查理．蒙格曾說自己擁有跨學科的多元思考模型來應對投資世界，面對當前百年未有之大變局，你必須擁有更多元的思維模式才能做好準備。財富是對知識的補償，而投資就是認知能力的變現。掌握投資的底層邏輯，才能創造不畏市場衝擊的投資勝率！本篇只介紹「挪威主權基金的投資啟發」。
做投資決策，最重要的是要著眼於市場，確定好投資類別。長遠來看，大約90%投資報酬都來自成功的資產配置。——蓋瑞．布林森(Gray Brinson)。
目前，大部分機構投資人採用多元化策略進行資產配置。對於機構投資人而言，在合理的風險水準內讓投資報酬最大化非常重要，也是終極目標。資產配置是根據不同資產風險、報酬特徵、適當的分配投資比重，在滿足各種投資限制的同時，使投資報酬最大化，或投資組合風險最小化。
資產配置的八大共同理念
儘管資產配置的形式多元，但背後的理念大致卻相同，如下：
- 股權投資：建立以股權投資為主的投資組合，是實現資產增值的核心關鍵。
- 全球投資：全球資產配置可以規避單一國家的系統性風險，跨區域投資可以降低資產的關連性。
- 分散投資：確保引進的資產和策略能有效分散現有投資組合風險，是一大關鍵。
- 長期投資：評估投資組合與策略時，著眼於長期的表現與報酬，與投資標的一起成長。
- 另類投資：為了讓投資項目有更多價值，可在公開市場上配置避險基金，以創造阿發收益並分散組合風險。
- 有效投資：仔細評估增加的資產是否能提升資產配置的有效性。
- 價值投資：關注投資標的的內在價值，以低於價值的價格買進資產。價值導向的投資策略能大幅提升資產選擇的成功率。
- 逆向投資：耶魯大學捐贈基金投資長大衛．史雲生說，長期的逆向投必須面對嚴峻的挑戰，尤其是在面對基金管理人、投資委員會成員以及董事會。長期堅守再平衡紀律也是逆向投資的展現。長期來看，低買高賣的再平衡操作將可增加投組合報酬。
以挪威央行投資管理機構為例，它投資海外，除了能進一步管理石油收入、為後代累積金融財富外，還可以協助政府公共部門退休基金、以應對挪威人口高齡化情形。
目前，挪威央行投資管理機構的資產管理規模超過一兆美元，主要投資策略除了股、債投資外，也擴大在房地產和新能源基礎建設領域的投資；另外還堅持長期投資、在風險可管理且低成本的前提下，充分運用多種投資策略，建立高效全球、以投資績效為導向的投資管理架構。
在資產配置方面，挪威央行投資管理機構主要配置三大類資產，其中權益資產投資占比一直維持在60%以上，顯示挪威央行投資管理機構的風險承受度較高。截至2021年末，它持有的重點股票包括蘋果、微軟、Google、亞馬遜、Meta、台積電、特斯拉等全球大公司股票，涵蓋高科技、能源、消費等領域。
2021年投資組合當中的股票資產表現搶眼，投資報酬率為20.8%，是挪威央行投資管理機構投資報酬的主要來源：固定收益資產占比為25.4%，投資報酬率為負1.9%；未上市房地產和未上市再生能源基礎建設分別占2.5%和0.1%。
良好的管理機制和相對全球化的資產配置結構，為挪威央行投資管理機構帶來穩定的投資報酬。由於權益資產投資占比較高，因此對整體投資組合的報酬率有較大影響。2015和2016年，挪威央行投資管理機構整體報酬率相對平穩，然而2017年以來，權益資產報酬率波動較大，導致整體報酬率波動幅度變大。
不過，整體來看，2019年挪威央行投資管理機構的投資報酬率創歷史新高，約19.95%，其中權益資產投資報酬率為26.02%。
結語
我會分享這篇文章，主要是挪威主權基金也有佈局台股。而它的資產配置方法，我個人覺得對投資人來說也具參考價值。
我發現我本身資產配置的策略大致上也跟挪威主權基金類似，其中股權投資占大部分比率（我個人占比更高達90%），而且也採取分散投資。像我個人持有的台股超過50檔，而挪威主權基金更加分散，目前持有台股快要500檔了。
以下是今年挪威主權基金佈局台股中新增的個股，提供給有興趣的讀者參考：
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