對投資人來說，學習如何看出騙子比如何研究科學管理原則重要，研究資產負債表比研究損益表重要，在資產負債表裡（現金與約當現金）最重要。你可以高談闊論、可以大聲爭吵、可以吹噓盈餘，但是營運現金流量中沒有利潤時，你就得小心了。
評估現金多寡有兩種，一種是公司賺錢的能力，可從現金流量表的營業活動之淨現金流入看起，而影響營業活動之淨現金流的品質，莫過於存貨與應收帳款；另一種是公司把現金還給股東，莫過於股票買回與股利發放。
它們之間和公司營運的關係如下：
- 公司是否宣布買回股票：發現企業宣佈買回股票前的所有不同期間裡，營運績效都極為優異。
- 公司是否配發股息：至少在過去一個世紀裡，把現金發回給股東，跟優異的長期報酬率有關。
- 存貨與應收帳款如何：這兩個指標減少代表績效優異，增加是壞消息。
股票買回
公司所作所為中，最好的事情莫過於發放股利或買回股票，這是公司把現金還給股東的兩個主要方法。
買回股票有三大好處：
- 暗示：董事會授權買回股票，就是告訴股東，說董事會覺得股價低估。
- 收益比率改善：其他條件相同時，發行在外股數減少，會提高每股盈餘與股東權益報酬率。
- 彈性：投資人可以把股息取消或減少，視為極為利空的消息，因為買回股票是一次性的事情，將來不再繼續買回，不會造成難堪。
在S&P 500指數成份股為準，列出2000年開始後宣佈買回計畫的每一家公司，再以宣佈買回計畫後的次日為買進日期，以這一天收盤為基準，追蹤每一家公司隨後一整年的股價表現，發現這些公司一年的股價表現平均勝過S&P 500指數 30%。
股利
股利不但可以減輕股價下跌造成的衝擊，而且公司必須拿出真實的現金。季復一季的發放越來越高的股利，從事會計幣案的可能性就會減少。對股東來說，股利是有形的證據，證明公司對你所擁有的資產，多少還是發揮了一些控制力。
從1900年到2001年，每年開始股息殖利率最高的30%公司股價表現，會比股息殖利率最低的30%公司股價表現要高2.2%，雖然看起來不大，但是長期下來，就會變成驚人的差距。
存貨和應收帳款
公司的庫存和應收帳款增加了嗎？如果是這樣，公司的股價可能會下跌。
例如：恩維迪亞公司(Nvidia Corporation)的庫存在2002年跟上年度躍增了137%，銷售額只增加86%，毫無疑問的，恩維迪亞是因為預期2002年銷售額會大增，才建立存貨，結果2002年，股價暴跌89%。泰樂公司(Tellabs)，2000年庫存增加了131%，銷售額只增加46%，股價2001年大跌74%。摩托羅拉公司(Motorola)，2000年存貨大約增加40%，銷售額只增加14%，2001年股價下跌26%。亞瑪遜公司在1999年庫存躍增650%，銷售額只增加170%，所以股價大約暴跌了80%。
1970至1997年間，存貨減少最多的公司（佔資產的比率）股價加股利的報酬率，比所有公司的平均值高出4%。所以存貨變化是未來報酬率有持續一貫、重要的關係的主要項目。
為什麼存貨變化這麼重要？三個可能的解釋如下：
- 需求變化：存貨多可能表示需求減少，危害未來的獲利能力。
- 過度生產：對製造業公司來說，產量超過最初的計畫，會促使今年的單位存貨成本降低，造成售出的商品成本下降，獲利提高。下一年產量減少，促使存貨水準回到正常狀況時，所有的情況都正好相反。
- 誤報存貨：公司可能利用存貨來操蹤盈餘數字。可供銷售的商品成本由前期期末存貨與本期生產、採購存貨的成本決定。在每一個會計期期末時，企業必須根據已售出商品的成本或期末存貨成本，定出可銷售商品的成本，企業如果高估後者，已售商品的成本會低估，盈餘會高估。次年提列存貨損失時，獲利會遭殃。
統計1999到2000的公司，存貨和應收帳款增加後的下一年，表現十分差勁，酬率大約為負10%。存貨與應收帳款減少最多的公司下一年的表現相當好，平均報酬率約為5%。
綜合指引
所以我們在選擇股票時，可在決定買進前先看一下三種信號，可大大避免受騙、受到引誘或遭到生呑活剝。
- 宣布股票買回。
- 存貨大幅減少。
- 應收帳款大幅減少。
※現金流量表可從公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/中的財務報表→個別報表→現金流量表。
● 注意現金流量表的營業活動之淨現金流入數字是否為正值（表示主要業務有賺錢），再觀察存貨與應收帳款跟之前比是增加還是減少。
● 現金股利發放及除權息日期可到下列網址查詢：
http://jsjustweb.jihsun.com.tw/z/ze/ZEB/ZEB.asp.htm
※參考資料： 倪德厚夫的投機術—上 、倪德厚夫的投機術—下