目前定存利率在1.25%，100萬放在銀行的利息有1.25萬。因為投資股票有風險，其投資股票的利潤須足以彌補其風險，投資人才有意願將其定存解約，將其資金放置至股票市場上。
假設股票市場具有3%以上的報酬率，投資人才有意願將100萬提出放在股市，一年相當於3萬的利息。3萬高於定存的1.25萬，其增加的1.75萬，就是投資人承擔風險的報酬。
若未來定存利息水準調整為3%，100萬本金的定存利息有3萬元，那又何必將本金放在有風險而獲利也只有3萬的股票市場。於是投資人會將其資金放置於定存，直到股票市場達5%以上的殖利率時，才有意願將資金投資股票。
殖利率的高低，與股價成反比。同一支股票，若配息3元，4%殖利率的股價為75元，5%為60元，配息相同，股價越低，代表殖利率越高。其關係如下：
所以以上四個股票分級：3%以下、4%~6%、6%~8%、9%以上，會因為升息的關係，讓此四個區段向右延伸，變為5%以下、6%~8%、8%~10%、11%以上。若降息，會因為銀行定存利息太少，而提早將資金釋出，其四個區段會向左延伸。
所以升息對於股市會是一種警訊。但若升息是因為市場游資太多，經濟發展前景看好，央行希望可以回收市場資金，避免經濟過熱的原因，其警訊只是短暫現象，股價拉回也是短暫的跡象，可以逢拉回進場。
每個國家的股價估價殖利率標準不同，本書介紹以台灣的市場為主。殖利率估價方式，適合任何的國家與商品使用。包含房價與租金、租賃的商品價格與租金、貸款與利息等等。只要稍加統計歷史資料，即可快速得知其適合的殖利率。擁有高殖利率的市場，通常是商業機會所在，直到因為廠商競爭後殖利率回歸正常。
結語
因為升息也會拉高債券的利率，而債券的利率的高低，同樣的也會影響股票價值的評估。葛拉漢很多年提出的股票評價簡式【請參考：葛拉漢評價簡式】，這提到這點：
內在價值＝盈餘×(2倍盈餘成長率＋8.5)×(4.4／AAA級公司債殖利率)
股票和債券一直都存在競爭和替代效應。從以上的公式可看出，葛拉漢認為 AAA級公司債殖利率上升超過4.4%，股票其內在價值就會下降； AAA級公司債殖利率下滑到4.4%以下，股票的內在價值就會提升。原理很簡單，因為投資股票風險較高，債券殖利率只要提升到某一過程度，就會吸引保守投資人棄股票轉債券；若債券殖利太低，投資人會傾向買股。如同巴菲特所說的：「利率就像地心引力」。
MoneyDJ 發布日期 2016 年 05 月 03 日 17:00
美國投資大師華倫巴菲特（Warren Buffett）4 月 30 日結束波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway Inc.）年度股東大會後，5 月 2 日又再度接受 CNBC 專訪，對負利率、美國經濟發表他個人的看法。
巴菲特 2 日在接受 CNBC「Squawk Box」節目專訪時指出，假如負利率迫使銀行對存戶收取利息，那麼他真的會想把錢從銀行提領出來；若投資人像波克夏一樣擁有很多歐元，那麼把錢藏在床墊底下肯定比存在銀行還要好。他也坦承低利率環境讓波克夏的盈餘成長受到拖累，如今該公司有接近 600 億美元的資金利息僅有 0.25% 甚至更低。
巴菲特並強調利率對股市投資有多重要，因為假如政府宣布要連續 50 年都實施零利率，那麼道瓊工業平均指數肯定會登上 10 萬點大關。
他在 4 月 29 日接受 CNBC 訪問時也曾說，若利率永遠保持在零，那麼股價應該會是每股盈餘的 100 倍或 200 倍。他 2 月 29 日就說過，利率就好像資產價值的地心引力，假如利率降至零，資產價值幾乎可以無限大，若利率非常高，那對資產價值將產生極大重力。
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