質的分析（股市大亨）

此書作者在文中透露每位大師級人物的獨特投資風格，探討目前最著名理財大師的理念和投資方法。本篇介紹質的分析。

巴菲特在為葛拉漢工作兩年後終於出師。他回到奧瑪哈市自立門戶，巴菲特跟他老師最大不同的是巴菲特似乎更注重「質的分析」。葛拉漢不相信所謂「質的分析」，即研究公司的產品、經營策略及未來展望等。他所相信的，是用一般人所能獲得的數據來進行分析，亦即所謂「量的分析」，他絕不會使用一般投資大眾無法獲得的資訊來進行分析。

葛拉漢認為「質的分析」過於主觀，他要靠數學式來分析股票，只買價格低於價值的股票。但巴菲特更鐘情於優質公司，因為優質公司如果盈餘成長率保持不變，若干年後，股息收益率便約等於你當初投資的金額，這尚不包括股票非常可能出現的升值。若只根據價格低於價值的方式挑選股票，將完全忽略這方面潛能。

巴菲特可以說是最瞭解手中股票所屬公司的經營狀況。他認為，投資人購買股票，卻往往不知道該上市公司的生產情況、勞資關係、現金部份、客戶階層以及市場占有率等種種實況，這根本是瘋狂的行為。

值得投資的企業
巴菲特認為值得投資的企業有下列特點：

1. 無需在帳面上作假，就擁有相當高的利潤。
2. 公司政策易於瞭解。投資人應該瞭解該企業是以何種形象面對消費者。
3. 利潤多是現金。
4. 產品在市場與業界中具有強勢地位。即有堅強的護城河。
5. 他們不靠天才，就能經營很好。
6. 盈餘是可預測的。
7. 不是政府法規規範的首要目標。
8. 公司庫存量低，資產週轉率高。
9. 經營管理是以股東利益為依歸。公司以高價上市股票，然而實際業績卻難以配合，最終導致投資人虧損累累，實乃「暴行」。
10. 企業投資工廠和存貨的報酬率必須相當高。
11. 最好的企業是其它企業賴以成長的企業，本身只需要很少的資金。例如有些頂尖的國際廣告公司。

對巴菲特來說，一支股票就是一項事業，他會先分析股票，就像分析一項事業一樣。但是一般投資人只關心股市走勢或法人投資機構的動態。巴菲特說：「這種行為就有如天文學家放棄手邊的天文望遠鏡不用，反而與人大談星象學。」

結語
優質公司如台積電，除了每年配發3元的現金股利，價值也逐年成長（99年度的價值分析為63.13、100年度的價值分析為80.43、101年度的價值分析為90.26），這就是持有優質公司的好處，若只根據價格低於價值的方式挑選股票，將完全忽略這方面潛能。所以每當股市大幅下跌時，並不是價格跌到價值之下的股票都好（也是有公司價值是逐年下降的），而是要挑選優質的公司。

一般投資人要找到符合以上的特點的企業有點難度，但你至少要投資盈餘是可預測的股票。因為這樣你比較容易判斷你要繼續持有或者逃命。例如有很多公司盈餘和營收年增率有相當的一致性（請參考：本業獲利率）。

有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍