2015年8月31日 星期一

現金流量表與其它財務報表之關連性

現金流量表是以實際現金收付的角度,重新審視損益表和資產負債表上的會計科目。現行會計制度下,應收、應付、乃至於權益法下長期投資的會計科目的損益認列,這些科目並沒有實際的現金收付。現金流量表把這些沒有現金支付的科目調整回來,展現截然不同的分析視野。

我們假設自己一方面在編制現金流量表,一方面進行解讀的方式,開始解析中鋼的93年度現金流量表。

一、現金流量表與損益表的關連性




純益:如圖表中標示為1
現金流量表中的純益,就是採用中鋼93年度損益表上的稅後淨利,為516.16億元,我們要此以為基礎,開始還原現金流量進出的真相。

折舊和攤銷:如圖表中標示為2
折舊費用被分散在損益表的營業成本與營業費用當中,損益表上不會直接看出來,可從附註中找到正確的合計金額。你可以看出中鋼93年度現金流量表的折舊費用是100.46億元,這是由於會計的估計所產生,其實並沒有真的現金支出。從帳上實際擁有多少現金的角度,我們要把它在現金流量表中加回來,顯示中鋼擁有這100.46億元現金。攤銷費用也跟折舊費用相同,也都散布在營業成本與營業費用之中,所以也要把這3.29億元加回來。

聯屬公司間未實現損益:如圖表中標示為3
現在,再往下走到營業費用部分,看到「聯屬公司間未實現損益」389萬元,看到「未實現」的字眼,就知道這並沒有實際上的現金收付,所以在現金流量表中得把這筆費用調整加回來,顯示實際上擁有的現金,比起帳面上稅後淨利的金額還來得多。

權益法認列之投資收益:如圖表中標示為4
接下來又看到損益表中的「權益法認列之投資收益」。這主要是因為公司持股兩成以上,對被投資公司擁有重大影響力,雖然公司不一定有領到股利,但依規定仍必須按照持股比率,依被投資公司的當年度稅後淨利認列投資收益。所以不一定有拿到現金,儘管它增加了帳面上的稅後淨利,但並沒有貢獻白花花的銀兩進入公司口袋,所以在現金流量表中要扣除,金額是76.35億元!哇!這麼多!沒錯,從現金角度來看,這些帳面獲利可真的是「中看不中用」。

但是,其中,還是有一部分領到被投資公司配發的現金股利,也就是現金流量表「採權益法評價之長期投資現金股利」,之前營業活動中定義過現金股利要擺在營業活動中,所以要把這筆33.54億元加回來。

從這裡可以看出:被投資公司賺得多,但配發的現金股利不一定比較多,盈餘可能留在被投資公司而不在自己的身上。

處分投資利益:如圖表中標示為5
接下來看到損益表中的「處分投資利益」7.86億元。現金流量表上要區分成長期和短期兩種,那這裡應該拿到獲利部分的現金,為什麼在現金流量表中還要扣除?

因為我們會把處分長短期投資的總價款(非帳面價值)擺在現金流量表中的投資活動當中,因此,在營業活動這部分的獲利或損失部分應調整回來,以免重複計算。3.58億元的「處分資產損失」原因相同,所以把它加回來。

閒置資產折舊及跌價損失:如圖表中標示為6
接著看損益表中的「閒置資產折舊及跌價損失」5.94億元,這部分並沒有實際現金支出,只是提列的折舊與備抵跌價損失,所以在現金流量表中「資產減損損失」必須把它加回來。

至於現金流量表中看到的「採成本法評價之長期投資建設股息」1,561萬,係類似前述「採權益法評價之長期投資現金股利」的調整。

「採成本法認列的長期投資損失」5,400萬,帳列在損益表的業外損失項目,這部分並沒有實際現金支出,因此在現金流量表中單獨拉出來個別調整加回來。

損益表上的費用與收入科目,除非是定義上被歸類在投資或融資活動而重新分類,否則基本的原則很清楚:就是判斷這筆收入或費用,到底有沒有影響到現金?如果沒有,就要進行現金流量的調整,藉以還原公司真實的現金收付情形。

二、現金流量表與資產負債表的關連性
資產負債表不像損益表、現金流量表、以及股東權益表,後面三者都是一段期間的概念(例如93年度),資產負債表則顯現的在特定時點上的財務狀況(例如93年12月31日)。所以調整的時候,要利用兩個時點之間的資產負債表,以本期期未減掉本期期初(也就是前期期未)的增減差額,進行現金流量的調整。

例如,資產負債表中的「應收票據」、「應收帳款」、「其他應收款」差額增加,表示該收而未收的現金增加,就表示現金會減少,當作是現金流出,所以都是營業活動上面的減項,必須在現金流量表中扣除,若與以上的情形相反,則加回。

同樣的道理,如資產負債表中的「存貨」是用現金去買的,存貨餘額增加就等於現金部位的減少。

在現金調整的作法上,資產負債表中的「短期投資」期間餘額減少了,表示短期處分利益,也就等於現金增加,所以要在現金流量表投資活動科目之下加回來。長期投資、固定資產處分也是類似的概念,這裡要注意的是:固定資產的處分和添購,是擺在現金流量表中的投資活動中,不過,處分收益或損失,則是擺在營業活動。

資產負債表右側的負債和股東權益也是同樣的道理,「短期借款及銀行透支」、「應付公司債」減少了,表示支付現金還債,現金流出,在現金流量表中的融資活動呈現負數。董監酬勞、員工及現金紅利、以及支付一般股東的現金股利等部分,這部分的金額是來自股東權益變動表,雖然不影響損益,但是還是會支出現金,因此這裡就成為減項,也就是負數。

現金流量表經過重新調整後,最底下的「年底現金與現金約當餘額」,一定會等於資產負債表上「現金及約當現金」科目的餘額,年初的等於年初、年底的等於年底。現金流量表三大活動加總所得的「現金及約當現金增加淨額」,一定會等於期初與期未的現金餘額差距。

總之,現金流量表調整時,很容易搞得人昏頭轉向,為什麼「資產增加、金額卻是負數,負債增加、金額卻是正數」。其實只要頭腦轉一轉如下圖表,很容易就會想出當中的關係。


為什麼要看現金流量表?
損益表上的稅後純益難到是假的嗎?當然不是。只不過會計帳上的盈餘,並不等同於現金,如果沒有足夠的流動資產去支應償債需求,錢軋不過來,就算帳上超級會賺錢的公司,最後一樣還是會倒閉。同理,帳面上長年虧損的公司,現金卻可能持續湧入,反而不會倒(有些公司賠本,生產線還是繼續運轉,就是為了賺取現金流)。

所以對投資人來講,觀察現金流量表是瞭解企業營運績效與財務管理能力的重要參考。

※參考資料:操盤人教你看財務報表
※更多的基本分析書目,請參考:汪汪書架的書–基本分析