過程心理學（這才是價值投資）

在本書中，蒙蒂爾結合豐富投資案例與行為心理學，清楚說明價值投資法的核心法則、反覆驗證，並分享個人的價值投資十大哲學，告訴你如何善用這些工具，掌握投資行為心理的「優勢」，應付金融市場挑戰與貪婪的人性。本篇只介紹「過程心理學」。

過程心理學
注重過程、而非注重結果的需要在投資中至為重要。在我們所處的投資天地，結果十分不穩定，因為結果跟時間因素密不可分。實際上的情況可能是，從五年的角度來看時，某種結果可能十分「正確」，從半年的角度來看卻「不正確」，反之亦然。

結果偏誤
大家經常根據最後結果來判斷過去的決定，而不是根據做出決定時的時空環境來判斷決策的品質，這就是結果偏誤。例如：

一位25歲擁有穩定工作的未婚男性收到一封邀請函，請他拜訪他考慮許久的平湖小築，為了獎勵這位男性去看屋，對方提供他兩個選擇：

1. 獎金200美元
2. 有80%機會贏得300美元，20%機會一無所得。

他必須事前郵寄回函，說明自己的決定，而且不論他是否選擇選項二，對方都會告訴他選項二的結果。

如果受測者理性行動，他應該接受賭博的選項，因為這個選項可以獲得比較高的期望結果，當然，結果還是不應該影響大家對他決策過程的評分。但在我們的世界，他賭贏時，大家對他的評分高於他賭輸時，沉迷於結果和結果偏誤的影響顯而易見。

為結果負責

此外，心理學研究的證據顯示，注重結果可能造成各式各樣不必要的行為，例如，在短期績效重於一切的情況下，基金經理人最後可能會買進他們發現容易向客戶解釋的標的，而不是買進代表最好機會的標的。基金經理人根據結果衡量每一個決定時，可能會規避不確定的事物，追逐雜音，做出符合共識的從眾行為。

為過程負責

在績效不佳的期間，逼迫你改變決策過程的壓力總是會逐漸升高。然而，健全的過程可能創造差勁的結果，如同不好的過程可能產生良好的結果。謹記已故大師坦伯頓說的下面這句話，對我們可能大有助益：「反映你投資方法的時刻，是你最成功的時候，不是你犯最多錯誤的時候。」或者就像葛拉漢的讚頌：「價值法天生就很健全……獻身於這條原則，堅持下去，不要走偏。」

從事投資也應該如此，我們無法控制結果，卻可以控制過程。結果當然重要，但是專注在投資過程，可以盡量提高得到好結果的機會。

結語

職業賭徒和業餘賭徒的差別，就是職業賭徒喜歡機率對玩家有利的賭局（過程），而業餘賭徒只貪圖獎金高的賭局（結果）。

如同巴菲特所說的：「賭博的魅力在於以小博大，不論實際的機率有多小。因此拉斯維加斯的賭場主打巨額賭金，政府的樂透也大肆宣傳巨額的頭彩。民眾寧願相信一夕致富的美夢，也不願掌握一個慢慢致富的機會。」

就像一位業餘玩家去賭場玩21點，在某一手牌已17點，但他開口說：「我還要來一張牌！」果不其然，下一張牌剛好就是4點，整個場子都瘋了，歡聲雷動。這時賭場不會趕他走，因為他是差勁過程，良好結果（狗屎運）。

但如果賭場發現他是會算牌（注重過程），他就會被賭場列入不受歡迎的黑名單。

專業股票投資者和業餘散戶的差別也是一樣的。專業股票投資者總是尋找一種機率高的投資方法，而業餘的散戶總是在尋找明牌。

就像我提供資料到今年（2018年）已經6~7年，也有許多的讀者訂閱我資料好多年了。而我也一直維持相同的投資方法，原因無它，因為這是一種致勝機率很高的方法。

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