2013年9月4日 星期三

市場通訊的錢途(投資人的生存戰役)

此書為傑洛德.羅布於1935年出版,雖然年代久遠,卻是投資書籍中的經典。投資人的最終成果將取決於他們的能力、持有的本金、耗費的時間、願意承擔的風險,以及市場環境。本篇只介紹市場通訊的錢途。

市場通訊(market letters)有閱讀的價值嗎?有以可以靠著它們賺錢嗎?你該如何做呢?

這要看是誰在寫市場通訊。好的市場通訊如果使用得宜,是可以讓你賺錢的。

要評估市場通訊的好壞,首先要評估發行的公司。它一定要是制度完善、金融評等與信譽卓著的公司。有個人簽名的市場通訊才是最實用的,而且一定要表達未來的看法才有價值。它一定要表達撰寫者的預期,而不是抄錄已經發生的事。彙整過去的統計數據根本不值錢,這無特別功夫就能做的正確又完整。

接著,考慮撰寫市場通訊的人。他應該具有良好的名聲,經驗老到,人脈廣闊,自己的投資顯然很成功。

即使具備上述所有重點,市場通訊還是時常出現許多模稜兩可、矛盾不一以及基本判斷錯誤的地方。不過,市場通訊仍然值得一讀,確實也能幫你在市場賺錢。

靠著內容紮實的市場通訊賺錢的關鍵,在於閱讀的投資人要融會貫通。

這類市場通訊表達的市場看法大致分為兩大類,大盤水準與走勢的觀點。大盤偏高或偏低?安全或危險?走高或走低?除非論點十分有力,否則這類意見大可不必理會。市場通訊的撰寫人每天或每週一定要說點什麼,所以往往被迫說些雞毛蒜皮的事,讀者不必太過看重這些例行公式。

讀者應該注意撰寫人主動發表的重要想法,再給予適當的評估。最重要的是,投資人要提防那些判斷錯誤、又設法替自己辯解,或者試圖操縱大盤的撰寫人。

第二種市場看法是比較重要的,亦即有關買進或持有的個股選擇。市場通訊撰寫人在這方面一定會比較成功,勝過預測大盤水準和走勢。投資人同樣應該努力分辨撰寫人主動發表的意見以及不得不寫的例行公式。

這往往不難。真正重要的選股會佔據較大的篇幅,得到更多的重視。它們會被一再提及,而不是隨口說說。這類股票也會上漲。它們或者看似平凡,或者早已大漲難以追高。

有關個股看法的一個重點是,若忽然間大家不再提起某些個股,就表示看法反轉。很少有消息靈通的市場通訊撰寫人會傳播個別公司的特定利空,唯恐斷了他們的消息來源。可是,坦率的顧問會毫不猶豫地私下回答客戶提出的合理問題,亦即為何某些主流股突然間退流行了。

另一種不同的個股看法是經紀商和交易商發佈的個股分析,以及報章雜誌所刊登的。其中有些是寫給法人機構看的,內容相當完整,包括他們參觀公司廠房和會晤公司主管。但現在我們看到的分析大多太冗長,內容通常在敘述,而非分析。有時,我都擔心這些撰寫人太容易相信人,應該去找那家公司的對手,詢問不可告人的秘密。

好的市場通訊值得一看,若使用得宜,亦可成為投資人的賺錢指南。但天下沒有不勞而獲的事,投資人必須明智地詮釋市場通訊的觀點,把許多好的市場通訊觀點當成個人研究和確認的路標,你就可以賺到錢。

但即使是最好的市場通訊,一旦盲從,只會導致虧損。讀者不花腦筋,當然一無所獲。最後,做你自己。獨特的個體依舊是世界上最強大的力量。

結語
由於網際網路的興起,如今取得市場通訊的管道更多,也有很多的個人理財部落格,其觀點可供網友參考。但很難想像作者在1935年的觀點,現今一樣受用。

同樣的這表示機會變多了、陷阱一樣也不少。因為會有許多「耳語股票」,就是「我要告訴你這種一級棒股票,你應該給自己看一看,妙不可言,會是個大贏家。」這些都是一些「散彈」機會,或者優秀的故事。常伴隨某個題材出現,如「題材股」。而這些正是彼得.林區建議避開的股票。

所以心態上,就顯得很重要了。若你的心態是為了找資料,想更深入了解某一個公司,因為你已經對一家公司有某一程度的了解(如基本面),看到這種東西,大多都能自行過濾。若你的心態是為了找股票名牌,這種資料你會找到一堆,而買進的下場通常就會很慘。有關題材股,請參考:「題材股」(坦伯頓投資法則)

有關書籍的介紹,請參考作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目,請參考汪汪書架的書–理財書籍