這本權威經典，為投資者作全方位的投資分析，㴠蓋股市歷史、指數演變、基本分析、技術分析、市場分析、投資心理學，以及投資組合的實戰攻略。本篇只介紹金本位制。
在大蕭條之前，大約有兩百年的時間，工業化國家多採行金本位制。這意味著，以美國來說，政府有義務將美元換成一定數量的黃金。因此，政府必須維持足夠的黃金準備量，才能隨時有黃金可以兌換給貨幣持有者。由於全球黃金總量是固定的——新發現的金礦已經很少，對全球總黃金供給量沒什麼影響——因此商品價格通常能夠保持穩定。
金本位制暫停實施的唯一情況，就是在危機發生期間，例如戰爭。英國在拿破崙戰爭和一次世界大戰期間，都會暫停金本位制。可是，戰爭結束後，又立即恢復，兌換價位也不變。同樣的，美國也曾在內戰期間暫停使用金本位制，戰爭結束後便隨即恢復。
謹守金本位制，是十九世紀到二十世紀初期全球都沒有經歷大規模通膨的原因。不過，要維持價格穩定，得付出代價。由於政府是根據黃金數量來發行貨幣，因此基本上等於放棄了貨幣控制權。這意味著，即便在經濟或金融危機時、或者經濟大幅成長時，中央銀行都沒有辦法提供額外貨幣。恪遵金本位制度原本是政府的約束措施和責任，到了1930年代，卻成為政府亟欲逃脫的束縛。
聯邦準備的建立
嚴守金本位制導致流動性危機時而發生，促使美國國會在1913年通過聯邦準備制，創立聯邦準備理事會(Fed)做為美國的中央銀行。聯準會的職責是提供一個「有彈性」的貨幣機制，意思就是，若發生金融危機，聯準就會成為最後提供一個「有彈性」的貨幣機制，意思就是，若發生金融危機，聯準會就成為最後的資金供應者。在艱困期間，央行會提供貨幣，讓銀行不需要清算貸款或其他資產，存戶就能將存款提出來。
由於政府發行的貨幣保證能兌換固定數量的黃金，因此，長遠來看，聯準會的貨幣供給還是受到金本位的限制。不過，短期來看，聯準會還是能夠自由創造貨幣，只要不威脅到以每盎司20.67美元的價格兌換成黃金的能力。不過，聯準會自行執行貨幣政策、決定貨幣數量，從不曾受國會或聯邦準備法案的指示。
金本位制度的瓦解
貨幣政策缺乏引導，致使短短二十年的時間，就發生災難性的後果。1929年股市大崩盤後，全球經濟陷入嚴重衰退。資產價格下跌、企業倒閉連連，讓存戶對銀行資產心生懷疑。當市場上謠傳有幾家銀行無力支付存戶提款時，銀行就出現恐慌性擠兌。
依聯邦準備法案規定，聯準會有權提供額外準備金來阻止擠兌、防止金融系統瓦解，但聯準會卻未能做到這一點，整個機構反應遲鈍，令人難以置信。而且，那些成功領回存款的民眾尋求更安全的資金避風港，於是以存單換回的現金來購買黃金，此舉讓政府的黃金準備面臨更大壓力。擠兌風波很快地從美國傳到英國和歐洲大陸。
英國政府為防止黃金存量大失血，於是率先於1931年9月20日宣布暫停以英鎊換取黃金，這是放棄金本位制度的第一步。十八個月之後，也就是1933年4月19日，大蕭條和金融危機持續擴大，迫使美國股市也跟著放棄金本位制度。
金融市場又挺政府新建立的彈性，而且美國股市對於金本位的廢除，反應比英國還要熱烈。4月19日那天，股市大漲9%，隔天續漲近6%。連續兩天的漲勢創下歷史紀錄。投資覺得政府現在能夠提供額外貨幣來穩定物價、刺激經濟成長，這是股市一大利多。
黃金的迷思？以黃金儲備發行貨幣的制度？真是政策大轉彎！政府終於承認國內貨幣政策不需緊盯黃金，而過去兩百年來，美國國際財政和貨幣政策所依歸的原則，立刻淪為錯誤思維的殘渣。
金本位廢除後的貨幣政策
不管是美國還是其他國家，廢除金本位後，在貨幣擴張就沒有任何的限制。1973年到1974年，石油危機引爆通膨，讓工業國家措手不及，在慌亂中即使增加貨幣供給，還是無法緩和產出下降的情況，因而陷入通膨劇烈高升的困境。
由於聯準會的貨幣政策有導致通膨的疑慮，於是美國國會在1975年通過國會決議，要求央行公佈貨幣成長目標，希望藉此控制貨幣擴張。三年後，國會又通過「韓福瑞—霍金法案」，要求聯準會必須每年兩次向國會說明貨幣政策，並宣示貨幣成長目標。直至今日，金融市場都會密切關注聯準會主席每年2月和7月向國會提出的政策說明。
通膨高漲，聯準會被迫非得改變政策、認真控制通膨不可。1979年保羅．伏克爾接下聯準會主席，伏克爾任內採行的貨幣緊縮政策，終於成功打破通膨循環。結果證明，緊縮貨幣是控制通膨的唯一有效的方法。
聯邦準備制度和貨幣創造
聯準會調整貨幣供給、控制銀根的做法相當直接。當聯準會想要增加貨幣供給時，就在公開市場購買政府公債，每天有幾十億美元的債券在此進行交易。聯邦準備制度獨特的地方在於，當聯準會在公開市場買進政府債券時，付款方式是增加賣方銀行在聯準會準備帳戶中的準備金，藉此創造貨幣。「準備帳戶」是銀行在聯準會開設的帳戶，然後把銀行準備金存到裡面，一方面滿足存款準備的需求，另方面也方便票據清算。
如果聯準會想要降低貨幣供給，就會賣出投資組合中的債券。買下這批公債的人，會指示銀行從他的帳戶中轉給聯準會。然後，銀行再通知聯準會把這筆錢從該行的準備帳戶扣除，於是，這筆錢就從此消失在流通的市場中。這就叫做公開市場賣出。而政府買賣債券則稱為公開市場操作。
結語
如同安德烈．科斯托蘭尼所說的：「今天的經濟制度需要稱職的中央銀行主席，他們是金融市場的指揮家，而不是金本位制。當經濟需要貨幣時，他提供貨幣，當貨幣大量流通時，他又減少貨幣供給額。就像《聖經》中所說：『上帝賜予一切，上帝拿走一切。』」
換句話說，央行可以製造出泡沫，也可把泡沫刺破。請參考：泡沫的崩解（專業投機原理Ⅱ）。
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