要克服這個問題，投資人常會關注一個數字，即股東權益報酬率，較簡單的說法如下：
股東權益報酬率＝獲利÷股東資金×100%
假設全部股東投資某企業1億元，而年度獲利是1,000萬元，那麼股東權益報酬率就是10%。這個數字愈高，代表該公司運用股東資金越有效率。
股東權益報酬率要到什麼程度才合理？雖然沒有很明確的答案，但還是有個底線存在。當我們正在考慮要不要投資某家公司的時候，其實就有兩個選擇：我們可以花錢買股票；或者是把錢存進儲蓄帳戶。所以這個底線我認為至少應該是現金存款「無風險」報酬率的2倍以上。
股東權益報酬率的陷阱
其實股東權益報酬率有其陷阱的，就是公司靠著借錢，就可以提高股東權益報酬率。例如，一家製傘業，你投資2,000元買庫存，之後以2,500元出售，獲利500元，股東權益報酬率為25%（500元的獲利除以2,000元的投資）。
現在假設，你除了投資2,000元以外，又從銀行貸款2,000元。如此一來，你就可以先買下4,000元的傘。各位現在應該已明白借錢的好處了，你拿這些錢來周轉，生意可以做得更大。之前2,000元購置庫存可以賣到2,500元，現在用4,000元做生意就可以賣到5,000元。
當然，借錢的話就需要付利息。假如利率是10%，那麼你賣傘賺到的1,000元裡頭，也要支付200元的利息（2,000元貸款的10%）。雖然獲利減少為800元，但有個好處浮出來了。你對這個事業的投資是多少？一樣是2,000元，但獲利增為800，所以股東權益報酬率就從原先的25%躍升為40%。這完全只是因為借錢就能達成。
這同時也表示，要是把貸款還清，企業的股東權益報酬率就會降低。不過情況當然也不是這麼簡單，因為只要一發生不景氣，借太多錢的企業就會面臨到更多的風險。假設因不景氣只銷售4,700元，這麼一來，賣傘只賺700元（銷售額4,700元減去4,000元庫存），其中200元要支付給銀行當做利息。結果你的獲利又跟原來的一樣，只有500元。因此要是原本預計5,000元的銷售更萎縮300元以上的話（其實也只降低6%而已喔），整體的股東權益報酬率就會比不借錢只銷售2,500元時還糟。
所以重點不是股東權益報酬率的數字，而是其獲利完整的流程。
分析股東權益報酬率的完整流程
好消息是，要分析股東權益報酬率的完整流程並不困難，各位只需要在年報上找到以下四數字即可：
- 銷售。
- 總資產。
- 淨利。
- 股東資金。
假設有一家公司古巴特古登以下四個數字為：
- 銷售8,000萬元。
- 總資產5,000萬元。
- 淨利400萬元。
- 股東資金2,000萬元。
其股東權益報酬率＝獲利400萬元÷股東資金2,000萬元×100%＝20%
古巴特古登公司的總資產是5,000萬元，而股東資金是2,000萬元。也就是說其他的3,000萬元是公司借來的。那麼現我們就可算出它的融資槓桿：
融資槓桿＝借款3,000萬元÷總資產5,000萬元×100%＝60%
這是說這家公司籌措的資金，每100元裡頭有60元是借來的。現在我們又要說點術語了，我們會說這家企業是高槓桿，即融資槓桿比例超過50%。高槓桿企業的魅力在於股東權益報酬率可以比較高，假如該公司業績年年滿檔，那麼高槓桿也不是問題。要是銷售業績起落無常，未來營運恐怕就有隱憂。
再來我們在算算其資產周轉率，它可以告訴我們，企業在這方面是否有效率：
資產周轉率＝銷售8,000萬元÷總資產5,000萬元＝1.6
表示古巴特古登公司每1塊錢的資產，可以轉化1.6元的銷售。這個數字越高，就表示該公司在資產管理上越有效率。各位不要低估資產周轉率的重要性。資產周轉率低的企業，依靠資產創造的營收也比較少，所以它在成本控制上就必須更嚴格。如果是資產周轉率高的企業，它靠資產可以賺到很多錢，對於供貨、行銷和人事配置上也會有更多資源可以施展。因此資產周轉率不佳的企業，就不可能是一家賺錢的公司。
最後我們再看看公司的獲利率。獲利率是看公司在成本管理上是否有效率：
獲利率＝淨利400萬元÷銷售8,000萬元×100%＝5%
獲利率5%的意思是說，每1元的銷售，只獲利0.05元。這個比例越高，表示獲利狀況越好。獲利率其實是代表這家企業的成本控制得怎樣。靠1元可以賺到0.05元，那麼另外的0.95元就是花掉的錢。
總結來說，雖然古巴特古登公司的股東權益報酬率高達20%，但是他每100元有60元是借來的（融資槓桿），每100元的資產可以創造160元的銷售（資產周轉率），而160元的銷售，只獲利5%即8元（獲利率）。所以在高股東權益報酬率的陷阱下，古巴特古登公司其實是一家獲利率不高，只好借錢來擴大投資，一旦景氣反轉向下，則隱藏日後的風險。
所以只靠單一數據來選股是危險的（像網路上有許多提倡利用股東權益報酬率篩選出投資標的）。讀者最好使用股東權益報酬率並且搭配其它的數據一起觀察，這樣才不會被誤導。
例如，觀察股東權益報酬率，順便看一樣其負債償付水準，如下圖截自台積電價值線資料：
台積電不但股東權益報酬率高達27%，且負債償付水準低於3。像上述文章舉例的古巴特古登公司，股東權益報酬率雖然為20%，但負債償付水準＝借款3,000萬元÷淨利400萬元＝7.5
獲利率方面，台積電不論毛利率、營業利益率和稅後純益率都不低，如下圖截自台積電成長力資料：
※參考資料：靠自己翻倍獲利
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析