在棒子上面，是外面欠人家的錢（負債）；棒子的下方，則是股東出資的錢（股東權益）。所以財務的專業名詞才會說，負債的資金來源叫「外部資本」或「負債資本」，股東出資的錢就叫「自有資本」或「內部資本」。
請你猜猜看，是財務槓桿（棒子）上方的負債資本比較便宜，還是下方的自有資金成本比較便宜？
答案是，負債資本比較便宜，因為一家正常的公司跟銀行借錢時，資金成本大約在2%左右；但是當您成為一家公司的股東，投資資金進去之後，您會希望能獲得更高的報酬率或是股息，例如10%以上，您才會想要投資，對嗎？
所以外部的資金成本比較低，內部的資金成本反而比較貴，跟一般人認為內部資金（股東出的錢）是零成本的概念正好相反。
如果一家經營超過五年有正常獲利的公司，公司的財務結構（那根棒子）通常會往上移，代表股東出資越來越多，對外負債越來越少。為什麼好的公司通常都有這個共通性呢？
因為人性：肥水不落外人田！
如果公司經營得很好，每年固定獲利，又是一門好生意（毛利率夠高），當公司需要更多資金擴大經營的時候所有的股東都會舉手歡迎，喜孜孜地參加公司的現金增資。運用這個人性，我們可以進一步來思考：當一家公司的財務結構越來越往上移動，可能就是代表全體股東對這家公司的看法一致：這真是一門好生意，公司又有賺錢的真本事。
反之，當一家公司的財務結構一直往下移，代表負債的資金來源佔比越來越大（股東越來越不想投資），就可能代表這家公司的經營狀況不妙了。
接下來我要介紹三個財務數字：
- 財務結構（那根棒子＝負債佔總資產比率）：這個數據愈低，表示那根棒子的位置就愈高。
- 毛利率：數據愈高，代表這真是一門好生意。
- 營業利益率：數據愈高，代表公司有很強大的賺錢真本事。
範例1》台積電（2330）：下圖截自成長力資料。
- 財務結構（那根棒子＝負債佔總資產比率）＝26%。
- 毛利率＝49%，沒想到台積電的晶圓代工，真是一門好生意。
- 營業利益率＝39%，這家公司有非常不錯的賺錢真本事。
範例2》茂德（2010年年報）：
- 財務結構（那根棒子＝負債佔總資產比率）＝89%，代表股東都不願意出資，公司大部分只能透過負債來經營。
- 毛利率＝負48%，這真是一門超不能經營的行業啊！
- 營業利益率＝負58%，這種公司絕對沒有機會為股東賺錢，除非是透過業外收入來挹注。
我們可以看出一個共通性：狀況好的公司，股東都急著想投資，因為肥水不落外人田。而狀況不好的公司，股東都不想投資，避之唯恐不及；公司為了活下去，只能不斷去尋找外部資金，例如銀行貸款、公司債等等。所以當財務槓桿一直往下移動時，也就是負債佔總資產比率愈來愈高時，需立刻檢查營運狀況。
但這個「負債佔總資產比率」的觀念，並不適合於金融銀行業。因為金融機構是一個高度槓桿的行業，因為你的存款即是銀行的負債。一家金融機構，股東出的錢只有4%以上（另外96%的錢來自於別人），就可以做國內金融業務了。
結語
我覺得此書作者的「財務槓桿」觀念很好，像是台積電近三年不斷的擴廠（16奈米→10奈米→7奈米），是需要龐大資金的。但如上圖的「負債佔總資產比率」卻是一直下降32%→30%→26%，代表著「財務槓桿上移，肥水不落外人田」。
讀者可以順便去查查看你持有的股票是不是：財務槓桿上移、這真是一門好生意和有很強大的賺錢真本事。
非訂閱我資料的讀者，想自行查詢「負債佔總資產比率」 的【請參考：財務結構分析】。
※參考資料：不懂財報，也能輕鬆選出賺錢績優股
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