華倫．巴菲特寫給波克夏股東的信函中，第一句話就顯示他最關心的東西。在信函中，巴菲特利用資產負債表內的成長數據，回顧一年來的績效表現：
本公司1998年的淨值增加$259億，使得A 級股與B級股的每股淨值都分別成長48.3%……。過去三十四年以來（換言之，自從目前管理團隊接手以來），淨值由每股$19增加為$37,801，平均年度複利成長率為24.7%。
一家企業的每股淨值如果能夠快速成長，勢必也會讓公司盈餘跟著快速成長。因此，只要能夠讓每股淨值持續成長，則企業價值與股票價格也會等比例成長。巴菲特在1996年致股東信函中表示：「每股淨值在任何一年內的變動幅度，通常都會合理反映在企業價值變動上。」
公司管理團隊應該要努力累積企業的保留盈餘與每股淨值。如果企業管理階層能夠代替股東進行有效的盈利再投資，股票價格自然會上漲。如同巴菲特在年度報告中指出，淨值成長是判斷公司管理團隊是否提升企業價值的關鍵。
是否創造了真實價值？
巴菲特重視每股淨值，因為公司盈餘具有某種程度的操作空間；只要企業負責人願意，他有很多方法可以讓盈餘膨脹，而且至少可以持續數年之久。藉由資本重整、資產處置、沖銷資產、資遺員工或「降低資產價值」等方法，美國企業可以合法塑造帳目，讓投資人誤以為企業經營非常有效率，但獲利能力實際上每下愈況。
例如：貝爾亞特蘭大
貝爾亞特蘭大的盈餘雖然每年平均成長5.7%，但每股淨值不增反減，雖然如此，股價還是大幅上揚。但巴菲特認為，瞭解每股淨值的變動情況，才能有效評估一家企業是否值得擁有。貝爾亞特蘭大就是利用會計手法沖銷資產，大幅降低折舊費用，使得盈餘看起來非常漂亮。
巴菲特批評一些會計程序與資產沖銷方法為「無恥」，認為這些企業主管濫用會計手段，扭曲經營績效，人為操作股價。
巴菲特以打高爾夫球的故事比喻這現象：「某高爾夫球選手，他實際上打了90桿，但紀錄上卻顯示140桿，其中的差額50桿提列為『準備金』，供將來使用。稍後，這位選手打出成績實際上分別是90、115、72、80、77與106桿，波動很大，但經過預提『準備金』的沖銷之後，紀錄的成續為140、80、80、80、80、80、80桿。裁判決定忽略第一輪140桿的成績不計，因為那畢竟不是真正發生的桿數，把比賽獎盃頒發給這位選手，因為他的成績非常穩定。」
企業大筆一揮而提列「大掃除」般的龐大費用，情況也類似如此。巴菲特表示：「不幸的，在現實生活裡利用這類手法來操作積分表，企業負責人通常會上癮，因為這類手法較苦心經營畢竟要簡單得多。」
因此企業盈餘成長固然重要，但也要一併觀察其每股淨值是否也一樣成長。
結語
如下圖，台積電的101年度價值線資料（每股盈餘和淨值趨勢一致），讀者在觀察企業每股盈餘是否成長時，須一併觀察每股淨值成長趨勢方向是否和每股盈餘一致。
※參考資料：掌握巴菲特選股絕技
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