2021-05-13 轉載原文：Financial Review
橡樹資本創辦人霍華霍．馬克斯（Howard Marks）表示，在當今的環境中賺錢幾乎是不可能的，尤其是對於那些「討價還價者」來說，去年的拋售是如此之快。在接受彭博社授訪時說：「在短期內，我擔心沒有好東西可以買。更安全的比賽並不是特別有吸引力，您可以保留您過去擁有的投資組合，並期望收益會低於以往。」
馬克斯繼續說道：「您可以說市場有點高，如果您對調整持謹慎態度，則可以降低風險，然後您的回報就會更低。或者，您可以完全退出市場，而您的回報將為零。」
「不喜歡更安全情景的投資者可以承擔更大的風險，或者找到一個利基的資金管理人，後者驅使人們進行流動性不足或所謂的另類投資，然後引入經理人風險。」
「答案是，在低回報世界中，沒有，也沒有安全，可靠的方式來獲得高回報。真是太好了。利率如此之低，以至於高估值是合理的。」
馬克斯表示，自去年以來，全球信貸和股票市場出現了戲劇性的反彈，去年美聯儲在大流行中採取了前所未有的措施來穩定經濟。此舉迅速降低了未償還的不良債務的數量，甚至支撐了那些在大流行爆發前就陷入困境的公司，從而剝奪了「橡樹資本」這樣的價值導向型投資者的新目標。
馬克斯週三（美國東部時間）週四表示，橡樹資本準備以「謹慎的投資組合」進入2020年，並於3月份開始購買，因為市場崩潰了。截至去年7月，橡樹資本為新的不良債務基金籌集了創紀錄的資金時，機遇已經過去。
橡樹資本是最大的不良債務投資者之一，已承諾向陷入困境的公司提供超過360億美元的信貸。這家總部位於洛杉磯的基金在經濟壓力時期蓬勃發展，當時有違約風險的公司債券價格跌至高折扣。
彭博彙編的數據顯示，截至5月7日，美國不良債券和貸款的交易額去年膨脹至近1兆美元，如今已縮水至820億美元。破產申請也從去年的浪潮中平息了，因為藉貸成本下降了，公司尋求政府的救濟。
低利率
馬克斯說，利率仍處於歷史低位，這推高了價格，抑制了潛在的回報。他說：「利率如此之低，以至於高估值是合理的。」「去年交易量的增加是由於大流行性休假，在家工作和可支配收入增加的結果。他說，這些事件催生了新的投資者。」
馬克斯說：「專業人士喜歡告訴自己，散戶買家沒有做基礎工作，但有些人有做，而其他人則把眼光看成是對一支運動隊的賭注。幾年後，我們會看到他們待了多長時間（是否還倖存於這個市場）。」