巴菲特說他投資不是股票而是商業，這其實就是選擇投資標的的核心概念，當然很多人覺得投資就是要找股價會上漲的股票，跟商業有什麼關係？事實上這是另外一個問題的延伸，「驅動股價上漲的原因到底是什麼？」
商業分析的價值在於找出具有潛力的企業，不外乎以下五點：
- 經營者值不值得信任？有沒有代理人問題的可能？
- 公司業務有沒有成長動能？有的話，來自於產業的成長（機會財）還是市佔的成長（競爭財）？
- 總體經濟環境或是業產法規有無任何限制發展的可能？
- 公司的策略是否明確？是否能把握外在的發展機會？策略是否有確實改善或提升經營績效？
- 商業模式的展開符不符合公司策略？有沒有辦法創造競爭優勢？能不能有穩健的現金流？是否盡可能地將營運風險降低？
商業模式廣泛的來說就是企業的關鍵商業行為所連結起來的一連串行動，像是如何創造營收、成本如何產生等等，其核心的概念就是分析企業的競爭優勢，即延續企業的策略。談到這裡，許多讀者應該會想那要如何分辨出好的商業模式？是簡單的方式就是只要看看這家公司能不能達到下列三種情況：
- 讓顧客不知不覺的多付一點錢或者就算不願意也要付錢。
- 創造源源不絕的穩定現金流。
- 經營成本很低，能將企業營運風險分散出去。
只要一家公司的商業模式能大致達到其中一種情況，基本上這家公司一定就存在著不能被模仿的競爭優勢，因為上述這三者用白話來說就是價格制定能力、開門就有現金、低營運風險，所以反過來說，如果有這樣的行業一定很多人搶著做，但卻有一家公司做成功，這不就是不能被模仿的競爭優勢。
像去超商買東西者是現金收付，但是超商給供應商則都是用應付帳款方式，等好幾個月再付款，這種行業現金流穩健，相反的像的營建業蓋房子要向銀行融資，要等上好幾年賣出去後才能拿回現金，財務壓力很重，容易出現週轉不靈的危險。
再來要能有源源不絕的現金很關鍵的一點是所賣的商品類型，大致上分四種類型：
- 用很久很少用：像是一般人家中的螺絲起子之類的工具。
- 用很久很常用：像是摩托車、汽車等耐久材。
- 用很快很少用：像是OK繃之類的利基型消耗品。
- 用很快很常用：像是拋棄式隱形眼鏡或是食物等日常生活消耗品。
其中最能創造源源不絕現金流的類型當然就是第四種的日常生活消耗品，因為商品週轉率快所以現金流可以源源不絕進來，這也說明為何零售業不管在哪個國家都是值得長期投資的產業。
著名的剃刀與刀片模式簡單來說，就是耐久商品便宜賣（剃刀），但搭配的消耗品（刀片）卻賣很貴，此時企業的營收主要來自於具備高週轉率的消耗品，當然這個模式之所以能夠成功，是因為便宜賣出的耐久材一定要搭配指定的消耗品，就現金流的角度來說，賣消耗品先天上就會比耐久材來的穩健。
而台灣也有不少企業雖然是電子業，但因為選對切入的產品而有好的現金流，像是生產再生品圓的中砂，代工生產離子植入機耗材的翔名，近年的營運都相當穩健。
結語
之前有介紹過巴菲特投資的子公司的一些特點，讀者可參考看看：擁有護城河的公司，才會成為投資對象（少了巴菲特，波克夏行不行？）。還有許多投資人挑選股票會忽略分析財報的重要性，如彼得．林區表示，他從來沒有說過以下這句話：「如果你進去一間百貨公司看到一間星巴克，你點了一杯咖啡來喝之後認為這是一杯好咖啡，那你就應該打給你的營業員買進星巴克的股票。」
彼得．林區表示，如何挑選一檔好的股票，這即使對專業的分析師來說也沒有這麼簡單。「但如果你連資產負債表都看不懂，那你或許不該進入股市。」彼得林區說道。【請參考：彼得林區：大家普遍誤解我的投資心法】
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