因此，折現現金流模型放眼在未來，但我們只知道過去。我們必須針對未來做出某些假設，但其中有許多假設是企業過去的表現，包括：
- 未來的企業成長率。
- 企業剩餘的生命年數。
- 折現率。
成長率
我們假設未來10年，一家公司的成長會和過去10年一樣快。但這麼做，很可能高估了該公司的成長，特別是如果那家公司正迅速成長的話。採取20%的成長上限，可降低高估的情形。
生命年數
一家公司如果有很寬的經濟護城河，就能長久保護它的領地，並維持獲利能力時。這時，計算時使用年數可大一點。公司生命週期愈長，總內在價值愈高。
折現率
如果你也考慮債券、不動產等其他選項，折現率應該是你可以期望從這些投資獲得的報酬率，加上投資股票的風險溢酬。例如，如果你能從儲蓄帳戶得到無風險的3%報酬率，應該至少使用9%的折現率，額外的6%是股票風險溢酬。【請參考：如何決定折現率？】
盈餘vs.每股自由現金流量
在評估內在價值上，我們使用的是盈餘，而不是自由現金流量，因為我們的研究發現，歷史上股價的表現和盈餘的相關性，高於自由現金流量的相關性。這個發現有點令人驚訝，因為自由現金流量是一家企業從營運活動產生的真正現金。
但任何一家公司一年的自由現金，會受到資產、廠房和設備支出的影響。從沃爾瑪也看得到類似的行為，它的營運和盈餘穩定，自由現金流量卻起伏不定。
此外，內在價值絕對不是固定數字，良好的經濟特徵和能幹的管理階層，可以使內在價值成長得較快，而經濟特徵不良的企業會很快地摧毀價值。計算的要點，在於給投資人對內在價值落在何處，有個粗略的概念。務必記得凱因斯說過的：「大致正確比明確的錯誤要來得好。」
※出處為《Smart智富》出版之《像投資大師一樣思考：避開價值陷阱，只買好公司》
結語
我的價值線資料也有使用「折現現金流模型」和此書作者的網站一樣是使用盈餘而不是自由現金流量【請參考：巴菲特的企業價值評估法】。
但唯一不同的是關於生命年數，我只評估未來的十年，不像作者可評估到20~30年，如下圖：
而文章中提到的「折現率」，在我的資料指的是「最低可接受的報酬率」。另外，此書作者建議成長率的預估「採取20%的成長上限，可降低高估的情形。」我則認為這個建議很好。
明天3月31日106年度的年報就要公佈完畢了，而下週讀者就可以拿到新的106年度價值線資料。雖然我會先幫大家填上我自己的預估數值，但我還是希望，讀者能試著自行預估看看。
還有內在價值並不是固定數值，會一直發生變化，所以必須每年都評估一次。價值分析重要性在於當空頭來臨時，它會是您很好的「許願單」。
※參考資料：像投資大師一樣思考
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析