證券分析的功能可以歸納為三點：描述、篩選與批判。
一、描述
單純的角度來說，描述的分析是整理重要的相關事實，表示為容易理解與閱讀格式。深入的描述功能則嘗試討論發行證券的優點與缺點，比較它與其他類似證券之間的性質，評估未來績效的各種可能影響因子。這類的分析幾乎適用於所有的公司證券，提供重要的資料藉以判斷投資或投機的機會。
二、篩選
在篩選功能方面，證券分析更深入而表達特定的判斷。嘗試決定某種證券應該被買進、賣出、持有或交換為其他證券。哪種類型的證券或狀況最適合進行這類的積極分析？其缺點或極限又是什麼？我們或許應該提出一些分析判斷的範例，做為稍後一般性討論的基礎。
1. 債券範例
1928年，聖路易–舊金山公司大量銷售6%非累積優先股，價格為100。根據過去的紀錄，該公司的盈餘從來沒有到達固定費用與優先股股利總和的1.5倍。就一般公認的篩選標準來說，這項事實足以判斷該證券的保障不足。
1932年，歐文斯–伊諾玻璃公司債券，價格70、票息5%。該公司的盈餘為利息費用數倍（大於1.5）， 甚至在經濟最不景氣的情況下也是如此。公司的流動資產就足以充分保障債券。因此，篩選分析可以建議這是非常理想而價格適合投資的債券。
2. 普通股範例
1922年，懷特航空公司股票每股8元，雖然它每年分派的股利為1元，，某些年份的每股盈餘超過2元，而且公司現金資產部分的每股價值就已經超過8元。就這個案例來說，證券分析可以明確認定股票的內含價值遠高於市場價格。
1928年， 懷特航空公司股票上漲到280元，每股盈餘8元、股利2元、淨資產價值低於每股50元。根據這些資料，清楚顯示市場價格幾乎已經完全反應未來的發展潛能——換言之，內含價值遠低於市場價格。
在這些例子中，分析師希望找到證券的內含價值，然後評估內含價值與市場價格之間的背離程度。可是，我們必須注意一點，內含價值是一種「滑溜」而難以掌握的觀念。大體來說，內含價值是反映資產、盈餘、明確展望……等事實的價值，而市場價格則會受到人為的操縱或情緒的扭曲。
三、批判
投資融通的原理與公司財務的處理方法，都必然屬於證券分析的領域。研究分析是引用事實而達成判斷。因此，分析師關心篩選準則的健全性與務實性。
對於分析師來說，合理呈現事實是非常重要的功能，這意味著他必須非常重視會計方法。最後，他必須留意足以影響證券持有人權益的公司政策，因為他所分析的證券價值基本上是取決於管理階層的行為。這個領域涵蓋的問題包括：資本結構、股利政策、擴充政策、管理人員的報酬，甚至於是公司持續經營或清算的問題。
對於這些重要性各自不同的問題，證券分析師需要表達批判性的觀點，避免犯錯，糾正弊病，儘可能保障債券與股票持有人的權益。
證券分析的主要障礙
不用說，分析的結論有時候會發生錯誤。另外，某個結論在邏輯上可能正確，但實際運用的結果可能很不理想。證券分析的主要障礙有三點：
- 資料不充分或不正確：故意捏造假資料的情況並不常見，大部分的錯誤資料都是來自於各種不同的會計方法，但如何精確解釋資料正是勝任分析師的功能。
- 未來不確定性：未來的變動是一項更重要的考量。根據事實與未來明顯展望而達成的分析結論，可能因為新的發展而產生變化。由於未來的變動基本上不可預測，所以證券分析通常必須採用一個假設，過去的紀錄可以大體上反映未來。這個假設愈值得懷疑，分析的結論就愈不可靠。
- 市場的非理性行為：在某個意義層面上，「市場」與「未來」都會引發相同的困擾。兩者都具有不可預測的性質，不受分析師的控制，但分析的成功與否卻相當仰賴這兩者。因此，即使在這個領域內，除了考慮證券的安全性之外，分析師還必須考慮可能導致市場價格下跌的不利因子。如果希望找出價值低估或價值高估的證券，分析程序與市場價格之間的關係就更密切了。在這個領域內，分析者的判斷是否正確，基本上取決於證券的未來價格。這方面的分析工作可能必須抑賴兩個假設，第一，市場價格經常會背離真實價值；第二，市場存在一種趨勢而自動修正前述的背離。第一點的真實性大概無庸置疑，但第二點，自動修正前述的背離時間上可能很緩慢而造成傷害，或者當價格最後開始反映價值時，這項價值可能已經發生重大的變動，當初擬定決策所根據的事實與推論或許已經不適用。
分析師必須儘可能避開這類的危險：首先，最好是處理那些價值不會突然發生變動的證券；其次，最好是處理投資大眾相當熱衷的證券，如此市場價格比較可能迅速反映價值；最後，根據市況調整這類的評估活動——當景氣與市況趨於活絡時，才尋找價值低估的證券，如果景氣低迷或市況充滿不確定性，就必須非常謹慎。
當運氣的成分增加，分析的功能就減退
即使研究分析能夠享有投機數學機率上的優勢，仍然不足以確保獲利。分析師是與命運之神合演一段投機的鋼琴雙重奏，但由變幻莫測的命運之神主導一切。
所以，在投機的領域內，研究分析應該是居於從屬或輔助的地位，不具有指引的功能。唯有當運氣成分扮演次要的角色，分析師才能表達專業的評論，並對自己的判斷負責。
結語
雖然證券分析有那麼多的不確定性，但我每年還是會持續進行我個人的證券分析（如價值線資料、成長力資料、關鍵點記錄），原因無它，只要我比其它不用功的投資人享有投機數學機率上的優勢，長期下來，我就會賺錢。
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