保羅．馬歇爾將他35年來投資與管理大型基金的經驗，彙整出10.5個獨特觀點。他首先指出，學術理論與市場實踐的脫節景況，從中說明投資者可能遇到的盲點、困境與優勢，並提出建言。本篇只介紹「放空者的處境」。
首先，市場的資訊趨勢完全是不利於空頭交易者的結構。各家公司發布的資訊會呈現自己最好的一面，然後隱藏不好的消息。證券商具有取悅上市公司的動機，以便得到爭取業務合作機會，絕大多數傾向於買入／持有建議，而非賣出建議。除了各種的資訊偏頗外，還有一大堆技術原因導致放空更加困難。如下：
1. 在空頭部位持有的成本高於多頭部位。
像是當你要放空股票時，你必須提供擔保品、支付借款成本，並放棄股息。空頭部位的超額報酬必須以扣除借款成本後的淨額來評估，才能在金融層面上與多頭部位的超額報酬進行比較。
2. 放空的競爭更加激烈。
當你放空一檔股票時，你可能需要跟整個市場鬥智，買方可能是主動型多頭基金、被動型基金或避險基金，但在證券借貸市場上，你的對手只有避險基金。這表示借貸的價格和獲得借貸的可能性，將由一個高度競爭的市場決定。而空頭的熱門程度通常反映借貸成本上。
3. 空頭部位的超額報酬具有狀態相依性。
因為境況不佳和資產負債表疲弱的公司，往往能因為肆意揮霍的央行、資產價格膨脹、或投資者的動物本能而得到紓困。所以這些公司便發現，籌募資金就可以恢復資產負債表。尤其在牛市，體質虛弱的公司往往能透過企業活動擺股困境。
舉例來說，美國頁岩油公司之所以多年來能夠在現金流為負數、資產負債表過度槓桿化的情況下，一直懷抱著高度自信心，是因為他們知道自己可以僅比當時股價略低的價格募到新股本。
對放空者來說，問題在於：牛市持續的時間比熊市更長。由此可知，專門從事放空可視為一項職業，但肯定不是很好的選擇。
4. 放空的風險更大。
與多頭部位不同，操作空頭的潛在損失，理論上是無限的。操作多頭的損失頂多是投資於股票的金額虧損，但放空者還得面臨追繳保證金、監管變化（例如禁空令）及貸款費用可能增加之類的風險。
5. 空頭部位的交易需要比多頭部位更加活躍。
公司的經營困境，往往會導致財務壓力和財務槓桿率提高，隨著一檔股票的財務槓桿愈來愈大，它的財務績效和前景就會變得更加不確定，股價也更不穩定。而且，空頭部位的擁擠交易情形和其他投資者的不安情緒，可能會使這種情況加劇。
6. 當放空部位不利於你時，其虧損規模就會放大，對你的投資組合造成更大的問題。
如果一個部位不利於你，但你的信念沒有改變，那麼自然法則就是增加投資部位。但「向下攤平」這個法則，在空頭是行不通的，因為如果你的所持部位不利於你，那麼虧損會不斷增長，成為更大的部位。因為你不可能在虧損規模過大的情況下「往上攤平」。
最後，想成為真正成功的放空者，需要極大的耐心，因為可能好幾年都沒有投資報酬率，直到某天才突然出現。
結語
此書作者把放空者的處境寫的非常詳盡，尤其不夠專業的投資人，還可能面臨被軋空的現象。關於放空並不是我個人的專長，所以我從來沒放空過股票。
最近台灣疫情再起，股市可能會面臨空頭，但對於跟我一樣的長期投資者來說，是一個補貨的好時機。
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