2022年10月2日 星期日

價值分析—桂盟(5306)(110年度)

此為利用110年度的財務報表資料,進行的價值分析和現金殖利率法分析的結果。

類股:其他

桂盟是全球最大的鏈條製造集團,尤其在自行車組車市場上市占率達第一,另外在歐美自行車補修市場上亦積極拓展市場率與品牌知名度。近年來,公司也極力研發電動自行車專用鏈條,與各大廠牌中驅馬達傳動系統均能高度相容,未來也將持續開發各種領域產品。


一、價值分析

● 價值線的資料如下:(按小圖可放大)


1. 從護城河分析上看來基本面受惠於疫情大幅成長。

  • 近九年EPS成長率 = 23%
  • 近九年營收成長率 = 31%
  • 近八年現金流量成長率 = 19%
  • 近十年每股淨值成長率 = 20%

2. 從公司管理分析上,股東權益報酬率(%)去年為31.02,非常好。

3. 債務分析,償付水準(總負債/收益)去年為2.43小於3,非常好。

● 計算囤股價格

在價值線資料中,輸入我自己預估值如下:

  • 未來十年的EPS成長率 = 10% (自由心證)
  • 十年內的本益比 = 18.56
  • 最低可接受的報酬率 = 10%

計算結果如下:

  • 預計囤股價格 = 237.82
  • 囤股回收年限 = 查表後得到年限為 9年


二、現金殖利率法

在價值線資料中,輸入近1年的平均股利 9元,計算結果如下:

  • 1年偏低價(股息*16) = 144


三、結語

桂盟目前股價為140 (2022-9-30),低於預計囤股價格和現金殖利率法的1年偏低價。成長力資料顯示雖然,第2季EPS為8.09元,較去年同期7.09元成長。如下圖:


目前我查詢到的新聞,如下:

工商時報 記者:曾麗芳 2022.09.26

全球最大的鏈條供應商桂盟(5306)日前在法說會上表示,低價產品的終端市場目前確實在庫存調整,但強調高階運動休閒、電動輔助自行車(E-bike)及零件的需求依舊暢旺。

其實,低階自行車終端市場的庫存水位已趨正常,無論組裝廠或零件廠,目前同樣都得面臨庫存調整壓力。

某零件廠商表示,今年上半年零件訂單能見度還能看到2023上半年,但隨俄烏戰爭未見緩解,高通膨,明顯衝擊到歐洲市場的消費力,組車廠對應市場的變化,開始出現調整訂單的現象,因此部分零件廠商對第四季營運抱持保守看待,認為下半年整體營運表現能否優於上半年,端看第四季的國際景氣變化而定,「雖然不悲觀,但也要謹慎看待」。

自行車產業去年受到缺工、缺料、缺櫃等三缺影響,導致供應鏈大亂,組車廠搶不到零件、經銷通路買不到車,爭相下大單備庫存。

不料,台灣自行車最大的歐洲出口市場,受俄烏戰爭衍生的通膨問題影響,消費力變弱,尤其是平價自行車首當其衝、銷售量明顯大減,某家組裝廠商就坦言,近期已被砍單25%,但強調不影響第四季的營運表現。

惟營收及獲利已連續三年創歷史新高的桂盟指出,桂盟的競爭力是建構在有完整的產品線,目前在全球各地設立10座生產基地、11個服務據點,提供客戶即時且完善的服務。

此外,桂盟整合產品面、客戶服務面、生產技術面與生產管理面,未來毛利率、營業利益率可望逐年提升。

尤其是在自行車產業最重要的歐洲市場,桂盟也加大、加深布局,如增設購物流倉庫,進一步提升歐洲補修市場的物流效率。

此外,桂盟也與策略夥伴合作,共同於歐洲推進E-bike零配件業務與服務網絡,未來也將會推廣至全球E-bike市場。

桂盟認為,E-bike風潮未退、運動休閒用的中高階自行車需求仍在、歐美自行車零件補修市場持續看好下,今年的產品組合將優於過去幾年。

PS. 由於通膨還沒明顯下滑,且景氣往衰退的機率愈來愈高。建議有興趣的讀者可再等一等。


※價值分析的計算解說範例說明,請參考:價值分析—計算囤股價格(散戶大反擊),那篇文章的介紹。

※現金殖利率法的解說範例說明,請參考:現金殖利率法(找到雪球股,讓你一萬變千萬),那篇文章的介紹。

※讀者可向我索取價值線的資料,更改預估值,算出你個人自行評估的價值喔!請參考目錄 e-mail 服務信箱 索取價值線資料,那篇文章的說明即可。