基本分析有一項非常理想的統計關係，它是盈餘成長變動率（指盈餘的變動率而言）與股票價格變動率之間的相關性。在時間上「價格趨勢的斜率，在時間上幾乎都會領先對應或對等的盈餘趨勢斜率。時間的落差通常為三個月。」
我對於這現象有三點評論。第一，它通常正確。第二，它得起時間的考驗。第三，它符合「道氏理論」根本觀點，市場會「反映所有事物」。然而你，如何運用這個現象呢？
首先，你必須確定這種相關性是否存在於你評估的股票中，大多數企業的盈餘都會受到季節性因素的影響，因此你觀察的盈餘數據不可少於六季，如此盈餘成長才是未來股價變動的有效指標。將盈餘的數據描繪在股價走勢圖的同一時間座標軸上（盈餘的數據必須落後三個月），如此你可以比較盈餘成長（衰退）與股價上漲（下跌）之間的相關性。這種相關性必須存在於考慮的整段期間內，否則兩者之間的相關性便不顯著，其盈餘也不適合用來預測未來的股價。
若你採用這樣的方式，務必要知道實際的盈餘報告何時公佈（請勿採信法人或外資預估的每季盈餘報告），尤其是高本益比的股票，因為如果實際的數據不如預期中理想，則股價可能向下跳空。
長期來說股票價格取決於三項因素：股息殖利率、盈餘能力、以及個別公司的資產價值。換句話說，任何股票的價值都是取決於這三項本質上的因素。
觀察殖利率與本益比的目的是在尋找高成長的潛力股。然而，事實上，盈餘成長是最能反映成長潛能的因子。以殖利率來說，它是股息除以股價。偏高的殖利率必然是因為股息偏高或股價偏低。可是，股價何以偏低呢？因為盈餘不佳！如果沒有在盈餘成長的範圍考慮，本益比與殖利率都是非常不可靠的數據。
讓我舉一個例子，說明盈餘成長何以是選擇股票的一個關鍵因素。在「紐約股票交易所」掛牌交易的所有股票中，大約八成的公司會將盈餘的30%至65%分派為股息。假定一家成立不久的公司，股票價格為10美元，每股盈餘為1美元，分派的股息為0.5美元（佔盈餘50%，殖利率為5%），盈餘成長率為25%。本益比10倍，殖利率5%，這都是屬於中等的數據，所以很難根據這兩項資料判斷這支股票是否適合買進。可是，25%的盈餘成長率卻代表非凡的意義！
根據25%的盈餘成長率計算，該公司的盈餘在2.9年後將成長一倍。假定你現在持有這支股票，而且股息分派的比率維持不變，則你的殖利率在三年後便可增加大約一倍（約為9.8%，這是假定股價不變），再三年之後又可以再增加一倍（約為19%）。如果盈餘成長率保持不變，不到八年，你的股息收益率便約等於你當初投資的金額，這尚不包括股票非常可能出現的升值。根據本益比與殖利率挑選股票，將完全忽略這方面潛能。
結語
我個人蠻認同盈餘成長的變動率，我的成長力資料就是利用類似的方式。上述文章中提到「如果沒有在盈餘成長的範圍考慮，本益比與殖利率都是非常不可靠的數據。」同樣的每當我的關鍵點記錄發出買進訊號時，若沒有在盈餘成長的範圍考慮下，我也是不予理會的。
※參考資料：專業投機原理 Ⅰ、專業投機原理 Ⅱ
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析
