根據我所參加的股東會，可以歸納投資成功的關鍵要素，就是購買優良企業。如同許多了不起的真理，這個論點看似再明顯不過，但實則不然。事實上，此種做法徹底遠離了價值投資理論之父——班傑明．葛拉漢所推薦的價值法測。
在資源資本公司的年度股東大會上，麥可利斯指出在價值投資範疇下，有兩個最基本的主題：
- 購買資產。
- 購買獲利能力。
第一個方法，著重於遠低於該企業清算價值的價格來購買。葛拉漢非常擅長以低價購入資產，而這或許是走過經濟蕭條歲月的他，所磨練出來的最適辦法。
然而，如同麥可利斯所觀察到的，購買價格低廉資產的問題在於：唯有透過某些活動，才能抬升該資產的價值。在波克夏的年度股東會上，巴菲特也表達了雷同的想法，稱此種資產類型就像是投資在「雪茄屁股」上的方法。除非你是一名清算者，否則你或許要等上很長一段時間，才能得到那「虛無縹緲」的利潤。
麥可利斯便偏向購買獲利能力的方法。他解釋道，如果一間公司能年復一年地賺進豐厚的利潤，那麼這些利潤遲早也會成為股東的利潤。
在威斯科金融公司的股東大會上，查理．蒙格如此表示——他想要的就是「極其簡單」的企業。他也用可口可樂和《華盛頓郵報》作為例子，形容它們就像是「經得起考驗的優先留置權」。
可惜的是，麥可利斯告訴我，哈佛大學商學院從來沒有討論過這個議題。蒙格笑道：「如果商學院願意教學生怎麼樣能讓一間好公司變得更好、怎麼樣能讓一間公司變得更壞，他們肯定會培育出更優秀的管理者。可惜他們不教這些。」
巴菲特喜愛好公司，而他所謂的好公司，就是那些能在長時間內獲得高資本報酬率，且管理者能正當回報股東的公司。他也說道，他沒有一套系統能估算正確的公司價值，他舉了一個例子：
假股你想買一塊農地，而你預期成為農場主人後，每一畝地可以為你賺進70美元。那麼你願意付多少錢來買這塊地？你或許會決定，自己想獲得7%的回報率，因此每一畝地你可以出價1,000美元。
假設這塊地以800美元的價格出售，你會願意買；但如果售價為1,200美元，你會拒絕買。你的決定並不會因為電視播放了什麼，或朋友說了什麼，就受影響。你會自己查資訊、做功課。
股票也是一樣。巴菲特強調，產生現金和再投資的能力是非常重要的。他指出，正是因為波克夏所具備的現金生產力，才塑造了如今波克夏的價值。此外，理解公司的競爭優勢、營運狀況並著眼於未來，也非常關鍵。
巴菲特喜愛好公司，而他所謂的好公司，就是那些能在長時間內獲得高資本報酬率，且管理者能正當回報股東的公司。他也說道，他沒有一套系統能估算正確的公司價值，他舉了一個例子：
假股你想買一塊農地，而你預期成為農場主人後，每一畝地可以為你賺進70美元。那麼你願意付多少錢來買這塊地？你或許會決定，自己想獲得7%的回報率，因此每一畝地你可以出價1,000美元。
假設這塊地以800美元的價格出售，你會願意買；但如果售價為1,200美元，你會拒絕買。你的決定並不會因為電視播放了什麼，或朋友說了什麼，就受影響。你會自己查資訊、做功課。
股票也是一樣。巴菲特強調，產生現金和再投資的能力是非常重要的。他指出，正是因為波克夏所具備的現金生產力，才塑造了如今波克夏的價值。此外，理解公司的競爭優勢、營運狀況並著眼於未來，也非常關鍵。
結語
雖然目前因為中美貿易戰的影響，台股有許多股票都很便宜，但今年選股的重點還是要放在公司的獲利能力上。從下個月（2月）開始就要公佈新一年公司的業績了，那時就要好好尋找，有那些公司今年基本面呈現獲利強，不受中美貿易戰影響的股票。有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
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