我們知道機會成本或時間價值是決定折現率的因素之一，另一項決定因素則是風險考量。不幸地，現金流量折現模型究竟應該如何決定折現率，實在沒有明確的方法，我們經常看到學術期刊上長篇大論探討折現率的估計方法，甚至引發激烈的辯論。可是，請相信我，各位絕對不會想涉及這類的爭論。
實務考量上，各位需要知道：利率水準上升，折現率也應該調高。企業的風險水準上升，折現率也需要調高。換言之，我們需要綜合考慮這兩方面因素。
就利率來說，通常是引用長期公債殖利率做為基準（長期公債殖利率用以代表純粹的機會成本，因為我們相信美國政府應該會履行利息清償義務）。就2003年中期來說，10年期公債殖利率過去10年的平均值約為5.5%，所以我們可以採用5%或6%。
至於風險，這方面的考量更不精確。所謂風險，基本上就是不確定性；情況愈不明朗，愈難以做精確的評估。經營事業或財務結構如果極端複雜，其風險程度將超過單純而易於了解的事業，或因為你所看漏的某個財務報表註腳，可能就引發令人不快的意外。
折現率如何綜合考慮所有這些（規模、財務槓桿、景氣循環性質、企業治理、經濟護城河等）風險因素呢？這個問題沒有答案。就晨星公司來說，我們將一般企業的折現率設定為10.5%，然後根據各別公司風險因素稍做調整。
類似如嬌生、高露潔、沃爾瑪百貨等事業，其折現率落在最低區間，大約是9%。至於其他風險較高的事業，譬如：美光科技、藍捷航空、E*Trade等等，則屬於最高區間的13%~15%。
關鍵是挑選一個自己可以欣然接受的折現率，不要鑽牛角尖，沒必要執著於精確的數據。只要思考所分析的企業，其風險程度超過或低於平均水準，然後估計其超過或低於的程度。另外，務必要了解折現率設定，這並不是精密的科學，任何企業都沒有所謂的「正確」折現率。
結語
在我的價值線資料中，也有「折現率」這個設定值，只是名稱稍微不同，為「最低可接受的報酬率」【詳細說明，請參考：終值FV、現值PV和貼現率（期望報酬率）】。如下圖：
我的預設值為10%，跟晨星公司的10.5%很接近。但為什麼晨星公司不將一般企業的折現率設定為10%就好，我想應該是基於人類心理學的考量，因為10.5%多個小數點，會讓人感到這個數字是經過精密的計算，給人較具專業感。
雖然我的資料中，這個數值是可讓讀者自行調整的，只是一般讀者可能不了解這個數值要怎麼去改它。而這篇文章剛好可讓讀者做個參考，如同此書作者所說的：「風險低的事業，讀者可更改成9%，至於其他風險較高的事業，則可調高到13%~15%。」
※參考資料：股市真規則
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析