研究過資產負債表、損益表與現金流量表之後，還得分析一下附註。附註能提供重要的額外資訊，有時甚至和亮麗的財報內容大相逕庭。許多公司希望你不要看附註，但附註能夠透露數字以外的寶貴資訊，其中包括足以影響企業未來績效的風險和不確定因素。
恩隆帳面下的一些見不得人的事，在附註中都有蛛絲馬跡。為了維持高信用評等，恩隆把債務移到資產負債表之外，轉嫁給所謂的SPE。恩隆並未把所有SPE的財務狀況納入本身的財報中，只在附註說明有這些單位。
恩隆2000年10-K表中「優先股」項的附註就寫道，可能必須發行股票給合夥公司白翼。合夥公司通常是由公司的高階主管負責經營；介入合夥公司經營，本身就是一項警訊。附註進一步透露，恩隆股價跌到48.55美元，是必須發行股票的導火線。值得注意的是，恩隆為什麼非得發行股票？白翼的經營目的為何？恩隆有多少負債？恩隆股東如果必須承擔合夥公司的風險，為什麼後者的財務狀況不列入恩隆的財報？恩隆還有其他的合夥公司嗎？上述問題的答案勢必引爆更多問題。
附註一般會先解釋公司的會計政策，例如，如何及何時會認列營收。附註也會說明公司發給主管和員工的股票選擇權數目，並解釋這些選擇權若被列為費用後對每股盈餘的影響。這些數字很重要，因為股票選擇權已被許多公司普遍使用，公司等於放棄將來賣出這些股票的所得；而員工執行這些選擇權時，也會稀釋現有股東的權益。
附註也會說明營業租賃細節。企業承租辦公大樓，每個月繳納租金，租約到期如果沒有優先承購權，即屬於營業性租賃。根據會計原則，這類營業性租賃不是公司資產，故不列入資產負債表。但租賃經常是一筆重大負債，投資人不可不知，尤其是零售連鎖店的營業性租賃可能多達數百筆。航空公司也使用營業性租賃來取得飛機的使用權，但租金費用並不會記載於資產負債表上。摩根士丹利添惠於1998年研究發現，聯合航空的資產負債表沒有包括42%機隊的資料，原因就出在營業性租賃。
公司的退休金資產和負債也不會出現在資產負債表，但可由附註看出端倪。時機不好的時候，企業退休基金的資金不足，可能導致淨利下滑；反之，則可能大幅抬升淨利。紐約避險基金小牛資本的會計業分析師亞當絲是附註的專家，她發現標準普爾500指數的成分股中，約有30%企業在2000年利用資金氾濫的退休金計畫為淨利灌水，平均每家公司的稅前盈餘增加了12%。這種做法完全合法，卻模糊了公司核心營運對淨利的貢獻程度。
附註經常模稜兩可，有時是故意如此。有些公司沒有充分揭露重要資訊，會用附註來規避法律責任。有些公司（例如恩隆）則藉此隠藏大膽的會計手法，希望不要驚動股市。所謂事出必有因，投資人若發現公司刻意模糊財報附註，應避免買進它的股票。
證管會可以規定企業發表財報要淺白易懂，尤其是附註，以提升資訊揭露度。目前美國的企業只需要在上市公開說明書的特定部分使用白話。要將這項規定擴及附註及其他文件，讓所有投資人都了解法律術語，工程頗為浩大。證管會說花了三年時間，才讓企業界在公開說明書使用白話。此舉可避免第二個恩隆出現，是證管會對投資人最大的貢獻之一。
※參考資料：散戶至上
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析
