這種所謂只憑印象的存股投資法，其實會有盲點，例如：以中鋼為例，如果從2008年至2012年上半年為止，選擇每年6月底和12月底各買進一張中鋼，4年半以來一共買進9次，加上所配之股利後，平均持股成本是25.62元，以2012年7月27日，當天中鋼收盤價為26元，那麼我4年半以來的全部投資報酬率為1.48%，若再扣掉手續費則只有1.43%，平均簡單年報酬率只有1.43%÷4.5＝0.826%。（一年只有0.826%的報酬率！存股的效益好像很可笑！）
中鋼曾經是所謂的績優股，從2003年至2007年的這五年，每年的EPS都在2.5元以上，而上一個世紀的中鋼，更是創下連續十幾年，年年賺錢的佳績，再加上中鋼背後是經濟部。但是，那些都只是中鋼的陳年往事，對於投資人而言，基本上和滿清時代的白頭宮女話當年的歷史沒有多大差別，都是無用的資訊，只是許多投資人願意憑長久的「古老記憶」去評斷這家公司，而不從財務數據去著手。
不管穩健績優股的定義是什麼，有個最根本的必要條件：「具備長期從本業賺取現金之能力。」
如果沒有賺取現金流量的能力，就算帳面上的稅後淨利再怎麼亮眼，其實都是枉然。而一家公司「賺取現金之能力」端視其「長期自由現金流量」。長期自由現金流量若呈現淨流出的話，不論稅後淨利是高是低，該公司勢必得填補資金缺口，而補足自由現金流量缺口的方法不外乎：
- 動用公司現金。
- 舉債。
- 現金增資。
不論是哪一種，其實都會損及股東權益，或是增加股票在外流通籌碼，自然，股價就容易下跌。
什麼是自由現金流量？
自由現金流量＝營運活動現金流量＋投資活動現金流量【請參考：自由現金流量】
從上表中可以看出，中鋼從2008年至2012年第一季為止，其自由現金流量流出了1,280億元，而中鋼的股本（2012年第一季）也不過才1,504億元。換句話說，四年多以來中鋼快要燒掉一個資本額的現金流量。績優在哪裡呢？中鋼的「績優」只存在食古不化的意識形態投資者心裡。
長期龐大的自由現金流量流出，會造成什麼嚴重的後果呢？
首先會讓資產負債表的品質惡化，中鋼2007年底到2011年底的四年之間，負債爆增1,900億以上，其中多數是金融負債。資產負債的品質一旦惡化，自然會影響到損益表的品質，無論營業利益、每股盈餘和股東權益報酬率，中鋼都呈現衰退。
所以，千萬不要僅憑印象就莽撞投資，存股的概念也只是媒體的包裝話術，公司好壞投資與否，請務必回歸財務報表和營業數字。特別是長期自由現金流量，那往往可以照出許多形象包裝下的黑暗角落呢！
存股必須選擇：
- 長期自由現金流量為正數。
- 營業利益率長期穩定。
- 股本不會膨脹。
- 營收與淨利具有成長性。
把自由現金流出比喻成「燒錢」，並不為過。如果你所持有的公司，其長期（可以看三年、也可以看五年）甚至中期（一至兩年）的累積自由現金流量流出相當大，那就是得重新評估的時候了。一家不具有長期賺取現金能力的公司，你應該慎重考慮是否壯士斷腕。
結語
下圖截自台積電成長力資料，雖然台積電的資本支出很大，但自由現金流量還是維持正數。
註：成長力資料2015年8月刊新增「投資活動現金流量」和「自由現金流量」的數據。
有關投資活動現金流量的說明，請參考：壓垮樓板的大象：投資活動現金
※參考資料：財務自由的世界
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析