2015年7月29日 星期三

從總體盈利上把脈公司業績增長(巴菲特寫給股東的投資年報)

本書由巴菲特寫給股東的投資年報中,你也可以發現巴菲特的投資密碼,並從中去破譯解讀,以獲利更多養分,作為今後你理財投資的寶典!本篇只介紹「從總體盈利上把脈公司業績增長」。

查理和我想看到在這兩個領域的收益,但我們首先關注的重點是提高經營性盈利問題。隨著時間的推移,我們目前擁有的企業應增加其總收入,我們還希望購買一些大的企業,這將使我們的業績得到進一步增長。我的任務也是明確的,那就是搜尋潛伏著的「獵物」。——摘自2012年巴菲特寫給全體股東的年報

如果大家對風險分散原理不是很瞭解,則可以從巴菲特經常引述的一個例子中有所思考:如果一個投資者只購買一支股票,則很可能因為其判斷失誤或該公司經營狀況的突變,導致該投資者持有的股票的價格下跌,因此投資者將因為持有該股票,面對必須的損失。而如果投資者足夠聰明,他會挑選4~5支股票——當有些股票價格下跌時,另一些股票的價格很可能是上升的,這樣一來投資者就能確保整體的盈利性。

雖然乍看之下,風險分散原理要求投資者持有盡可能多的股票,但是巴菲特提醒投資者應注意到這一問題,那就是在增加投資組合的股票個數時,同時增加的其他成本會嚴重影響投資組合的盈利性。

投資者不僅要瞭解各個上市公司的財務報表和相關情況,還要留意經濟學家和分析師們關於宏觀經濟和行業的最新動態,所以需要支付的時間成本可謂不小,而投資者如果太過自信,同時關注太多股票並且持有過多股票,則很可能對每支股票都不甚瞭解,甚至對投資股票的財務報表都無所知曉,而僅僅憑個人印象或是個人感覺進行投資。

巴菲特指出,這種「跟著感覺走」的投資策略是不可取的,因為這很可能導致投資者的投資損失。

通常,個人投資者需要在每支股票上花費大量的時間。首先,個人投資者需要仔細分析上市公司的財務報表,瞭解相關的財務狀況,如資產負債表、淨資產負債率、流動比率和速動比率,等等。

除此之外,投資者還需要分析上市公司的銷售增長率和市場佔有率,才能獲得公司成長潛力和未來股價的走勢。不僅如此,個人投資者還需要關心上市公司的資金回收率,因為會計報表採用權責發生制,而不是收付實現制,所以帳面上的盈利有可能並不是上市公司的實際盈利,上市公司只有實現了應收帳款才可以增加利潤,否則無法回收的應收帳款有可能加大公司的負擔,最終惡化上市公司的財務狀況。

個人投資者不僅需要關注財務報表,還應該多多參考財經界關於該上市公司的評論,並儘量去驗證這些公司信息,有時候公開的信息有可能是莊家的炒作,也有可能是上市公司自身的炒作,如果投資者不分清紅皂白,跟風行事,則有可能被莊家和上市公司所誤導,而只有將公開信息進行深加工,做更仔細的研究才能保證投資者的投資策略是有效的放矢,的的確確能夠為投資者帶來盈利。【請參考:用EPS反推營收之合理性

巴菲特認為:「一個公司的盈利能力是該公司所有的因素綜合作用息息相關的,但是如果只是其中一個因素變得非常好,而其他因素變得比較差,則該公司的盈利能力顯然是無法持續的,所以說,決定某個公司業績優秀的眾多因素中的某幾個發生變化,都可能嚴重影響公司盈利能力的持續。」

一旦投資者的貪婪心理占上風的時候,他們就不會考慮自己購買的股票的價格是高於股票的內在價值還是低於股票的內在價值了,更不會去分析上市公司的管理團隊了。巴菲特告誡他的子女們:「當貪婪佔據你的整個胸腔的時候,你離損失本金也就不遠了。」

結語
像我價值線資料成長力資料分析那麼多檔股票不是沒有原因的,因為可從中分析出哪些股票比較好,當發生股市大跌時,可知道,哪些股票可接,哪些不要接,且當你持有的股票基本面轉差時,也比較敢砍,因為你知道改買其它的股票會更好(哪為何不砍呢?)。

但這些都只算是基本功課,只是有許多散戶,連基本功課都不做(重點放錯地方),其結果就被其股價和不實消息牽著鼻子走。

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