無論你是一位投機客還是投資者，若要開啟你將來的財富大門，一定要了解一個有關投資勝算的財富準則，它是關係你的財富如何長期增長最大化的方法。
首先「投資勝算」指的是什麼？其實指的就是「贏的機率」，在《為什麼你玩橋牌會輸？》的作者賽門說：「除了真正的專業玩家以外，很少有人花費心力將數學原理融入橋牌中。贏家通常不是靠非凡的牌技，而是靠敏銳的數學感觸。」
如同查理．蒙格所說的：「我們的投資策略如同玩橋牌的策略一樣，就是要評估贏的機率。」所以若你不會評估機率，這也可能是「為什麼你玩股票會輸？」的主要原因。
但它並不是一般人認為像是擲硬幣時會出現的機率那樣，因為這個前提只有當這個行為被重複無數次時，它出現正面的機率才會接近2分之1。因為投資通常是單一事件，很少重覆發生，所以它無法基於頻數的概率來判斷。而查理．蒙格所說的機率，其實指的是「主觀概率」，用白話來說，就是我們只能靠自己的感覺來判斷。
這時你可能會問「主觀概率」只是一種感覺，不可能說出一個多高的確切數字？別擔心，其實是有方法的。在《如何衡量萬事萬物》這本書中，有教我們如何衡量你的「主觀概率」。例如，若你覺得投資某支股票的賺錢機率很高，這時你有兩種選擇：
- 選擇買進。
- 或者有另一種選擇：把錢押注在有90%贏錢機率的轉輪盤上。
假設你最後的決定是把錢押注在選擇轉輪盤上，則表示你認為那支股票會賺錢的「主觀概率」低於90%。反之，若你堅持選擇買進那檔股票，則表是你的「主觀概率」高於90%。
那接下來「財富準則」指的是什麼？它指的是有關資金下注比例的「凱利準則」。《天才數學家的秘密賭局》這本書中有提到一個例子：假設進行一連串投擲銅板的賭博，你每次都賭人頭，並分別採用4種不同的下注方式，每一種都以擲500次的結果為基礎，其分析結果如下圖：
- 全部下注法：起初會往上走，因為猜對了，若一次猜錯，等於輸光，結果一路掛零。
- 定額下注法：呈現算術級數成長，像是賺取定時工資，並不因財富增加而加大賭注，而是讓可利用的資本閒置。
- 加倍下注法：看似不錯，但是手氣背的時候，可能如圖中向下的尖刺，透露只要一連串輸錢，可能大到荷包大量且迅速失血。
- 凱利下注法：財富以幾何級數增加，但得花一陣子才能擺脫底部，資本運用採比例下注，也就是資金增加，你的賭注才會變大。
由此可知，長期看來「凱利下注法」最好，它通常也被稱為「最佳成長策略」。其公式如下：
2p－1＝x
意思是：2乘以贏的機率(p)，再減掉1，就等於所有資金中應該下注的比例(x)。
舉例來說，如果你評估贏的機率是55%，那就投入10%的資金(2×0.55－1＝0.1)，如果知道贏的機率是100%，這個公式會告訴你：全部下注吧！(2×1－1＝1)。
如同查理．蒙格說的：「當這世界讓出機會時，聰明的投資人會下大注。當他們手握勝算時他們下大注，但在其他的時間裡，他們不會這樣做，就是這麼簡單。」
回想一下巴菲特在1988年買進可口可樂的時候，他是把波克夏3分之1的投資組合資金買了這家公司。若你不會跟巴菲特一樣評估企業的價值，那要如何挑出「贏的機率」高的股票呢？我的建議是可透過季報的公佈，以相互比較的方式找出。例如：
- A股票：去年EPS 2元，股價去年最低跌到20元，最高漲到40元，本益比為10~20倍。
- B股票：去年EPS 4元，股價去年最低跌到40元，最高漲到80元，本益比為10~20倍。
目前股價同為41元，A股票股價已經突破去年高點，B股票接近去年股價的低點。但第2季半年報公佈後，A股票第2季EPS 2元；B股票第2季EPS 1元，如下：
- A股票：第2季EPS 2元（預估全年EPS 4元），以去年本益比為10~20倍，未來股價為40~80元。
- B股票：第2季EPS 1元（預估全年EPS 2元），以去年本益比為10~20倍，未來股價為20~40元。
雖然A股票股價創新高來到41元，但事實上是A股票變便宜，而B股票變貴了。所以買A股票賺錢的機率會比B股票高。
所以，透過這樣比較的方式，你就能篩選出一些機率較高的個股，再按照「投資勝算的財富準則」把大部分的資金押注在那些個股上。最後，我以查理．蒙格的話來做個總結：
「我們的經驗往往驗證一個長久以來的觀念：只要做好準備，在人生中抓住幾個機會，迅速採取適當的行動，去做簡單而合乎邏輯的事，這輩子就能得到很大的財富。但這種機會很少，通常屬於不斷尋找和等待、充滿求知欲望，而又熱中分析各種不同變數的人。一旦機會來臨，如果勝算很高，那麼利用過去的謹慎和耐心得來的資源，重重的壓注下去就對了。」
※《本文轉載至Sunny愛Money理財專欄》
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此篇文章是我特別為新網站「Sunny愛Money」所寫的理財專欄。我覺得「Sunny愛Money」網站規劃的不錯，讀者可以點進去逛逛。
