發掘業主盈餘高的公司（巴菲特投資攻略圖解）

本書將揭開巴菲特的選股原則，一步步帶你了解巴菲特如何解讀資訊、挑選企業、鑑定經營者，兼顧「價值型投資」和「成長型投資」，並落實「核心投資」。任何人都可以磨練出精準的投資眼光，找出具備未來成長可能性的公司！本篇只介紹「發掘業主盈餘高的公司」。

投資回收期定價法

長期投資主要的目標是快速回本，讓虧錢的風險完全消失。就如同賭客一樣，自己的本金回來之後就收走，接下來只用賭資下注。如果投資者想做長期投資，可能就會用「投資回收期定價法」找到好價錢。

現金流量折現模型的「簡潔版」算式

在《哥倫比亞商學院必修投資課》書中有提到：「投資經理人無論採用本益比、EBITDA倍數、盈餘殖利率、資本化比率等評估證券價值，實際上就是採用現金流量折現模型。因為所有這些比率都是運用企業市場價值的某種代表數據，除以現金流量的某種代表數據，這等同於計算一系列永續現金流量的現值，也就是簡潔版現金流量折現模型。」本篇文章將介紹這個「簡潔版」的算式。

現金轉換週期(Cash Conversion Cycle)

在表達營運資金的財務影響時，有一個很好用的方法，就是用時間來呈現，而不是數額。這項指標就稱為現金轉換週期(Cash Conversion Cycle，簡稱CCC)。

淨現值法(Net Present Value, NPV)

衡量價值時，你需要：(1)檢視未來；(2)思考未來會產生哪些新的現金流；(3)運用資金的機會成本的概念，將上述現金流折現。計算某個計畫案的現值時，需要把所有可能的現金流折現後加總。判斷淨現值(Net Present Value, NPV)用的是與前述相同的折現算式，但還要加入計畫的初始成本。

如何從財報中快速辨別出服務業？

要從財務比率看出哪幾間公司是服務業者，並不困難。由於這些公司提供的是服務而非實體商品，因此不會有存貨，從這點就可以挑選出服務業者。

如何從財報中快速辨別出零售業？

在檢視應收帳款收帳期的時候，我們提過公司可以分成很快收款和很慢收款兩種，哪些公司會比較快向客戶收錢？答案是零售業者。因為零售業者直接面對消費者，而消費者都是立刻付現或刷卡，因此應收帳款收帳期會比較短。相反地，面對企業客戶的公司至少會給對方三十天的付款期。

留意年報10大特徵，避開地雷股

本書中針對各公司年報所指出的十個警告訊號並不是詳盡的清單，只是代表性的指標，表明情況在好轉之前會先惡化。這些股價暴跌讓我們學到的是，當公司的年報有下列徵兆時，股價可能會出現重大、甚至是災難性的下跌：

現金殖利率判斷要點

買到便宜的股票，可以賺股利又賺價差。究竟怎樣的股價才算便宜呢？在眾多指標中，現金殖利率是唯一以「投資人本錢」評估報酬率的工具，是衡量股價便宜與否的好指標。

現金殖利率＝現金股利÷買進成本
（6.25%為便宜價、5%為合理價、3.125%為昂貴價。）

如何評估企業經營的成長價值

對於某些企業而言，成長可以創造財富，但對於另一些企業，成長則會破壞財富。想要瞭解這種差異發生的原由，讓我們先從簡單的案例說起：

如何評估企業價值

若想要估計一間企業的價值或是一家檸檬飲料攤的目前價值（現值），我們需要估計這個企業或攤子在其限所能創造的現金流量，並且將這些未來現金流量折算為現值，過程需要考慮金錢的時間價值，以及現金流量估計量的不確定性。

應計基礎

為了衡量企業的收入及費用，會計學發展出兩套不同的方法，一種叫「現金基礎」另一種叫「應計基礎」。「現金基礎」雖然較接近一般人的常識，但存在諸多衡量缺陷；財報數字主要是建立在「應計基礎」之上。

複利盈餘率

所謂複利盈餘率(The Rate of Compounding Earnings)這概念就是「成長」，雖然在某種程度來說，成長可以概括世界上的每件事。當你打開手邊的股票指南，並看到下面的盈餘數字，你就知道有些事情正在發生：

折現現金流模型

折現現金流理論起於哈佛大學的約翰．伯爾．威廉斯，那是他在1973年的博士論文，1938年《投資價值理論》一書出版。折現現金流模型的理論，可摘成：任何股票、債券或企業，今天的價值，可由資產剩於的生命週期中，可望產生的現金流入和流出，以合適的折現率來計算得出。

如何決定折現率？

在評估和分析價值股時，無論你是採用現金流量折現模型，或是我之前文章所提過的企業價值評估法【請參考：巴菲特的企業價值評估法】。都會碰到一個問題，就是如何決定折現率？

股價／帳面價值比率(P/B)

股價／帳面價值比率(P/B)是另一種常見的價值衡量，這是「股價」除以「帳面價值」的比率。（帳面價值是指最新近的資產負債表內，股東權益或淨值的每股數值。）這項衡量之所以有用，是因為未來盈餘或現金流量都是瞬息萬變的不確定因素，唯一可靠的衡量，就公司當下持有之有形資產的淨價值。

賺錢方程式ROE細部分析

「股東權益」是指一家公司的身價，即公司資產清償所有負債後的剩餘價值；「股東權益報酬率」（ROE）是用稅後淨利除以股東權益，可以用來檢視公司利用股東權益為股東創造利潤的能力。

累計營收年增率

雖然營收年增率是相當有用的分析指標，但是有些公司的營收年增率，正負變化或波動極大，很難用營收年增率得到有用的分析數據，這個時候「累計營收年增率」就是不錯的分析指標。

頂級投資，進階檢查3條件

現在來思考，能夠持續在A級的公司有哪些因素？它一定是能持續賺錢的公司，而持續賺錢的好公司一定是「獲利能力良好」、「管理能力優越」，並且「財務結構不差」，所以我們檢查這3點即可。——雷浩斯

財報窗飾

財報窗飾是指當管理者在編製財務報告時，運用會計準則所允許的判斷來改變財務報告，從而誤導一些利益相關者對公司財報的理解。