過於風險趨避的影響（掌握市場週期）

此書，助讀者精準掌握經濟、市場、企業週期影響，體認起落運行的模式與正處在循環的什麼位置；還指點人類的心理運作（被恐懼與貪婪蒙蔽）及對應的投資行為，經由研究過往市場的變動，理解背後的原因。本篇只介紹「過於風險趨避的影響」。

應對風險的態度從高點擺盪到低點，獲利或虧損的機會也會從高點擺盪到低點。當每件事情都很順利，而且資產價格高漲時，投資人往往會認為未來是美好的，風險就像是他們的朋友，而且獲利很容易達成。

每個人都有相同的感覺，意味著風險趨避並沒有包含在價格裡，因此它們是危險的。投資人就在應該增加風險趨避程度的時候，變得願意承擔風險。而且當事件變糟時，投資人也有相同的狀況。他們認為市場就是會虧錢的地方，不惜一切代價要避開風險，而虧損很可能會讓人沮喪。

就像風險趨避不足使他們去推高股價，而且在高點買進（因為他們無法辨別出任何風險，所以幻想這是一個很容易賺錢的世界），現在他們會壓低股價，而且在低點賣出。與他們認為每件事都很好的時候相反，近期不愉快的經歷說服他們，投資界是一個他們不應該參與的高風險領域。結果，他們的風險趨避程度就從不足的狀態一路修正到過度的狀態，如下：

• 考量到他們最近的痛苦經歷與對未來發展的消極態度，他們提高謹慎。
• 因為他們現在把投資聯想到損失，而不是聯想到獲利，所以他們在投資過程開始強調避免進一步損失，而不是尋找機會。
• 他們確保自己的假設足夠保守，能夠排除所有潛在的失望結果，而且他們的懷疑態度達到極端。
• 他們發現無法找出能夠提供適當安全邊際的投資標的。
• 因為他們認為風險無所不在，所以即使風險溢酬再高，他們都認為不夠。
• 他們變得庸人自擾，就像承擔風險使他們成為高價購買資產的買家一樣，現在他們大叫要風險趨避，使他們成為在低點賣出的賣家，當然不是買家。

就像在高點會承擔無窮的風險，在低點時，風險是不存在的。這種消極的態度導致價格下跌到極端不可能出現虧損，而且可能帶來龐大的獲利。但是之前下跌的錐心之痛往往會增加風險趨避程度，而且就在價格（與風險）最低點時把投資人送出場外。

簡而言之，過度抱持承擔風險的心態會導致危險產生，而往過度風險趨避擺盪則會使市場下跌，創造一些最好的購買機會。理性投資人時時刻刻都要勤奮盡責，抱持懷疑態度，而且適當的風險趨避，同時要密切注意預期報酬比要彌補的風險還高的投資機會，這是理想狀況。

但是景氣好的時候，我們會聽到大多數人說：「風險？什麼風險？我看不到有哪個地方會出錯：看看事情會怎麼發展吧。而且無論如何，風險是我的朋友，如果我承擔更多風險，就有可能賺到更多錢。」然而景氣差的時候，他們轉向更簡單的說法：「我不在乎能否在市場上多賺賺一分錢，我只是不想再虧錢了。讓我出去！」

必須注意的是，由於理性、冷靜不帶情緒的投資人非常少，所以投資人整體來說很少可以在應對風險的態度上，或是在週期起伏或鐘擺擺盪的任何心態或情緒因素上達到平衡。在迫使必須謹慎的風險趨避意識與鼓動投資的承擔風險意識之間，他們往往無法維持一種健全的平衡：通常其中一方會有顯著優勢。貪婪與恐懼；多疑與輕信；有時只願意看到正向的事，與有時只看到負面的事，以及其他很多事情特別是如此。心態的週期充分證明，投資人花在快樂的中點的時間非常少。

世人應對風險態度的波動或反覆無常既是一些週期造成的結果，也是其他週期發生或惡化的原因。而且它會一直持續下去，因為它似乎根植於大多數人的心態之中，使得當事情一帆風順時，他們會變得過於樂觀，願意承擔風險，而且在事情反轉變壞時，變得更為擔憂與風險趨避。那代表著他們在應該最謹慎的時候更願意買進，而且應該最積極的時候更不願意買進。優秀的投資人知道這點，而且致力於從事反向操作。

結語

這次受到中美貿易大戰的影響，本人也犯了過於風險趨避。例如：我在2018年第1季財報公佈時，新增了一支股票優群(3217)，當時我認為它基本面不錯，於是在39.9元的價位買進。但後來因為中美貿易大戰的影響，其股價一度下跌到26.9元。

我當時雖然套牢了，但還是想加碼，因為26.9元的價位實在太便宜了，從成長力資料顯示，優群(3217)第3季EPS就有2.79元，風險並不高。如下圖：

但後來因為中美貿易大戰還不明確，我想多留一些現金，所以放棄了加碼，現在看來實在可惜。

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