對於投資，雖然不宜貿然抱持「放諸四海皆準」的心態，但我對一點很有信心，那就是現金流量表現出色的股票皆值得投資人關注，無一例外。反之亦然，無法將獲利變現的公司，就得在上面打個問號。
最令人放心的標的，莫過於一支好的成長股，兼具強健的現金帳，同時每股現金流量也高出每股盈餘一大截。要知道，操弄現金流量的難度，遠遠高過操弄盈餘，因此滿手現金可視為一個會計花招的反指標，足以令不少成長股露出馬腳。
許多美國投資人在評價企業時，視現金流量為最關鍵的因素。巴菲特便一針見血地指出：「盈餘非生而平等。」他認為企業分為二種，一種是創造充沛現金，並能將其做為股東股利之用或應付擴產之需；另一種則是窮於應付新建或重建廠房機具，否則難以生存。
現金流量強的好處
現金流量是企業的活力泉源，除了不利會計操弄，穩健的現金流量可用在：
- 償還任何貸款。
- 未來資本支出。
- 普通股股利。
- 進場買回自家公司的普通股（對投資人是好消息，既提高每股盈餘又減少股票流通張數，可提供股價支撐）
它還彰顯：
- 未來股利正常與否。
- 流動性和槓桿比率的可能趨勢。現金流量是償付債務、改善頭寸的原料；除非流量穩健無虞，否則槓桿比率和流動性便可惡化。
- 是否有潛在的浮濫生意。每股盈餘快速攀升，現金流量卻萎縮，可能暗示浮濫交易，例如過多資金套在庫存和債務。如此便必須懷疑可能是賒帳政策太寬鬆或客戶有積欠貨款。
- 是否有研擬增產計畫與資本支出的金援。
張設現金流量的濾網：每股現金流量
若要根據每股現金流量張設濾網，首先得對照同一會計期間的每股盈餘。但若是不怎講究的濾網，便只要確認上個年度及五年平均的每股現金流量超過每股盈餘即可。理想說來，上一年度及平均五年的每股現金流量應該要超過每股盈餘。這是一張簡易的安全網，當然不是沒有成長股現金流量不佳，表現卻出奇優異的情況，但是如同所說的，投資是看平均的競技，現金流量濾網給我的安全感，遠足以彌補錯過黑馬的憤憤不平。
整體而言，使用本益成長比低於0.6的股票【請參考：本益成長比】，加上現金流量篩選的方式，其結果有點令人失望，多一個篩選對於績效看看起來沒什麼效果，不過這不減我對它的信任，尤其是小型股和微型股，此外，我認為若大盤步入空頭循環，現金流量的濾網便會大放異彩。
每股現金流量超過每股盈餘，是一項微不足道的要求；更講究的投資人，濾網可以設個1.5倍。1倍的理由是簡單而且已可見效。若是每股現金流量比每股盈餘好很多的企業，在買或不買的決斷關頭，理當可多一分把握。
談完賺錢後，接下來談企業如何用錢。
從資本支出洞悉企業營運
資本支出的意思是運用現金，而非花掉現金；但有些場合，資本支出是繼續營運的必要項目（如同汰舊換新一套機具）。但新增廠房新機具的資本支出則是另外一回事，可惜我們無法從資本支出，逕行區別到底是擴建或必要更新；投資人的目光倒是可以留意每年資本支出的水準，並輔以法人和報導評論，藉以嘗試區分二者。
有的企業（通常牽涉到工程）光是為了生存，就必須在購買或更換廠房機具投下鉅額資金，也有企業「現金淹腳目」，幾乎不用花錢在資本支出，像零售商。
會吃掉股東現金的企業，姑且稱為「錢坑」。我印象中這類型企業，幾乎沒有一個會善待投資人，所以對過去五年資本支出超過現金流量的企業，最好「敬而遠之」。現金流量「樂勝」資本支出的公司，與其說是具有投資價值，不如說會留下點值錢的給股東。
市值業主盈餘比 (price-to-owner's-earnings ratio, POER)
假設有兩個投資選項A和B，每股盈餘和每股現金流量分別都是50元和100元。「錢坑」A為了生存，每年花70元在資本支出，B只花30元，可見B較善待股東：「錢坑」A的業主盈餘（現金流量減資本支出）是每股30元（100－70），B則是A的2.3倍，有70元。寶貴的業主盈餘，是用在加發股利、償還債務、擴充等方面。
光憑一年的帳目，不太可能輕易斷言某家企業的現金流量，是否大多數花在資本帳目上；投資人應當檢查五年的數字，建立每股盈餘和現金流量的長期關係，以及可能用在資本支出的比例。
例如，A和B公司雙雙預測每股盈餘成長率為20%，而且現價都報在6元。而下一年度每股盈餘會從50元漲到60元，兩家公司的預估本益比都是10，且0.5的本益成長比（10÷20）也極具吸引力。這個例子中，只有從「市值業主盈餘比」才能看出端倪。
假設二家公司的現金流量通常是每股盈餘2倍，A正常會花70%的可用現金流量在資本支出，相較之下，B平均落在30%。從雙方市值業主盈餘比的相對差距，足以斷言B好上一大截。
結語
讀者可能會覺得有點深，我舉一個較簡單的例子，例如，景氣好轉，A和B公司雙雙要擴產1倍因應未來的需求。因為擴產一倍後，預估A和B公司未來每股盈餘可再增加1倍（從60元成長到120元）。但同樣是擴產，B公司投入的錢比A公司少很多，所以你覺得投資那個公司比較好呢？（答案是B公司，投入較少的資金，卻可賺得相同的錢）
如同巴菲特所說的：「你所投資的企業， 只需要投入很少的資金，就能每年創造越來越多的盈餘，這就算是頂級的投資。」
書中沒提到如何計算每股現金流量，我在網路上查了一下，公式為：每股現金流量 ＝ （營業業務所帶來的凈現金流量－優先股股利）÷流通在外的普通股股數 。
※參考資料：超越祖魯法則
※更多的基本分析書目，請參考：汪汪書架的書–基本分析