「投資這門藝術有個特性，不是普遍為人所知。投資生手只要投入一點點的努力和展現一點點的能力，也能得到不錯的、甚至十分突出的成果；但是得來容易的成果想要更上一層樓，則需要非常努力不可，也不能只運用一丁點的智慧。」—班傑明．葛拉漢。
今天，應該謹記在心的最重要事情之一，是經濟學並非精確的科學。它甚至可能根本稱不上是科學，因為科學的意思是說，我們可以控制一些狀況，進行實驗，滿懷信心地複製過去的結果，而且可以依賴因果關係會繼續存在。
成功的投資人想要得到更多，希望擊敗大盤，這正是投資成功的定義，表現得比市場和其他的投資人要好。要做到這一點，需要有卓越的洞見，也就是葛拉漢講得非常優雅的必要「慧根」。要做到這一點，你必須擁有第二層思考。
簡單的說，「做對」可能是投資成功的必要條件，卻不是充分條件。你必須比別人做得更對，這表示你的想法需要和別人不一樣，你必須想到他們沒想過的事情，看到他們錯過的東西，或者擁有他們所沒有的洞見。
第二層思考是什麼？
- 第一層思考說：「這是一家好公司；我們來買這支股票。」第二層思考說：「這是一家好公司，但是每個人都認為它根棒，所以它不是。因此這支股票被人高估，價格過高；我們來賣出。
- 第一層思考說：「展望未來，成長低迷，通貨膨脹上揚。我們趕快拋出持股。」第二層思考說：「將來的展望爛透了，但其他每個人都心生恐慌而賣出。叫進！」
- 第一層思考說：「我認為這家公司的盈餘會下降；賣掉。」第二層思考說：「我認為這定公司的盈餘會跌得比人們預期要少，這個驚喜將拉升股價；買進。」
第一層思考者需要的只是關於未來的看法，例如「這家公司的展望看好，表示它的股價會上漲」。
第二層思考則比較深入、複雜和迂迴。第二層思考者考慮許多事情：
- 未來的種種可能結果，落在哪個範圍之內？
- 我認為哪種結果會發生？
- 我看對的機率有多高？
- 人們的共識想法是什麼？
- 我的預期和共識有多大的差異？
- 這項資產目前的價格和未來的共識看法有多吻合？和我的看法又有多吻合？
- 反映在價格上的共識心理，是過於樂觀還是過於悲觀？
- 如果共識看法證明是對的，這項資產的價格會發生什麼事；而如果我看對，又會發生什麼事呢？
第一層思考者尋找簡單的公式和容易的答案，將投資過程簡化，其中有些是教投資的學者，有些是善意的實務工作者，但他們都高估了自己控制一切的程度。想當個成功的投資人，需要的東西遠比這還要多。
問題是，優異的續效只會來自正確的非共識預測，但是非共識預測很難做出、很難做得正確，也很難根據它去採取行動。你不能做別人都在做的相同事情，卻期望表現比他們要好。與眾不同本身不應該是個目標，而是種思考的方式。為了區隔你自己和別人，擁有和別人不同想法，並以不同的方式處理那些想法，是有幫助的。我將這個狀況，概念化為簡單的二乘二的矩陣：
結論很簡單：要取得異的投資成果，你必須對於價值持有非共識看法，而且必須準確才行。這事情可不容易。
某樣東西的價格低於它的價值，吸引人買進是理所當然的。但是要如何在效率市場中找到便宜貨？你必須擁有傑出的分析能力、洞見或遠見。但由於需要傑出，所以很少人擁有。
覺得投資過程簡單的人，通常沒有察覺需要第二層思考，或甚至不曉得它的存在。因此許多人受到誤導，相信每個人都能當成功的投資人。其實不是每個人都辦得到。但好消息是，由於到處都是第一層思考者，所以第二層思考者可望提高報酬率。想要持續取得超額投資報酬率，你必須是他們之中的一員。
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