作者用簡潔易懂、平易近人的文字，暢談反向投資哲學，讀者收穫良多。本篇只介紹「現金並非廢物」。
對於想要降低風險的投資人來說，現金是被忽視的一種資產，卻是極其重要的資產。討論現金時，包括孳生利息的短期工具：貨幣市場基金、定期存單、國庫券、商業票據等。
舉例來說，多頭市場行進一段相當長的時間後，市場進出時機法的口碑往往不佳，許多市場預言家開始頌揚隨時抱滿股票的好處。而且投資人覺得現金這種投資，報酬率雖然偏低，實在缺乏吸引力。可是做為一種投資，現金畢竟仍具有若干引人入勝的特質。
務請時時謹記在心：當你有現金要投資時，你等於在掂量其他投資相對於現金的潛在報酬率。換句話說，你問的問題是：「這項投資的表現會超過現金嗎？」用另一種方式來說，由於現金幾乎總能賺取利息，股票等其他投資提供的報酬率必須夠高，承受額外的風險才有道理：「這支股票有賺取更高報酬率的潛力，值得去冒賠錢的風險嗎？」我們更深入來討論這個觀念。
首先，現金和其他任何風險性投資沒有相關性。由於現金幾乎總有正報酬率，它和其他可能有，也可能沒有正報酬率的資產類別間沒有相關性。比方說，如果我們假設股票市場每三年就要虧損一年，或每四年虧損一年，則我們大可表示約25%到33%的時間，現金的表現優於股票。單是這一點，投資組合便值得考慮持有現金。
其次，貨幣市場基金或定期存單等現金性投資的波動性很低，可以滅低投資組合的風險。
最後，現金可以輕而易舉納入任何反向操作策略中。任何時候只要現金的表現長期不如股票和債券，反向操作者便可以考慮現金為合理的投資選擇。現金的報酬率不見得一定提高。但當股票和債券市場連續幾年有很高的報酬率時，現金的相對表現當然有所不及，可是股票和債券碰上難困年頭的機率也因此升高。這時現金便有可能成為反向操作的對象。
許多投資人鄙視現金，因為他們認為定期存單或貨幣市場基金的報酬率，與股票市場可望獲得的報酬率相比，低得可憐。沒錯，長期而言，現金提供的平均報酬率較低。但如果貨幣市場的報酬率是3%，而股票市場下跌15%，現金等於提供了18%的報酬率。這對投資組合的報酬率影響非同小可。
現金有助於抑制投資組合的整體風險和波動性。有些時候，反向操作者發現他們持有波動性很高的股票、債券或基金，需要增加若干現金減低風險。
反向操作者應該養成習慣，比較一支股票的可能報酬和現金幾乎保證一定獲得報酬之間的高低。如果你見到一支股票可能提供11%的報酬率，而現金的報酬率是5%，則反向操作者應該瞭解股票的報酬率高出6%。持有現金一定可得5%的報酬率，因此反向操作者必須問：「我應該買這支股票嗎？」
如果這支股票可能虧損20%（空頭市場年頭中相當常見），這件事應與現金的零風險比較。反向操作者必須決定：為了可能多獲得6%的報酬率，是否值得去冒損失20%的風險？
投資人如能格外留意風險，可以給反向操作策略夠多的時間去運作。反向操作者花在研究風險上的時間永遠不嫌多。如果想追求更高的報酬率，則風險無法消除，但把風險的影響降到最低，是投資成功的關鍵。
結語
巴菲特曾說：「對他而言現金是一種普遍看漲的期權，且永不過期，可以給予他更多靈活性，便於在機會來臨時，一舉購買更多獲利報酬率高的資產。」【請參考：為何持有現金（巴菲特投資學）】
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