2015年2月2日
問題一： 我想請教一下， 在散戶大反擊中，未來十年的EPS成長率要怎麼求呢？ 我知道要根據EPS每股盈餘成長率、營收成長率、營業活動現金流量成長率、每股淨值成長率來評估。但是確切的值該怎麼取？
例如：每股盈餘成長率14%、營收成長率12% 、營業活動現金流量成長率20%、每股淨值成長率6%，未來十年的EPS成長率要怎麼取？又例如：每股盈餘成長率30%、營收成長率11% 、營業活動現金流量成長率 -18%、每股淨值成長11%，未來十年的EPS成長率要怎麼取？ 如果用過去十年的EPS成長率加總平均當成十年的EPS成長率如何？
第二個問題是：當我的預計囤股價格，不在偏低價（股息*16）及偏高價（股息*32）的range裡，該怎麼辦呢？
版主回覆
對於第一個問題：在散戶大反擊這本書中，作者有較保守的建議是，依據過去十年EPS每股盈餘成長率、營收成長率、營業活動現金流量成長率及每股淨值成長率，取較低的數值。
但我個人偏好取過去十年EPS每股盈餘成長率，來推估。再依據過去的營收成長率、營業活動現金流量成長率、每股淨值成長率決定要不要下修，也就是最後決定的未來十年EPS成長率最好低於或是等於，但千萬不要高於過去十年EPS每股盈餘成長率。
唯一例外的是景氣循環股，因為景氣循環股每股盈餘起起伏伏，所以我有時偏好用每股淨值成長率來預估。
第二個問題是，當我的預計囤股價格，不在偏低價（股息*16）及偏高價（股息*32）的range裡，該怎麼辦呢？
表示那種股票比較特殊，應該只偏向某一種評估方式，至於應該採用那種方式，以下是我的方法，你可以參考看看：
例如：
1. 若一檔個股每年的EPS都持續成長，採用預計囤股價格會較適合。
因為EPS會持續成長，表示股利每年也應該會持續成長，所以現金殖利法可能會有點失真。或者不論EPS成長多少，股利都維持一樣（如台積電），像這樣的個股採用現金殖利率法評估的價值都會低估許多。
2. 若一檔個股每年的EPS大都維持固定，例如一些較成熟的企業已進入了緩慢成長股之林，則比較適合現金殖利率法。
因為每年的EPS大都維持固定，也就表示每年的股利大致維持跟往年一樣，所以現金殖利法會比較適當。像這種EPS都不太成長的個股，未來十年EPS成長率不好預估，若依照過去十年的EPS成長率來預估，因為成長率很低（因為是緩慢成長股），所以大部分預計囤股價格都會偏低，所以比較不適合。
另外我發現景氣循環股也比較適合現金殖利率法，主要原因是景氣循環股，經常受到總體經濟影響，往年的EPS記錄大都是呈現起起伏伏，未來十年EPS成長率不好預估，所以得出的預計囤股價格也較不準確。
