2011年11月28日 星期一

個人與集體錯誤(金融心理學)

本書結合行為科學和心理學的理論來解釋和揭示市場心理驅動金融行情的變化過程。並對許多金融市場基本現象提出解釋。本篇我只介紹金融市場裡個人與集體錯誤的心理學現象。

● 行為主義
  • 奇幻思考:認為某些行為會導致預期的效果,雖然我們不知道如何解釋,或是根本就沒有理由。
  • 確定效應:對較小的確定收益的偏好多過於很可能得到的較大收益,即使後者的統計可能性較高。
  • 預期理論:寧願規避損失而不願繼續押注獲利的非理性傾向。
● 格式塔理論
  • 說服效應:可信的資訊來源較可信的論點更能說服我們。
  • 自我說服:當事實與我們的態度相衝突時,我們寧願去改變態度而不是接受事實。
  • 代表性效應:傾向認為所觀察到的趨勢會持續下去。
  • 自我實現態度:做某些事的原因是因為能讓自己覺得自己是個人物。
  • 知識態度:將資料分類成可管性群組,但每一類均以簡單的態度來處理。
  • 錯誤共識效應:通常會高估和我們持相同態度者的人數。
  • 自我防衛態度:調整自己的態度以和所做的決策相符合。
  • 身體標識理論:強大的威脅激發身體的反應,進而增長了焦慮與恐慌的持續性。
● 認知心理學
  • 過度情緒化症狀:過分重視個人的選擇。
  • 後悔理論:試圖避免會承認錯誤的行為。
  • 認知失調:當證據顯示我們的假設錯誤時,就會發生認知失調的情況。我們試著逃避、扭曲此種訊息,也會迴避讓失調更形明顯的行動。
  • 定位/框架效應:我們的決策受到看起來像是正確的資訊來源所影響。
  • 精神區隔:我們將不同的現象加以分類,試著讓個別分類最佳化,而非讓整體達最佳狀態。
  • 沉入成本謬誤:試圖藉由在已經虧損的項目上花更多錢來挽回損失,因此我們的決策行為係根據過去的表現,而非對前景的預期。
  • 分離:除非得到新的資訊,否則儘量避免作決策,即使新資訊與我們要作的決策沒有關聯。
  • 同化錯誤:錯誤解讀所接受到的資訊,使其看起來支持我們的行為。
  • 選擇性接觸:只試著接收支持我們行為與態度的資訊。
  • 選擇性認知:錯誤解讀資訊,使其看起來能支持我們的行為和態度。
  • 過分自信行為:高估了我們能做出正確決策的能力。
  • 後見之明偏誤:高估了我們能夠預測過去事件結果的可能性。
  • 確認偏誤:結論受到我們願意相信的事件之過度影響。
● 心理分析學派
  • 妄想型人格失常:過分關心是否受騙或是犯錯。
  • 戲劇型人格失常:持續思量自己的決策,無法放鬆。
  • 自戀型人格失常:過分重視自己是否在每件事情上看起來都很成功。
  • 逃避型人格失常:對自己作過的錯事無法忘懷,不斷試著去報復或予以修正。
  • 強迫型/衝動型人格失常:過分重視枝微末節。
  • 憂鬱型人格失常:不論我們做的結果好或不好,總是感到失望或擔心。
● 社會心理學
  • 適應性態度:我們會發展出與周遭人士相同的態度。
  • 社會比較:對於我們難以理解的事情,我們傾向以他人的行為來作為訊息來源。
投資心理現象分析

● 趨勢
  • 階梯走勢:當價格跌回到先前賣出的水準時買進(知識態度、自我防衛態度、後悔理論)。
  • 市場隨著趨勢線及其他技術分析指標而變化,當違反這些指標時,市場會強烈反應:有意識地根據趨勢線和其他技術指標來交易(後見之明偏誤、奇幻思考)。
  • 市場上漲時成交量也上升,市場下跌時成交量也下降:市場上漲時獲利了結,市場下跌時則不願意出場承認損失(展望理論、確定效應、自我防衛態度、後悔理論、精神區隔、認知失調、過分自信)。
  • 市場上漲時活躍的投資人也跟著增加:和朋友談投資成功經驗,帶動更多人投入市場(自我實現態度、社會比較)。
  • 大家以能夠支持市場趨勢的立場來解讀新聞:新聞記者和分析師都跟著趨勢走(適應性態度、認知失調、同化錯誤、選擇性認知、選擇性偏誤、框架效應、社會比較)。
  • 趨勢開始自我回饋:唯一的事實就是人們相信趨勢會持續下去(說服效應、代表性、後見之明偏誤、後悔理論、奇幻思考、精神區隔、錯誤共識效應、確認偏誤)。
  • 負面消息被忽略:人們不去注意負面消息,或是因為不想相信而不去相信這些消息的重要性,而且牛市對他們來說,就代表了這些負面消息沒那麼嚴重(說服效應、自我說服效應、代表性、過度情緒化症狀、認知失調、同化錯誤、選擇性接觸、選擇性認知,錯誤共識效應)。
  • 股價圖形出現典型的繼續的型態(旗型、缺口、三角形、矩形):趨受到暫時性因堸的干擾;買方力量持續累積,一旦型態被突破,買方會更增強(行為主義、知識態度、自我防衛態度)。
轉折點
  • 加速帶量上漲:趨勢加速顯示新買方大幅增加:此外,異常高的成交量,顯示有人正在出貨,這也代表一群人新的投資人正加入買進的行列,所以,即使只是小幅回檔,幾乎所有人都遭致損失(認知失調、同化錯誤、選擇性接觸、選擇性認知、過分自信行為)。
  • 趨勢破壞:嚴重破壞階梯走勢(後悔理論、後見之明偏誤)。
  • 衝擊性波動:與趨勢反方向的波動持續了好一段時間(認知錯誤)。
  • 時間與動能:趨勢趨於停滯,長期投資人持漸失去耐心而開始拋售(知識態度)。
  • 缺少廣度(狹義市場指數的漲幅高過廣義指數;狹義市場指數上漲時騰落線下䧏、新高及擴指標下降):投資人集中持有較具流動性的股票,以便在趨勢走弱訊號出現時可以迅速脫手(知識態度)。
  • 反轉型態的完成(雙重/三雙重頂、頭肩形及關鍵與島形反轉):趨勢受到具續性的因素所打斷。由於預期即將發生主要趨勢的反轉,有人開始進行出貨或進貨(知識態度、自我防衛態度)。
恐慌
  • 市場形勢惡化,價格突然加速下跌:大幅下挫導致恐慌發生(軀體標識理論、社會比較、定位效應、後見之明偏誤)。

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