專業分析師的建議（價值投資五大關鍵）

此書要告訴你，如何確保所投資的企業，是一家健全、管理完善而具有潛力的公司。更重要者，其價值必須遠超過你支付的價格。本篇介紹專業分析師的建議。

專業分析師研究上市公司的經營狀況，然後就該公司所發行的證券提供買賣建議。多數分析師只鑽研特定或某類產業。對於目前的市場行情，分析師的看法具有顯著影響力。分析師的建議或報告，可能影響企業股票價格走勢。

分析師經常採用一些名詞：買進、強烈買進、短期或長期承接、短期或長期表現優異或差勁、中性、持有，描述相關的建議。可是，分析師很少明白建議投資人賣掉股票。因此，很多人把分析師建議的「持有」視同「賣出」。

誰是專業分析師？替誰工作？
專業分析師大體上可以分為三類：

1. 賣方：這些分析師通常都在經紀商／交易商擔任全職的工作，就相關證券提供建議。
2. 買方：通常這些分析師服務於投資機構，例如，共同基金、避險基金、投資顧問等。
3. 獨立：他們經常透過訂閱或其他方式，出售研究報告，從事獨立研究，較少涉及利益衝突，立場較客觀。

投資銀行關係

企業發行新證券時，通常都會雇用投資銀行做為顧問，提供其他投資銀行服務，這方面的收益遠勝過經紀業務或提供投資研究報告。所謂的投資銀行關係，可能意味著：分析師隸屬的經紀商，可能就是相關股票的承銷商，當中就會涉及到利益衝突。

1. 發行公司當然偏愛有利的研究報告：不利的分析報告，將破壞經紀商與證券發行公司之間的利益關係。不利報告也會破壞投資銀行的聲譽，讓潛在客戶不敢上門。
2. 正面報告可以吸引新客戶：如果某家經紀商所屬的分析師，曾對該公司提出負面的報告，新證券發行自然不可能尋找該經紀商做為承銷商。
3. 經紀佣金：正面的報告會促使客戶買賣相關的證券，如此可以間接幫助經紀商創造佣金收入。
4. 分析師的報酬：某些經紀商可能把薪資與紅利，直接或間接的關連到分析師參與的投資銀行交易與相關部門的獲利程度上。或從特定證券發行公司的交易金額中抽取獎金。這些措失難免引誘分析師提出研究報告或建議時，特別照顧相關公司，希望維繫或鞏固特定的投資銀行關係。
5. 擁有相關企業的股票：分析師本身或所屬經紀商，可能擁有相關公司的大量股票。分析師也可能參加經紀商員工組成的「基金」，而後者可能買進相關公司的股票。若是這種情形，可能就會出現「言行不一致」的動機，提出「買進」建議，或提出正面結論的研究報告，其目的可能只是為了掩護自家股票的出脫。

所以當分析建議「買進ABC公司股票」時，可代表：

• 我擁有ABC公司股票。
• 我服務公司的同事擁有ABC公司股票。
• 員工股票基金擁有ABC公司股票。
• 我服務的經紀商擁有ABC公司股票。
• 我服務的經紀商的相關機構擁有ABC公司股票。
• 是相關證券的造市者，投資人買賣該股票，可能讓證券商蒙受好處。
• 前述事件的任何組合。
• 以上皆是。

原則上，當投資人是否考慮應該買進、持有或賣出某股票時，相關決策不該完全仰賴某位分析師的建議。投資人應該自行研究，閱讀公司年報或季報，判斷某項投資是否符合本身的財務狀況。

結語

我個人覺得正面的分析師報告沒有參考的價值，因為如果某支股票那麼好的話，你會想默默的吃貨，不會想召告世人。所以那些正面的報告只是顯示某機構「擁有」多少的部位而已，評估等級越高的只是表示那機構持有的部位愈多。

但要注意負面的報告，因為負面報告相對比較少見，往往會造成市場的賣壓，但有時候會跌過頭，或看走眼，之後出現認錯行情。

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