要了解公司的盈餘的品質，還要分析現金流量表。這個表說明流入公司及從公司流出的實際現金數額。資產負債表是透露公司在會計年度結束或最近一季的資產、負債及股東權益。損益表是反映資產負債表的變化，包括公司已經賺到或收取的資金。企業實際創造的現金、從債權人及投資人籌得的實際現金，這些數額的變化則從現金流量表觀察。
這個表也顯示了公司從某會計年度初到下一會計年度末如何投資現金。簡單來說，現金流量顯示資金由何而來及如何使用資金。
現金流量表分為三部分。第一是「營業活動的現金流量」，包括公司銷售產品及勞務而得到的資金，以及生產這些產品及勞務所耗用的資金，利息扣稅金也包括在內。根據會計原則，企業可以在實際收到貨款前把營收列入損益表，但現金流量表上的營收必須是已經收到的款項。
有些公司可能會出現負的現金流量。表面上看來不好，但投資人不必因此賣出這家公司的股票。快速成長企業在成立頭幾年總是消耗多於創造資金，最可能出現負的現金流量，必須以借貸或發行股票來挹注。但有時負的現金流量是顯示問題嚴重，尤其如果公司正在出售資產，代表了它無法說服投資人購買其股票或無法向銀行借款。
現金流量表的第二部分是「投資活動的現金流量」，說明公司如何運用過多的現金：可能是投資其他公司，或擴大本身的營業規模。如果公司投入股市，就能由此看出公司因出售股票而獲得多少現金，或者花了多少現金來買股票；股票賺賠結果則是在「營業活動的現金流量」上呈現。此部分也會呈現對長期資產的投資，例如購買（或出售）一座廠房或設備、開設新的零售據點。企業給高階主管買股票，這筆放款也會列在這個部分。
現金流量表的第三部分是「財務活動的現金流量」，包括企業買賣自家股票的資金進出。發行新債或向銀行借款會導致現金增加，支付股利或償還債務則顯示現金減少。新創公司毫無業績或業績很少，財務活動就可能比成熟的公司多，因為營運資金必須來目他處。
以上就是現金流量表的大概。你果你看資產負債表中的現金項目，就會發現這個數字來自現金流量表的現金餘額。
投資人可以把現金流量表和損益表對照著看，並比較多期的變化，得出公司營運的蛛絲馬跡。例如，損益表上的盈餘大幅增加，但營業活動的實際現金收入遠遠不及，可能表示壞帳或過期庫存增加，下一期的盈餘就可能比較難看。
要看一家公司是否玩弄財報數字，則可以比較淨利成長率與營業現金成長率。如果淨利成長10%，營業現金只成長1%，但以往這兩個數字成長幅度大致相當，就代表淨利可能不如表面那麼好看。或者把淨利除以營業現金，比率愈接近一，盈餘的品質就愈高。
現金流量表比損益表更難操縱，但也不是不能刻意美化。企業就常納入股票選擇權的減稅優惠改善現金流量：員工執行股票選擇權時，執行價格和授與價格的價差可作為企業報稅時的減項。雖然99%的企業不會在損益表上列出股票選擇權的費用，但只要有員工執行股票選擇權，美國國稅局就會退稅，因此造成企業現金流量增加；雖然不合理，卻完全合法。因此，若要看出真實的營業現金流量，應該扣除股票選擇權的稅負減免部分。
恩隆的現金流量就值得觀察。2000年，恩隆的營業現金流量為48億美元。但若仔細觀察資產負債表及附註，這其中還包括55億美元的客戶保證金，是恩隆要求加州客戶在能源危機時提出的擔保。因此恩隆真正的營業現金流應是負5億美元。恩隆還列了一筆18億美元的一次性資產銷售，若扣除此項，現金流量進一步降為負25億美元。恩隆的銷售總金額為1,010億美元，卻出現負25億美元的現金流量，其中的問題相當嚴重。
結語
讀者若要查詢自己投資公司經營績效的反映，可以上公開資訊觀測站（http://mops.twse.com.tw/mops/web/index）財務報表→採IFRSs後→合併／個別報表→現金流量表。
對想看穿假財報的讀者，可參考另一篇文章：美化財報的假交易。
※參考資料：散戶至上
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析
