長期持有策略：獲利來自內在價值的成長
《雪球：巴菲特傳》裡面說道：巴菲特最厲害的地方，就是在他買入看似合理的公司，經過數年之後，股價變得非常便宜！這種策略就是「長期持有策略」，這個策略的獲利來自於一間公司內在價值的成長。
如果一間公司的盈餘年年成長，那麼就算它的股價高漲，也不見得被低估，如下圖大立光（3008）：
如果你在2010年用710元左右買入，雖然買入在合理價格，隔年也有可能帳面套牢的風險，但是到了2013年和2014年，高漲到2000~3000元以上的股價，使得當年的710元看起來異常便宜。
長期持有的策略最重視的就是護城河，一間公司持續成長，並且擁有其他公司難以進攻的強大優勢，就值得長期持有，這個策略對護城河的重視大過安全邊際。
查理．蒙格說：「找少數幾家偉大的公司然後持有不動，因為你能正確的預測其未來前景——這種投資法是我們所擅長的投資法。」
這類公司就是所謂「內在價值成長」的公司，它的現金股息不必很多，殖利率3~4%就好，重點在於保留盈餘的成長力道是否夠強，強力的成長力道能帶動股價上揚，提高本益比。在而你等待的時間還可以領取現金股息，這種雙重優勢就像約翰．聶夫說的：「等正餐前，先吃小菜」。當然，正餐和小菜都要可口才行。
EPS是公司的獲利，公司的股利政策可以選擇把獲利配成「現金股息」給投資人，讓投資人直接領到現金。也可以不發股息，變成「保留盈餘」留在公司理，用來因應未來的擴廠，研發等成長支出，所以EPS＝現金股息＋保留盈餘。（想要長期持有就必須關心其EPS是否年年會成長。）
估價的目的：確認機會成本
決定資產成長的幅度就是投資標的的「增值潛力」，單一個股的增值潛力就是從低估價上漲到合理價這段空間，而投資組合的報酬來自於所有標的的增值潛力。如果所有標的增值潛力都超過20%以上，你的報酬率就會大約20%。
估價的目的就在於確認增值潛力，一檔股票如果有40%的增值潛力，當然會比只有20%增值潛力的股票更有吸引力，這兩者之間的差距就是機會成本。一投資人要有確認機會成本的能力，才能做好資產配置的工作，簡單的說：磨利你的眼光，你就能賺更多錢。
結語
2016/05/30 出處：財訊雙週刊 第 503 期 作者：尚清林
一位投資人自一九九四年九月台積電上市掛牌，就買進一張台積電股票持有到現在，22年的報酬率多少？答案是，40倍！
台積電是台灣最有競爭力公司，身為它的股東，顯然是一件幸福的事，上市22年以來，台積電的資本額成長了47倍，總市值更暴增超過百倍，至於股價則從上市掛牌的96元，上漲至今147元（五月十七日收盤價），經還原權值後，保守估計，當時持有一張台積電股票的投資人，持有迄今的投資報率起碼大賺40倍有餘，不只打敗三星、英特爾等半導體同業，環顧台股上市櫃公司，台積電都是第一；即使連標榜長期投資的巴菲特波克夏公司都沒有這番成就。
這個觀念我之前的文章也介紹過了【請參考：成長價值】。當時我也提醒了讀者，我就是在當時以101元買進台積電的（持有至今都沒賣出）。而我之前文章也說明過，只要EPS年年成長，我就不賣出持股【請參考：零成本持股術】。
估價的目的，對我來說，就是評估其底部（價值）和頭部（合理成長價），再看看目前股價所處的位置，還有沒有介入的空間，若有則是機會。之前讀者也問過我，而我也提出範例說明了【請參考：2016-6-6 請問：合理成長價使用的方式是在預估EPS，請問Wawa平常都是用什麼方法在預估？】
有關書籍的介紹，請參考：作者、出版社、內容簡介
更多的理財書目，請參考：汪汪書架的書–理財書籍