在今年的股東信裡，巴菲特再度推薦投資人閱讀此書(Where Are the customers's Yachts?)，他的評論是：「本書的智慧與幽默是真正無價。」本篇只介紹「 投資——問題多，答案少」
據說投資和投機是兩樣不同的東西，明智謹慎的人會受到勸告，只做其中一件事，不要做另一件事。這就好像向備感困擾的青春期少年，解釋愛和慾是兩樣不同的事。他看得出兩者有不同，但似乎沒有那麼涇渭分明，疑問還是不能豁然開朗。
投資和投機常有人定義，再多幾個錯誤的定義，也沒有什麼害處。經濟這門科學，已經到達了一種境界，也就是你不可能把事情弄得更混淆。既然這樣，我就不客氣了：
投機是一種努力，想把小錢變大錢，但可能不會成功。
投資是一種努力，想阻止大錢變小錢，所以應該成功。
如果你帶著1,000美元到華爾街，想要在一年內把它變成2萬5,000美元，那就是投機。如果你帶著2萬5,000美元到華爾街，相要每年賺得1,000美元（買25張票面利率4%的債券），那就是投資。當前面一種人，不能成功的機率大約是25比1，當後面一種人，不能成功的機率約是1比25。
因此兩者的差異在於程度輕重有別，而不在於分屬兩種完全不同的類型。當然了，賣債券的推銷員絕不會說：「喔，先生，來看看，買這些債券不錯。它們會給你4%的報酬率，但倒債的機率很少超過25分之1。」這位推銷員甚至不敢用這麼恐怖的字眼去想它的債券。他喜歡用比較正規和傳統的方式思考。
因此，普通股的投機味十足，優先股沒有那麼投機，債券安全得要命，低押債券相當安全。很遺憾的，例外的例子不勝枚舉，而且不斷出現。我們可以證明，經過若干年，某些公司的普通股比其它公司發行的抵押債券安全許多。
投資安全性？
目前，投資安全性的問題，似乎特別難以解決。比方說，一個世紀以前，銷售運河債券給最保守的投資人，一定很容易。和他們有關的故事，總是一聽就叫人相信，而且十分合理。運河無疑是運輸商品最好和最便宜的方法。但我們全知道那時的運河債券後來怎麼了，以及現在的鐵路債券似將會發生什麼事。
這讓我想起，在你剛投機買進某支股票時，客戶服務員常常保證，會幫你「盯著看」那支股票。他拼命地遵守這個諾言。報價紙帶上關於這支股票的每個報價，都不放過，而如果價格走軟，甚至不敢出去吃午飯。他嚼著三明治，繼續盯著報價紙帶看。如果價格重跌，他看得更認真；他的眼睛開始有點外凸。但是被支股票不會因為有人在看它而不自在——還是下跌不止。盯著水壺看顯然比盯著證券看有用。
目前還不曉得，如果是投資顧問盯著看，效果會好多少。大家應該瞭解，我談到投資顧問時，只是指那些真的靠投資諮詢為生的人。很遺憾的，目前這樣的公司不多，另有幾千個賊，全都自稱是投資顧問，有些是按古老的典型方式分配哪些資金是他們的，哪些是客戶的，也就是，每天生意結束時，他們捧起所有的錢，拋向空中，黏在天花板上的是客戶的，掉下來的都是他們的。
曾經有個人帶著大筆繼承下來的遺產，去找投資顧問出來時一臉茫然。
「他們告訴你怎麼做？」朋友問。
「他們說，賣掉每樣都西，除了3,500美元外，其餘全部拿去買公債。」
「他們有沒有告訴你，那3,500美元怎麼用？」
「他們說，把那錢給他們。」
一點小小的絕妙建議
這裡要提一個投資計畫，供有錢人利用，半毛錢不收，卻能享用一輩子，除了保本，還可大大增值。和其它偉大的觀念一樣，這個建議很簡單：
股票市場欣欣向榮，大家都搶進普通股時，把你所有的普通股找出來賣。賣得的錢拿去買保守的儥券。沒錯，賣掉股票後，價格可能繼續上漲，但是不要去管它——只要在家裡等著早晚都會出現的跌勢到來。股市下跌——或出現恐慌性賣盤時——變成全國性大災難時，賣出債券（可能有虧損），買回股票。沒錯，股票價格可能繼續下跌，同樣的，別去管它，在家裡等著下次漲勢就可以，活著一天，便這麼操作一天，最後你會帶著巨富含笑離開人間。
但是我要很洩氣地向讀者報告，從沒認識做到這一點的人，並為他的成功而高興。翻滾大木頭看起來很容易，事實不然。當然了，最主要的困難點在於心理層面，因為你必須在大家都不喜歡債券時去買債券，在大家都討厭股票時，去買股票。
我想，確實真的有些人辦到了，只是我沒有榮幸碰到他們。這個事實通常不為投資大眾和財經記者所理解。市場恐慌性暴跌的隔天，有經驗的記者在報上寫的如詩般的報導是這個樣子：
開盤鈴響時，明顯地可以看到大量拋售的賣壓，整個早上成交量慢慢增加，波動愈來愈激烈。由於空頭回補，中午時一陣短暫的反彈走勢出現，上漲不成，令人失望。新的賣壓立即擁現，市場陷入一片混亂，臨收前一個小時，大家不顧價格或價值，大量殺出股票。
投資大眾看了報，看了前面那段文字，留下了一個印象：在大災難發生的那一天，每個人都在賣，除了少數的空頭外（他們很有可能根本不存在），沒人買進。當然了，這話根本不正確。如果那一天可怕的「賣壓」高達736萬5,000股，那麼買進的數量也算得出來，也就是有人買進736萬5,000股。
你的生活方式和入門書籍
所謂的入門書籍通常是用軟皮黑色封面包裝，外觀看起來像宗教般嚴正，裡面有很多圖表，買賣債券的人可以很快算出各種債券投資十分精確的殖利率收入。一個好投資顧問，理當依據「特定客戶要求的安全度」，指出表中哪個地方有最高的收益率。
投資的問題強調的通常是選對證券。而投資人會選錯證券，主要是因為最初的哲學態度不對。例如，某個家庭為了女兒小寶拉應該上較高費用的家事學校，為了這件事，他們必須把投資收益提高到5,500美元。不過只要這個家庭開口，幫他們投資理財的人很快就能安排出更高的投資收益。
假設他們真的這麼做了，也就是賣出保守的債券，換上風險較高的證券。於是寶拉打扮得漂漂亮亮去上學，而且可以期待在那裡學到全套迷人的社會應對進退禮節。她可能十分認真地學習，因為畢業後，那些社會應對進退禮儀可能就是她的全部嫁粧。
結語
如同巴菲特在今年給股東的信中提到的：「大部分（投資）顧問創造服務費的能力，遠優於創造獲利。市場預測家的預測塞滿你的耳朵，但是從來沒有塞滿你的荷包。」
大家似乎都忘了，在今年巴菲特給股東的信中有寫到：「1965-2014年，波克夏的複合年增長率高達19.4%。」但一般散戶似乎要的更多才會滿足，於是散戶傾向去投機，其結果就如同此書作者所說的：「投機是一種努力，想把小錢變大錢，但可能不會成功。」
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