2017年12月11日 星期一

預測市場趨勢(巴菲特:從無名小子到美國大資本家之路)

本書真正深入而全面地解析巴菲特的所有重要投資決策,以及他如何從一位無名、害羞的鄉村小子,如何一步步累積個人資本、投資合夥人資本,到公司資本,進而槓桿出富可敵國的財富。本篇只介紹「預測市場趨勢」。

預測者的預測頂多讓你更了解他們本人,但關於投資前景,你還是一無所悉。——巴菲特

1966年初期,巴菲特合夥公司不再接受新的投資人加入。雖然巴菲特擋住資金流入,但華爾街卻湧進大量資金,越戰推升股市達到歷史高點。十多檔新基金開始募集,而且道瓊工業指數首次突破千點大關,這樣的玩命行為重複出現三次。但是,唉呀,每次都以低於這個魔幻數字收盤,然後在1966年春天,股市開始劇烈震盪,漸漸地,投資人更專注在短期操作。

有些合夥人打電話「警告」巴菲特,市場可能會下跌。面對這樣的電話,巴菲特會反駁,而且問兩個問題:

第一,如果他們在二月知道道瓊工業指數會在五月漲到865點,為什麼那時沒有要我進場? 而且第二,如果他們在二月不知道接下來三個月會發生什麼事,那五月的時候怎麼會知道接下來的事呢?

不可避免,這些合夥人的建議是要賣出股票,直到未來情況「明朗」。由於某些原因,股市解盤人會出現一種奇特的盲點,他們經常會假設一旦「不確定性」很快被移除,他們就可以一眼看遍未來,直到上帝審判日的到來。事實上,即便他們無法準確預見日前的不確定性,並不能阻止他們認為將來不會有新的烏雲遮頂。

讓我再提醒一次,對我來說,未來永遠不明朗。

巴菲特避免去預測股市行情,而且一定會避免根據他人的意見買進或賣出股票,他試著去分析個別公司的長期商業前景,這有賴於他所擁有的推理邏輯。「預測」市場趨勢,就好像可以預測一隻鳥離開樹上時,會往哪裡飛;但那只是推測,並不是分析。他警告,如果你賣股票「只是因為有占星學家認為行情也許會下挫」,那可能會遇到麻煩。

每個稱職的操盤手最後都會來到這樣的十字路口,特別困難的是,真正投進資本時可能招來嘲笑,而這也是為什麼葛拉漢是如此可貴。他很喜歡說:「你做的事沒有對錯,只是群眾不同意你。」選股不只是要根據群眾一時的奇想,也要根據實際情況。而巴菲特將這點謹記在心。

重點是要注意股票背後的企業業績。藉著關注盈餘、資產、未來前景等因素,就能判斷出獨立於股價之外,一家公司的「實質價值」。

※出處為《Smart智富》出版之《巴菲特:從無名小子到美國大資本家之路》

結語
每當財經節目到最後結束前,主特人都會按照往例的問專家名嘴們對未來股市走向的看法。我的建議是:「最好不要聽。」請直接轉台。若你很難抗拒這樣的誘惑,或者可以乾脆學我,不看財經節目。

你要做的是如同此書作者提醒的:「注意股票背後的企業業績」就好。這也是為什麼我製作「成長力資料」的原因。

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