但每次談到股利的重要性，一般投資人常會混淆，投資人不管未發放股利的盈餘用途為何，只要股利率能夠增加，都視之為「受歡迎的」股利行動。基於更重要的原因，而減少發放股利或不發放股利，幾乎總是被投資人看成「不受歡迎的」行動。
有個主要的原因，就是每次盈餘沒有發放給股東，而保留在企業中時，股東獲得的利益差異很大。有些時候，保留盈餘對他毫無好處。因為有些企業由於管理階層的素質有欠理想，留在企業中的資金獲的報酬率低於正常水準，保留盈餘只好用於擴張欠缺效率的營運活動（例如，興建很氣派的營運大樓或提高自己的福利），而不是設法改善營運活動，便會發生這樣的事。結果，持股人最後得到的利潤微乎其微，或者根本沒有利潤。
但有時候，公司有遇到從來不曾見過那麼大的好機會，可以拿保留盈餘去投資。他們進一步表示，只有維持原來的股利率，而非提高，才可能好好把握所有美好的機會。只有這麼做，公司才能取得最高的成長率。到底應該怎麼做，常常會使雙方爆發激烈的爭辯。
根據以上所說，對那些希望善用資金以獲得最大利益的人來說，股利不像金融圈很多人所說的那麼重要。有時人們會說，高股利報酬率是種安全因子。這種說法背後的理論是，高收益股票已提供高於平均水準的報酬，所以價格不可能過高，也不可能跌很多。沒有什麼事情能悖離真理。但是本來相當優秀的管理階層，如果選擇增加發放股利，不把增加的盈餘再投資於企業中，而犧牲美好的機會，就像農場管理人急著把能夠賣掉的肥壯牲畜送到市場，不肯繼續養到能賣到最高價的時候。
換句話說，每次盈餘未以股利的形式發放時，投資人應檢討這種行動的用意，瞭解到底發生了什麼事。在這裡，稍微深入表層去觀察，並詳細討論其中一些差異，可能有所幫助。
規律性或可靠性
很少人討論的股利層面，像是規律性或可靠性的問題。聰明的投資人必須自己做好計畫。他會往前看，觀察自己有沒有能力拿所得資金去做什麼事。他或許不在意所得會不會馬上增加，但希望獲得保障，確保所得不致減少，並因此出乎意料擾亂他的計畫。此外，他必須自己做成決定，在會把大部分或全部盈餘再投資的公司，以及成長不錯，但速度較慢，盈餘再投資比率較低的公司間，有所選擇。
由於這些理由，股東關係政策訂得高明，而且因為這種政策以致股價本益比偏高的公司，思考方向通常能避免把財務人員和財務副總裁搞得昏頭轉向。他們訂好股利政策之後，就不會改變。他們會讓股東知道這個政策。他們可能大幅調整股利，但很少調整政策。
這個政策是以盈餘應保留多少比率，才能獲得最高的成長率為基礎。
管理階層如堅持應以十分審慎的態度提高股利，而且只在很有可能繼續維持下去的時候，才提高股利。許多企業財務主管同意偶爾一次大幅提高股，這種做法很叫人驚訝，這種出乎意料加發股利的行動，幾乎未能對股票市價產生永久性的影響。
如同餐館的經營，每一種菜都有可能引來一批顧客群。顧客上門之際，總是期望吃到某種菜色。不過，即使他的才能很強，要是某天賣昂貴的菜，隔日出便宜的菜，後來在沒有預警的情況下，又賣外國菜，便很難建立顧客群。一家公司的股利政策如變動個不停，也很難吸引到長久的股東群。它的股票不是最好的長期投資對象。
只要股利政策始終如一，投資人便能在獲有若干的保障的情況下規畫未來。
結語
下圖截自台積電101年度的價值線資料：
可以看出台積電近五年的股利都為3元（其實台積電已連續七年固定配發現金股利3元），顯示其股利政策的一致，保留的盈餘的確增加了企業本身的價值（99年度價值線資料評估的價值為63.13、100年度價值線資料評估的價值為80.43、101年度價值線資料評估的價值為90.26）。
而台股一般散戶，似乎不明瞭這一點，只要某一家公司突然宣布今年大幅提高股利，股價往往被市場炒高，不去了解提高股利的理由，所以常常發生賺了股利卻賠了差價的情況！
※參考資料：非常潛力股
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析