景氣循環對金融市場的影響很大。經濟的擴張期和收縮期，提供了一個經濟架構，有助於解釋債券、股票和商品市場之間存在的關係。經濟擴張快要結束的時候，債券通常在股票和商品之前轉而下跌。經濟衰退或減速的時候，債券通常領先股票和商品轉而上揚。這兩種情況中，商品往往是最後改變方向的市場。
下圖是典型的景氣循環中，三個金融市場彼此互動的理想圖形。水平線代表區隔經濟正負成長的均衡水準。曲線高於水平線，但不斷走低，表示經濟成長速度正在放慢。跌到水平線之下，表示經濟陷入衰退。
隨著經濟開始減弱，利率也開始下降（通常發生在衰退的初期階段）。這樣一來，債券價格開始上漲。一段時間內，債券價格上漲，而股票價格下跌，過了一陣子，股價也開始止跌回升（通常是在衰退中段過後）。債券和股票上漲一段時間，而且經濟開始擴張之後，通貨膨脹壓力才開始蓄積，導致黃金和其他商品價格翻揚。（但通貨緊縮的環境中，商品也可能上漲，因為聯邦準備會試著刺激低迷不振的經濟，例如QE。）經濟擴張展開一段時間後，到了某個時點，三個市場齊步上揚。這種情形會持續到商品價格上漲造成通貨膨脹壓力，導致債券價格作頭翻轉為止。這個時候，債券下跌，整個過程重來一次。
債券是眾所矚目的焦點
債券通常是率先作頭和率先見底的市場。當債券價格遠比股票疲軟，這樣的走勢造訴我們。通貨膨脹壓力正在蓄積之中，最後會傷害到股票。債券市場相對於股票呈現異常強勁的走勢時，則發出相反的信號，表示通貨緊縮力量存在，而這樣也可能傷害股票（因為在通貨緊縮時，投資人會更加保守，較偏好固定益）。經濟擴張期中，債券價格如果作頭，發出的訊號是：健康的無通貨膨脹已經轉成不健康的通貨膨脹成長期。這個時候，商品市場通常開始加快上漲，股票的多頭市場則到了強弩之末。在不尋常的通貨緊縮威脅間，商品價格上漲和債券市場走軟，可能表示通貨緊縮的力量趨於緩和，也可能是股市和經濟利多的訊號。
景氣循環的六個階段
馬丁．普林把景氣循環分成六個階段，從階段一經濟陷入衰退開始，到階段六經濟剛要擴張結束。每一階段，債券、股票、商品這三種資產類別都有一種轉向。
- 債券轉為上漲（股票和商品下跌）
- 股票轉為上漲（債券上漲，商品下跌）
- 商品轉為上漲（三個市場都上漲）
- 債券轉為下跌（股票和商品上漲）
- 股票轉為下跌（債券下跌，商品上漲）
- 商品轉為下跌（三個市場都下跌）
但是債券、股票和商品不見得一定遵照前面幾段所說的輪動順序往前推展。有些時候，三種市場作頭和觸底的順序不同。雖然市場互動分析師可能不是每次都十分清楚市場正在做什麼事，但是曉得它們理該怎麼走，卻是有幫助的。
景氣循環中的類股輪動
上述說明景氣循環如何對債券、股票和商品之間的關係造成重大的影響，一般的投資人很少投資的項目擴及債券、股票和商品，大多都是只有股票而已，所以接下來將說明景氣循環如何影響股市裡面的類股輪動。我們的目的有二：第一是，說明不同的類股在景氣循環的不同階段有比較好的表現。追蹤景氣循環的動向，可以研判特定的時點，哪些類股能讓交易人「用同樣多的錢賺進最多的錢」。第二個目的是，說明類股輪動依循一個反覆進行的型態，隨著經濟從擴張到收縮，再回到擴張的過程，資金會從某種類股流進另一種類股。交易人研究特定的時點，哪些類股正領先股市大盤上漲，也能對景氣循環目前的確切位置，做出更為合理的估計。從這一點來說，研究類股輪動，也可以用來預測經濟前景。
- 擴張初期：科技、運輸。
- 擴張中期：資本財、其本原料。
- 擴張末期：能源、必需性消費。
- 收縮初期：公用事業。
- 收縮末期：金融、循環性消費（汽車、娛樂、家用電器、房屋營建、餐廳和零售商）。
經濟由收縮末期，到擴張初期，到擴張中期，到擴張末期，再到收縮初期。每個階段都標出一兩種領先上漲的股市類股。
類股輪動模式支撐資料
我們可以利用一經濟數據來確定景氣循環的階段，如下？
目前景氣處於哪個位置
我們從書中的說明來試推一下當下所處的景氣位置，從經濟數據看來2012年6月歐洲(89.9)和美國的消費者信心指數(62)都下滑（復甦），2012年4月歐洲工業生產下滑0.3%，美國5月工業生產下滑0.1%（衰退初期），利率目前處在低檔（復甦初期），殖利率曲線，美國在試圖壓平（復甦），看起來復甦初期1票，復甦有2票，衰退初期1票。
除了美國股票稍微強勢之外，各國股市都已作頭回檔一陣子，石油和商品(CRB)最近也已經作頭向下，代表景氣高點已過，景氣正在衰退中。
從類股輪動看來，台股的塑膠、化學和油電燃氣類都走低，科技股表現較佳。
綜合看來景氣好像衰退和復甦之間在拉扯，但投資上，很明顯的現在應該逢低布局科技股，若接下來景氣好轉，油價維持在低檔的話，運輸類股接下來會有很好的表現。
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍