投資回收期定價法

長期投資主要的目標是快速回本，讓虧錢的風險完全消失。就如同賭客一樣，自己的本金回來之後就收走，接下來只用賭資下注。如果投資者想做長期投資，可能就會用「投資回收期定價法」找到好價錢。

在《投資心智》書中有提到：「投資回收期」字面上的意思是，你需要幾年時間，才能把當初買股票的成本賺回來？而「投資回收期定價法」是計算多少年後？成本經由「自由現金流」回到買家手裡。投資回收期的計算公式如下：

自由現金流，在複利計算的偏差成長率下成長8年

例如，在成長中的城市，房租通常會每年成長3%（反應通貨膨脹），假設維護房屋的費用大致不變的情況下，若租金為$24,000，我們可算出8年的回收期，如下圖：

以這例子來說，若花費$219,819買下這間房屋，再將它出租出去，如果它如我們所料，租金每年成長3%，那8年過後我的本金就會回到手上了。當然在現實生活中，你不太可能買到只有8年回收期的房子。這個例子只告訴我們一件事，若你能買到只有8年回收期的股票，那其「價格」肯定很划算。

為什麼要用8年這個數字呢？因為一般公司的售價大約是未來12到20的自由現金流，平均是16年，16年的一半就是8，所以要買下一間公司的話，我們關心的是8年的投資回收期，它可作為公司的售價打對折。

如果某間公司的護城河夠堅固，持久的競爭優勢能保護它的自由現金流，估算它的自由現金會在8年成長多少，如果可以在8年內從自由金流拿回本金，它又是一間好公司，那就是值划算的投資。

在我的「價值線資料」中，也有幫各位計算投資回收期。例如，今年（2021年）台積電(2330)的價值線資料，如下：

首先在價值線資料中，輸入如下：

1. 「未來十年的EPS成長率」：可參考過去十年的EPS成長率。
2. 「十年內的本益比」：過去十年平均本益比。
3. 「最低可接受的報酬率」：美國晨星基金建議為10%左右。

這時就會幫各位算出「預計囤股價格」為287.15元。然而價值線資料的下方，還會幫各位算出，若你以這個價格買進的話，它的投資回收期會是幾年。如下圖，價值線資料幫各位算出的「囤股回收年限」是9年。

但價值線資料計算的方式是利用市值（由盈餘成長×股本），而不是自由現金流。因為自由現金流並不好推估，任何一家公司每年會受到資產、廠房和設備支出的影響，自由現金流會起伏不定。

價值線資料計算投資回收期的方式，如下：

1. 「預計囤股市值」：由「預計囤股價格」×「總股本」算出（287.15×259,303,805＝74,457,938,672）。
2. 「盈餘成長加總」：藉由「未來十年的EPS成長率」為12%，推估未來每年盈餘成長加總，即統計經過幾年市值成長的累積量（當作回收量），會超過「預計囤股市值」。
3. 例如，第9年回收的市值累計為85,694,254,930，已超過74,457,938,672，所以投資回收期是9年。

其實台積電(2330)第8年的數據為71,334,439,559，已經很接近74,457,938,672，所以嚴格來說，投資回收期是8年多，還不到9年。也就是若你能以287.15元買進台積電的話，會是一個很划算的價格。

但是，若你發現某支股票「囤股回收年限」（投資回收期），非常長（例如，13~14年），這表示這支股票的未來成長率並不高，可能並不是很好的投資標的。反之，若非常短（例如，3~4年），可能是你對它未來展望（成長率）評估的過於樂觀。

PS. 在我的投資課程會提到：「投資回收期定價法」只限於未來展望很明確的公司。

※參考資料：投資心智（邁向財務自由的十二則練習，風靡全美的人生增值術）

※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析