專注長期投資50餘年、管理資產規模超過4000億的日本長期投資之神無私傳授。不須關注經濟指標、行情走勢，也不必費心解讀專業的企業分析報告。與其在茫茫股海中迷失方向，不如選擇自己搞得懂的領域，持續買進。既賺價差，也賺股利。本篇只介紹「附加價值分析法」。
各位一定要切記，千萬不能因為「現在是買點」就慌張地買入沒有潛力的公司之股票，在高度成長期，任何企業有一定的成長表現；但進入成熟經濟後，會區分出有成長性和已經過時的公司。有成長性的公司會轉換經營角度，若能徹底降低成本，更有助於打造成功體質。
邁入熟經濟後，市場需求遲緩。企業一定要徹底降低固定成本，保留資金彈性。雖然這一點很難做到，但做得到的企業可以延攬其他失敗同業的人才，收購技術或設備，讓自己愈來愈強大。長期投資策略的重點就是找出這類企業。
那要如何才能找出具備成功體質的企業呢？接下來我要為各位介紹的稱為「附加價值分析法」。
附加價值抱括「經常利益」和「開支」等兩個部分。企業在日常經營中產生的利益（經常利益），與花錢回饋社會的金額（開支）加總起來，就能看出「企業在這一年內創造多少財富（附加價值）」。
最適合長期投資的企業是過去3到5年的附加價值持續擴大，但開支比率逐漸減少。開支抱括人事費、租賃費、折舊費、支出利息、事業所得稅、稅捐與公課等。開支減少就代表利益在附加價值額的比例變多，請立刻買進這樣的企業。
例如，經過「附加價值分析法」，A公司比B公司更值得購買，如下圖：
從社會角度來看，企業擴大附加價值是最大的存在理由。不僅如此，若能減少開支，報酬率就會相對提高。簡單來說，附加價值的組成變成展現出「經營意志與執行力」的強度，只要好好解讀，就能找到體質良好又具有成長潛力的企業。
附加價值分析法執行起來很費勁，必須從企業的有價證券報告書中，依照年度找出開支部分（人事費、租賃費、折舊費、支出利息、事業所得稅、稅捐與公課等）並記錄下來。此外，還要記錄經常利益。
建議到少要看五年，最好看超過十年的報告書，找出理想企業的附加價值、開支與利益，分析20到30家公司，最後從中篩選出附加價值每年增加、開支明顯減少的企業並買進股票，接著透過長期投資策略創造卓越獲利績效。
結語
我會寫這篇文章，主要是巴菲特在致股東的信中，也提到過他也再找這種公司。但如同此篇文章所述：「附加價值分析法執行起來很費勁。」若讀者有興趣想找出這樣的企業，建議可以利用我的方法，我的方法比較簡單，只須透過兩項指標即可。
第一項指標為：總資產週轉率＝營收÷總資產
假設某家公司需投資100億的總資產，才能夠經營事業，同時他們一年可以做500億的生意，代表總資產週轉率為5（500÷100＝5），越多越好。
若總資產週轉率＞1，代表這家公司較不燒錢，即「開支」較少的企業。反之，若總資產週轉率＜1，代表這家公司是資本密集或是奢侈品的行業。用白話來說，就是燒錢的行業。
第二項指標為：稅後純益率（淨利率）＝盈餘÷營收
稅後純益率應該不用再多作解釋，因為純益率愈高的公司，代表可賺較多的盈餘（利益）。
為什麼我特別介紹這兩項財務指標呢？因為你只要把這兩項數據相乘，剛好會得出「資產報酬率」。
總資產週轉率(營收／資產)×稅後純益率(盈餘／營收)=資產報酬率(盈餘／資產)
所以，「總資產週轉率」高（只需要投入很少的資金），和「稅後純益率」高（每年創造越來越多的盈餘），只要這兩項都高，你投資的「資產報酬率」就會高，即是此書所提到的，開支很少、利益很高的企業。
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