10%的虧損，需要11%的獲利才能扳平，但50%的虧損，這個時候，價格就必須上漲100%才能扳平先前的虧損。
虧損愈大，愈難回覆
假設我擔保各位在3年的股票操作上，將取得2個50%獲利與1個50%虧損的成績，讀者認為如何？聽起來好像不錯，你最好再想想看！不論發生的順序如何，3年總報酬都是12.5，相當於每年平均只有4%左右。對於股票投資來說，這種績效通常不是我們想要的。
從下圖得知，最好的情況，若是2個30%獲利與1個30%虧損，相當於每年平均5.75，結果也不是很好。
迅速認賠的意義
剛踏入股票市場，我當時並不瞭解虧損的嚴重性，也不瞭解儘速認賠的意義。就如同多數交易者一樣，我有時候會很長一陣子交易很順手，然後碰上相當嚴重的虧損，因為有幾筆交易出了差錯。迅速認賠聽起來蠻有道理的，但實際運用上並不簡單，我有時候會違背法則，期待事情有所轉機，有時候會持有部位過久。後來，我覺得困惑，決定做個測試，看看迅速認賠對於交易的影響。
針對過去的交易資料，我把虧損都一律調整為10%，看看如此明確限制下檔損失，對於交易績效會產生什麼影響。換言之，對於過去的交易，虧損不論大於或小於10%，都一律調整為10%。
1980年代，我的交易帳戶盈虧分配狀況如下：
- 獲利：（6%、8%、10%、12%、15%、17%、18%、20%、28%、50%）平均18.4%。
- 虧損：（7%、8%、10%、12%、13%、15、%19%、20%、25%、30%）平均15.9%。
- 複利報酬：負12.05%。
- 調整損失為負10%：包括小於負10%的虧損也一律調整為負10%。
- 複利報酬：正79.89%。
限制虧損之後，雖然有些轉敗為勝的成功交易消失了，但這方面的不利影響，遠低於迅速認賠的有利影響。根據這項虛擬測試，整個投資組合的績效改善程度，實在顯著到令人難以置信。我重複驗證相關的計算程序，數據都是正確的。我的投資組合表現，從原來的兩位數字虧損，變成了獲利超過70%。
對於虧損部位，多數投資人往往太遲才願意認賠。所以，他們繼續持有，直到再也無法忍受為止；可是這個時候，珍貴的交易資本與時間都浪費了。投機者如果想賺大錢，避免發生重大虧損是不二法門。我們不能控制股價漲跌，但通常可以控制虧損程度。
不要成為非自願性投資人
由於投資人不願承認錯誤，所以需要尋找合理化藉口。當他們判斷正確時，就會扮演起「短線交易者」，萬一判斷錯誤，則會變成「長期投資人」。當交易部位出現問題，虧損開始擴大時，他們會突然決定長期持有。實際上他們是變成傑西．李佛摩所謂的「非自願性投資人」，也就是賺取蠅頭小利、蒙受重大虧損的人，而最終所得到的結果，剛好跟各位所希望的情況相反。
賭場之旅
第一次在賭場看到七張牌梭哈，我很快發現，這跟股票交易有些類似。玩了一整晚後，我大約贏了1,400美元。秘訣？我打牌就像做股票一樣：起手的牌如果不夠好，就立即蓋牌。換言之，最初3張牌如果不好，我就不再跟牌，認賠最初的底注0.5美元。我知道，只要拿到好牌，就可以贏回先前很多次的損失。
當我拿好牌而決定跟牌時，其他人明明知道，但他們為什麼不蓋牌呢？自我中心！太過於強調自我中心，就代表缺乏紀律。沒有紀律的玩家，隨時都想採取行動，永遠都要跟牌。股票市場也是如此，但股票投資人遵守紀律的程度更不如撲克玩家。對於大多數賭徒與投機客來說，最致命的痛處就是每把都想玩，缺乏耐心凌駕理性判斷之上。
撲克賭桌上，起手牌不好就蓋牌，就如同在股票市場藉由認賠保障交易資本的做法一樣。交易絕對會發生虧損。各位如果懂得如何侷限損失，就能取得優勢，因為大多數的投資人，都缺乏認賠的紀律。最頂尖的玩家知道自己什麼時候會犯錯，懂得如何果斷結束虧損部位，然後繼續前進。
結語
彼得．林區說：「常勝軍在占優勢時提高賭注，情況不妙便早早收手；常敗軍則緊抓殘局不放，期望奇蹟出現，並享受被打敗的驚悚滋味。在牌桌上和華爾街，奇蹟出現的機會只會讓輸的人輸得更慘。」【請參考：股票、賭博傻傻的分不清楚？（選股戰略）】不要成為非自願性投資人
由於投資人不願承認錯誤，所以需要尋找合理化藉口。當他們判斷正確時，就會扮演起「短線交易者」，萬一判斷錯誤，則會變成「長期投資人」。當交易部位出現問題，虧損開始擴大時，他們會突然決定長期持有。實際上他們是變成傑西．李佛摩所謂的「非自願性投資人」，也就是賺取蠅頭小利、蒙受重大虧損的人，而最終所得到的結果，剛好跟各位所希望的情況相反。
賭場之旅
第一次在賭場看到七張牌梭哈，我很快發現，這跟股票交易有些類似。玩了一整晚後，我大約贏了1,400美元。秘訣？我打牌就像做股票一樣：起手的牌如果不夠好，就立即蓋牌。換言之，最初3張牌如果不好，我就不再跟牌，認賠最初的底注0.5美元。我知道，只要拿到好牌，就可以贏回先前很多次的損失。
當我拿好牌而決定跟牌時，其他人明明知道，但他們為什麼不蓋牌呢？自我中心！太過於強調自我中心，就代表缺乏紀律。沒有紀律的玩家，隨時都想採取行動，永遠都要跟牌。股票市場也是如此，但股票投資人遵守紀律的程度更不如撲克玩家。對於大多數賭徒與投機客來說，最致命的痛處就是每把都想玩，缺乏耐心凌駕理性判斷之上。
撲克賭桌上，起手牌不好就蓋牌，就如同在股票市場藉由認賠保障交易資本的做法一樣。交易絕對會發生虧損。各位如果懂得如何侷限損失，就能取得優勢，因為大多數的投資人，都缺乏認賠的紀律。最頂尖的玩家知道自己什麼時候會犯錯，懂得如何果斷結束虧損部位，然後繼續前進。
結語
我個人現在比較像是再玩十六張牌戲，因為成長力資料一年出刊共16期（月營收12期 + 第一季財報 + 半年報 + 第三季財報 +年報，共12+4 = 16期）。隨著成長力資料每期的出刊，表示市場亮出了新的一張牌，如同彼得林區所說的，若成長力資料一直出現能增加勝算的東西，你就握住不放，若同時關鍵點記錄顯示趨勢跟著反轉向上時，則可加碼；若成長力資料一直出現爛牌，這時你應該要減碼，若同時關鍵點記錄顯示趨勢跟著反轉向下，則表示該逃命。
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