賣出股票的另一個理由，就是「停損」。只是，用價值投資法投資股票以來，我沒有停損過。
非價值投資者》短線投機操作，需果斷停損
在愈短期、投機的策略當中，停損是最重要的一環，講究「看錯就砍」；只要有辦法大賺小賠，勝率也不用高，長期能夠賺錢就好。對使用技術分析和籌碼分析的人來說，停損就非常重要，而沒有辦法果斷執行停損的人，基本上不適合做短線、做投機。
價值投資者》投資成長股，成長停止就必須出場
使用基本分析、產業分析或價值投資者，就可以不用停損嗎？當然不是這樣，這也和我們選擇的標的有關。如果在產業衰退或個股競爭力不再，導致股價溜滑梯，那停損、甚至往下攤平的做法，最後只會愈攤愈平，躺著出場。
所以當成長停止，甚至只是不如預期，股價就會大跌。此時，就是要毅然賣出、停損的時刻，絕不適合往下攤平。
投資成熟企業，留意停損3重點
有人很會評估成長股，不過我還抓不到要領，所以我選股票標的都不是成長股，而是成熟期的企業。投資這類股票時，要注意以下幾個停損的重點：
重點1》遇利空應避免恐慌性停損
成熟企業當中，如果投資是當中表現相對優秀的股票，風險就會縮小。例如挑選上市櫃10年以上、年年賺錢、年年發股息的大型龍頭股；這樣的股票穩定度高、表現容易預期，所以當它跌到便宜價以下，若確認過企業未來營運沒有問題，利空是一次性的，就是買進的機會。我會分批往下買，而不是跌15%、跌20%就恐慌性停損。
重點2》設置8道防護措施，降低投資風險
除了挑選好股票，我還會用以下防護措施來降低風險。
- 資產配置：用閒錢投資，把生活費分開來，尤其不要借錢買股票。
- 資金控管：避免單壓1檔個股，至少投資3~5檔股票。資金比重方面，中、大型股最多33%，小型股、波段性投機個股最多都不超過10%。
- 徹底了解標的：自己不了解的東西不要買，這是最重要的事！
- 挑選有穩定配發股息的股票：殖利率最低至少4%，愈高愈好。
- 分批低接：資金分批進場，到達便宜價後，跌10%買進。
- 計算便宜價，並且預留安全邊際：盡量用5毛錢買價值1塊錢的東西，就算未來市場跌價了，我也有機會用7毛或5毛錢脫手，盡量讓自己不要損失。
- 長期投資、耐心持股：急躁、恐懼與貪婪是投資最大的敵人，短線勝率低。
- 過濾特定股票：我不碰F股（海外來台第1上市股票）、4大慘業（面板、LED、DRAM、太陽能）；不太喜歡航空股、航運股、金融股等，但這是我個金偏見，同時也是一道保護傘。
怎麼判斷一間企業遇到的是一時性的利空，或可能演變為永久的衰敗呢？這就要從了解企業的經營談起了。
1. 若為暫時性利空，則無須擔憂
如果對企業長久的經營獲利，與其產業的長期競爭力無關，這樣的利空因素就是暫時的，我們來看以下例子：
例1：某企業以出口消費性電子產品為主，但最近在新台幣的強勁升值下，避險不及產生了大筆匯損，所以本季財報的每股盈餘(EPS)就下跌不少。但新台幣不會永遠升值，而且企業也會經由操作衍生性金融商品規避風險，所以匯損大部分是短暫的利空因素，也與企業長期的經營獲利無關。
例2：某績優股有一轉投資公司在過去幾年中連續虧損，故本季決議終止這項轉投資，而且把呆帳一次認列在下一季當中。如此雖可預見下一季的財報EPS會陡然降低，但這樣的利空因素也是一時的，並不會影響企業的長期經營。事實上如此一次性的利空若造成股價重挫到便宜價之下，只要不傷及企業筋骨，這反而是買點而非停損點。
例3：某企業因原物料上漲而壓縮到獲利，造成毛利率下降。此時我們要觀察該原物料占總製造成本比重，若比重不高，或有其他替代性原物料，對企業將不會形成永久性的影響。
例4：某大化學上市的工廠失火造成停工，並需負擔大筆的損害賠償。這種情形將視造成企業大小不一的損害，不過大部分的大企業為分散風險，工廠不止有一間，造成損失的工廠也能很快復工。若平時是獲利良好的績優公司，這一類的事件也僅屬於短暫的利空而已。
2. 造成企業永久衰退的利空狀況
到底什麼樣的利空可能造成企業永久性的衰敗呢？
例1：某企業已上市10年以上，財報上顯示年年賺錢，也年年發股利，最近卻在舊的經理人異動後，爆出其大量塞貨給下游廠商，以致財報虛灌營收的真相。
例2：某企業在類比安控設備時代為產業龍頭股，但在數位安控設備興起後，營收大幅衰減；等到回過頭去轉型後，已失去其在原本產業龍頭的位置，對企業的獲利造成長久性的影響。
例3：某產業原本為寡占產業，因政策的因素只有特許的幾家廠商能進入，例如像原本的3大電視台（台視、中視、華視）。但後來政府的政策開放，大量民營電視台成立，造成老3台的護城河喪失。
3. 其他列入「留校察看」的利空狀況
最後，還有幾種情況的企業我會列入「留校察看」名單，例如大量膨脹股本、營收卻未跟上的企業；或是不專注本業、喜歡炒匯、股、原物料或房地產的經營階層。雖說這並不影響企業未來的獲利能力，但以經驗來說，這一類的企業長久下來股價多長期向下；所以我會持續觀察，若情形嚴重，也會採取停損或停利出場。
結語
我不會因為股價下跌超過10%，或關鍵點記錄發出賣出號而執行停損。但只要基本面變差，我就會賣出股票【請參考：成長極限預估法】。只要我持有的股票營收年增率出現2個月以上的負成長，我就開始考慮先賣出一些。就像去年2014年10月股災，台股10月下跌超過500點，跌到8,500左右，我非旦沒賣出任何一張股票（因為基本面並無改變），還逆勢加碼了一些成長力資料評估業績不錯的成長股。
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