你可能傾向認為投資競賽是無害的消遺娛樂。但這種結論可能太過樂觀。認真參賽的人很可能染上後遺症，對金融市場包有不正確的看法。尤其是倣效贏家的策略，在真實世界可能付出慘痛的代價。證券市場的遊戲和真正的投資兩者間，通常有差異，基本理由有二。
- 首先，那些假投資人沒有真正拿錢出來一搏，但獲有報酬，也就是獎金，或者，光是贏過別人便喜不自勝。參賽者不需要衡量風險相對於報酬的高低，這一點和真實世界不一樣。相反的，他們有很大的動機去追逐厚利，不必計較後果——因為根本沒有什麼不利的後果。
- 大部分投資競賽設計的第二種人為狀況，強化了這種「好大喜功」的心理。為了在大家的情緒冷卻之前宣告贏家，主辦單位通常限制遊戲時間，可能只有幾個月。期限這麼短，投資基本面良好股票的策略根本不必考慮。（主張「基本價值」投資法的人，常提醒我們，一不小心犯錯之後，市場可能需要一段相當長的時間，才能讓你轉虧為盈。）
遊戲規則驅使參賽者選取波段激烈、紅極一時的證券。耐心抱牢堅實但失寵的公司股票，這種策略幾乎註定輸給別人。相較之下，真實世界中，成功的投資人被問到「你是怎麼做到的」時，最常聽到的答案是使用後面的方法。
不可否認，急功好利的投機份子，不見得總能贏得投資競賽。有些時候，競賽是在慘不忍賭的空頭市場期間舉辦。如果沒人運氣夠好，選到一支逆勢激漲的股票，則得獎者可能是某位膽小如鼠的人，因為整段期間，他手上百分之百抱滿國庫券。這樣的結果，說明以90天定勝負便授予桂冠，是相當愚蠢的做法。在金融市場，這就像玩撲克牌，牌技不怎麼樣的人第一局拿到同花大順後，遊戲便告結束一樣。
事實上，市場短暫的下跌期中，因為持有現金資產而獲勝，一點意義也沒有。如果比賽延長到好幾年，這種策略不會成功，因為長期而言，普通股的表現很容易超越零風險的國庫券。
不過勝利者可能把投資國庫券獲勝的策略，歸因於個人擁有高人一等的絕技，善於掌握市場進出時機。投資遊戲的主辦單位和沈迷其中的人，不理會別人說長道短。參賽者獲勝所用的策略，在實際的市場情境中會不會搞得灰頭土臉，他們根本不在乎。
如果只是抱著玩玩的心態，或許可以去參加投資競賽，但最好不要贏。要是不幸失敗，或許可以慶幸自己其實懂得某些東西。不管你認為自己發現了什麼，總之，為獎金而玩獲得的概念，無法經常賺得利潤。
察覺這種差異，是觀察股市大賽時可以學習的機會之一。看到參賽者汲汲營營於想像中的短利時，你應知道，長期而言，管理實際的投資組合不該做哪些事。
基金經理人也面臨股市競賽
現在基金經理人的表現常被拿和史坦普指數相比，市場上漲時報酬率要高於指數的漲幅，市場下跌時則不能比指數跌得多。
如果你認為基金經理人是為你創造優異的長期報酬，但有時出現低於平均水準的表現，難免需要面對的壞處，就基金經理人的立場，阻力最小的途徑，是忘掉獲取長期的最高潛在報酬。
例如，基金經理人如果一年來都做得不好，也面臨類似的選擇。距結算只剩90天，報酬率略高於指數的漲幅還不夠好。最後一季必須做特別好，才能彌補前三季的差勁表現。這時，放手一賭似乎是個好主意。
假設這位經理人預期未來三個月利率會下跌。正常情況下，他可能就這個預測做個小賭，買些中期財政部公債。到期日選為五或十年，可以限制下檔風險。但現在急於拯救一整年的表現，這位經理人大買30年期債券。要是他猜對了，利率果真下跌，這麼做的報酬最高。
如利率不跌反漲，客戶一定損失不貲。但那有什麼關係？反正最後一季沒得高分，這位經理人還是會失去客戶。投資組合經理人的長期債券，就等於四分衛的長傳（在比賽快終了的此刻，四分衛只好孤注一擲）。
經理人曉得，即使盡最大的努力去增加客戶的財富，但總有事不從人願的機率。因此，他們可能禁不起誘惑，追逐其他較有可能提高收入的機會。這些做法不見得都合乎道德，甚至不合法。在比較卑劣的一方面，收賄是基金經理人增加收入的一個可能來源。厚顏無恥的投資顧問可能收取回扣，選擇某特定公司的投資商品。將客戶的利益拋諸腦後的另一種做法，是和有關係的經紀公司秘而不宣，私底下交易。
我相信，你現在已得出結論，如果基金經理人只想取短利，則他的獲利可能比你多。
結語
我買股票，不買基金。
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