條件1》是否年年賺錢？
→合格標準：近10年EPS至少有9年＞0
→意義：代表公司賺錢能力穩定
條件2》是否是燒錢產業？
→合格標準：盈餘再投資比率＜200%、非4大慘業
→意義：避開燒錢慘業
如何簡單看出一家公司是否有盈餘再投資過度的危險狀況？我採用的是「盈餘再投資比率」（簡稱「盈再率」），公式如下：
（近一年的非流動性資產－4年前的非流動性資產）／近4年稅後淨利合計
- 非流動性資產＝長期投資＋固定資產
- 長期投資：可檢視資產負債表→非流動資產→「採用權益法之投資」、「備供出售金融資產——非流動」、「以成本衡量之金融資產——非流動」等
- 固定資產：可檢視資產負債表→非流動資產→「不動產、廠房及設備」
- 稅後淨利：可檢視損益表
若算出來的比率高於200%，就代表這4年所投資於資本支出的金額，是所有獲利的2倍，也就是賺1元，卻要花2元，很容易出現入不敷出的危機。理想的狀況是盈再率小於80%較為安全。
→合格標準：近1季每股淨值＞15元、上市7年以上、股本＞50億元
→意義：體質相對強健
上市櫃時間太短、淨值太低、股本太小的公司，若經歷景氣循環低谷與利空的考驗之下會相對不穩健。而一般景氣循環通常3年一小循環，7到10年一大循環，因此我希望公司至少上市櫃7年，代表至少經過1次景氣大循環的考驗，也較能安心投資。
條件4》是否靠副業賺錢？
→意義：體質相對強健
上市櫃時間太短、淨值太低、股本太小的公司，若經歷景氣循環低谷與利空的考驗之下會相對不穩健。而一般景氣循環通常3年一小循環，7到10年一大循環，因此我希望公司至少上市櫃7年，代表至少經過1次景氣大循環的考驗，也較能安心投資。
條件4》是否靠副業賺錢？
→合格標準：本業收入比率＞80%
→意義：主要靠本業賺錢不依賴副業
有關本業比，請參考：本業獲利率的說明。
條件5》是否業外虧損？
→意義：主要靠本業賺錢不依賴副業
有關本業比，請參考：本業獲利率的說明。
條件5》是否業外虧損？
→合格標準：業外損失比率＜20%
→意義：轉投資不致拖垮公司獲利
業外損失比率公式：近1季其他利益及損失／近1季稅後淨利
條件6》是否營收大灌水？
→意義：轉投資不致拖垮公司獲利
業外損失比率公式：近1季其他利益及損失／近1季稅後淨利
條件6》是否營收大灌水？
→合格標準：營收灌水比率＜30%
→意義：營收來源實在
營收灌水比率公式：（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收
→意義：營收來源實在
營收灌水比率公式：（近1年應收帳款＋近1年存貨）／近1年全年營收
- 一般企業若要做假帳，大多是利用假交易、堆庫存：應收帳款是指下游廠商尚未支付給公司的款項（金額比重太高，可能會有假交易）；存貨則是指尚未銷售出去的貨品（金額比重太高，可能堆庫存）。
條件7》是否現金斷水流？
→合格標準：營業現金流＞0、自由現金流＞0、10年中至少有8年發放股利
→意義：現金確實進公司口袋
營業現金流量代表這家公司因為營業活動所收進來的現金，表示公司賣商品是真正有拿回現金。而「營業現金流量」減去「投資現金流量」，即為「自由現金流量」；如果自由現金流量為正值，代表公司把營業賺來的錢，扣掉用於投資於資本支出或金融資產後，還有剩餘的現金，也才有能力再配現金給股東。
另外，也可以觀察是否近10年都有發放現金股利（至少10年中要有8年）。因為一家正常經營、有賺錢、現金流正常的公司，發放現金股利給投資人是合情合理的。
條件8》是否欠錢壓力大？
條件10》是否連內行人都不想持有？→意義：現金確實進公司口袋
營業現金流量代表這家公司因為營業活動所收進來的現金，表示公司賣商品是真正有拿回現金。而「營業現金流量」減去「投資現金流量」，即為「自由現金流量」；如果自由現金流量為正值，代表公司把營業賺來的錢，扣掉用於投資於資本支出或金融資產後，還有剩餘的現金，也才有能力再配現金給股東。
另外，也可以觀察是否近10年都有發放現金股利（至少10年中要有8年）。因為一家正常經營、有賺錢、現金流正常的公司，發放現金股利給投資人是合情合理的。
條件8》是否欠錢壓力大？
→合格標準：負債比率＜50%、流動比＞100%、速動比＞100%、利息保障倍數至少5倍、破產指數＞1.81
→意義：欠錢壓力不對營運造成壓力
負債比率的算法，在資產負債表中，將「負債金額」除以「資產總額」即可。而流動比、速動比、利息保障倍數，請參考：償債能力分析的說明。
財務專家奧特曼發展出能用一個數字判斷公司倒閉機率，稱為破產指數。當破產指數低於1.81代表公司有95%機率在2年內破產。
Z-Score＝(1.2×V)＋(1.4×W)＋(3.3×X)＋(0.6×Y)＋(1×Z)
條件9》是否印股票換鈔票？
「股本膨脹比率」就是將今年股本與5年前同期相比，膨脹不超過20%才算合格。
股本膨脹比率＝（目前股本－5年前同期股本）／目前股本
正常公司特別是成長型的公司，有時會發放「股票股利」給股東，雖然公司股本會增加，若獲利繼續提升，股東自然能夠享受到公司成長的好處。但股本變大還有另外兩種狀況，一是透過現金增資發行新股，二是發行可轉債（在特定條件下可轉換為股票的公司債券），若公司並沒有明顯成長，因股本變大，將來的EPS就會降低，並非股東所樂見。
→意義：欠錢壓力不對營運造成壓力
負債比率的算法，在資產負債表中，將「負債金額」除以「資產總額」即可。而流動比、速動比、利息保障倍數，請參考：償債能力分析的說明。
財務專家奧特曼發展出能用一個數字判斷公司倒閉機率，稱為破產指數。當破產指數低於1.81代表公司有95%機率在2年內破產。
Z-Score＝(1.2×V)＋(1.4×W)＋(3.3×X)＋(0.6×Y)＋(1×Z)
- V：（流動資產－流動負債）／資產總計
- W：保留盈餘／資產總計
- X：稅前息前利潤／資產總計
- Y：總市值／負債總計
- Z：近4季合計營收淨額／資產總計
→合格標準：股本膨脹 比率＜20%
→意義：避開印股票換鈔票的公司
→意義：避開印股票換鈔票的公司
「股本膨脹比率」就是將今年股本與5年前同期相比，膨脹不超過20%才算合格。
股本膨脹比率＝（目前股本－5年前同期股本）／目前股本
正常公司特別是成長型的公司，有時會發放「股票股利」給股東，雖然公司股本會增加，若獲利繼續提升，股東自然能夠享受到公司成長的好處。但股本變大還有另外兩種狀況，一是透過現金增資發行新股，二是發行可轉債（在特定條件下可轉換為股票的公司債券），若公司並沒有明顯成長，因股本變大，將來的EPS就會降低，並非股東所樂見。
→合格標準：董監事與法人持股比率＞33%、董監事股票質押比＜33%
→意義：避開「內行人」不想持有的股票
所謂內行人，指的是最了解公司內部營運狀況的董監事，以及市場上資金雄厚、研究資源豐富的3大法人，包括外資、投信公司、自營商。就算董監事持股比率較高的公司，也要注意董監事是不是把股票拿去質押借錢了。如此一來，這些被扺押的資產已經不完全算是他的財產了。
10大體質評估法使用邏輯
以上10項評估企業體質的方法，僅適用於一般產業的個股，不適用於特殊的產業，例如：金融業和營建業。
10項評估條件只是歸納大部分我會選擇的好企業的共同特質，只要10項條件符合7項以上，企業體質就會定義為「正常」；反之則為「警示」。雖然在艾蜜莉定存股當中，大多數企業體質都是顯示「正常」，但我的邏輯是這樣：
我舉一個簡單的例子來說明：「體質顯示『正常』的企業，不一定是值得買的好公司」。
雖然兔子公司企業體質評估「正常」，但股票盈餘(EPS)卻每況愈下；烏龜公司企業體質評估雖然還是「警示」，但股票盈餘(EPS)已經從負轉正，且愈來愈好。
如同巴菲特在《巴菲特寫給股東的信》中有提到：「站在球會到的地方，而不是它現在所在的位置。」，所以選股你應該選擇的是「旭日東升」的烏龜，而不是「昨日黃花」的兔子。
雖然網路上有許多免費的選股網站和資料，大多都是設定條件選股，它們可幫你選出球現在的位置，卻不知道球會到的地方。我覺得較好的方式是要觀察過去和未來的趨勢。
範例：
讀者除了可利用價值線資料評估價值外，也可以觀察過去的記錄，例如，觀察個股近十年每股盈餘、營收、營業活動現金流量和每股淨值，是否持續成長中？（如下圖截自台積電價值線資料）（按小圖可放大）
對未來的趨勢，最重要的是緊盯季報的每股盈餘數據，有沒有不如預期？（如下圖截自台積電成長力資料資料）
近期可觀察成長力資料的每月營收年增率，有沒有持續的正成長，若呈現負成長可能表示球要改變方向了。（如下圖截自台積電成長力資料資料）
這樣你就比較清楚，之後若發生股市大跌，什麼股票可以低接，什麼股票不要接。→意義：避開「內行人」不想持有的股票
所謂內行人，指的是最了解公司內部營運狀況的董監事，以及市場上資金雄厚、研究資源豐富的3大法人，包括外資、投信公司、自營商。就算董監事持股比率較高的公司，也要注意董監事是不是把股票拿去質押借錢了。如此一來，這些被扺押的資產已經不完全算是他的財產了。
10大體質評估法使用邏輯
以上10項評估企業體質的方法，僅適用於一般產業的個股，不適用於特殊的產業，例如：金融業和營建業。
10項評估條件只是歸納大部分我會選擇的好企業的共同特質，只要10項條件符合7項以上，企業體質就會定義為「正常」；反之則為「警示」。雖然在艾蜜莉定存股當中，大多數企業體質都是顯示「正常」，但我的邏輯是這樣：
- 好公司不一定企業體質都顯示「正常」。
- 企業體質顯示「正常」的企業，不一定是值得買的好公司。
- 有時候艾蜜莉定存股名單中的企業，企業體質顯示「警示」，我仍然考慮買進。
主要原因是：如果是永久性衰退的公司，股票當然不要買，但若只是一次性的短暫影響，通常財務指標也不會太漂亮，卻是股價下跌買股的好時機。
10項評估條件真正的作用在於，對選股、財報完全沒有概念的朋友，有其參考價值，可作為一般性準則。新手可以先去用這10項評估條件檢視企業體質是否正常，這樣可以篩選掉一大部分體質不好的公司，不必浪費時間深入研究。
結語
此書作者說：「好公司不一定企業體質都顯示『正常』，體質顯示『正常』的企業，不一定是值得買的好公司」，讀者可能會問，那到底是該不該選體質顯示「正常」的股票呢？
我舉一個簡單的例子來說明：「體質顯示『正常』的企業，不一定是值得買的好公司」。
雖然兔子公司企業體質評估「正常」，但股票盈餘(EPS)卻每況愈下；烏龜公司企業體質評估雖然還是「警示」，但股票盈餘(EPS)已經從負轉正，且愈來愈好。
如同巴菲特在《巴菲特寫給股東的信》中有提到：「站在球會到的地方，而不是它現在所在的位置。」，所以選股你應該選擇的是「旭日東升」的烏龜，而不是「昨日黃花」的兔子。
雖然網路上有許多免費的選股網站和資料，大多都是設定條件選股，它們可幫你選出球現在的位置，卻不知道球會到的地方。我覺得較好的方式是要觀察過去和未來的趨勢。
範例：
讀者除了可利用價值線資料評估價值外，也可以觀察過去的記錄，例如，觀察個股近十年每股盈餘、營收、營業活動現金流量和每股淨值，是否持續成長中？（如下圖截自台積電價值線資料）（按小圖可放大）
對未來的趨勢，最重要的是緊盯季報的每股盈餘數據，有沒有不如預期？（如下圖截自台積電成長力資料資料）
近期可觀察成長力資料的每月營收年增率，有沒有持續的正成長，若呈現負成長可能表示球要改變方向了。（如下圖截自台積電成長力資料資料）
巴菲特於1990年向股東提到：「若歷史資料是致富之匙，那麼《福布斯》美國400富豪榜將會有一大堆圖書館理員」，暗示投資者不要盲目參照歷史，因一般人都會錯誤解讀歷史資料，反而影響投資取態。歷史並不能完全被忽略，投資者應透過研究歷史去預測未來市場。
像我的價值線資料的囤股價格是用過去的趨勢來預估，成長力資料也是利用每季的EPS來推估全年的盈餘求得合理成長價格。關鍵點記錄則是利用突破過去關鍵價位來推估股價未的走向，其根本的原理都是預測「球會到的地方，而不是它現在所在的位置。」
※參考資料：小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析