「股神巴菲特2013年致股東信推薦閱讀書籍」。史上第一位指數型基金發明人、基金之神約翰．柏格對短線投機文化的沉痛告白。柏格不僅觀察到此文化衝突的危險訊號，他更大聲疾呼投資人應立即回歸長期投資的重要原則。本篇只介紹「基本算術殘酷法則」。
投資人似乎忽略了低成本和高報酬之間的關聯——也就是「基本算術殘酷法則」。計畫參與者與雇主忽略了一項基本真理：整體而言，我們投資人就是「股價指數」。換言之，美國股票擁有者，他們整體擁有整個美國股票市場。所以，所有參與者賺取的報酬，就是股票市場本身的報酬。
我們的金融體系是讓投資人彼此對抗，買家vs.賣家。任何股票換手（目前的股票市場每天成交量高達100億股），都代表某位投資人將變得（相對）更富有，其交易對手則變得（相對）更貧窮。換言之，贏家基金賺取的超額報酬，將被輸家基金的不足所抵銷。所以，結論很清楚：我們現在都是股價指數成分。
這並不是零和遊戲，我們的金融體系的參與者——交易者、經紀人、投資銀行、基金經理人、中介者，以及「華爾街」——都要在這場瘋狂活動之中分杯羹，使得整體投資人只能玩一場輸家的遊戲。所以，隨著籌碼不斷換手，試圖擊敗市場，還有我們基金經理人所嘗試的，結果只能讓莊家受惠，情況就如同跑馬、賭場與國營彩券。
我們集體投資人如果擁有股票市場，但個人彼此競爭而想要擊敗其他市場參與者，我們就會成為輸家。可是，我們如果放棄這種想要爭取優勢的徒勞之舉，大家只繼續持有市場投資組合的自家部分，我們就是贏家。
目前ETFs（集中市場掛牌交易基金）已成為投資的聖杯——投資人長久以來試圖擊敗市場報酬的可運用工具。是的，某些ETFs確實頗具誘惑力，可以針對股票市場的特定部門下賭注，有些可以運用高財務槓桿的奇異策略操作，有些方便於下注商品行情。可是，長達60年的投資經驗不斷強化我的一項信念，短期交易——是的，我們不妨稱其為投機——根據定義就是輸家的遊戲，長期投資根據定義才是贏家的遊戲。
ETFs深受短期投資人青睞（相當諷刺地，針對長期投資組合進行短線交易），每天成交量都相當可觀，甚至還有信用擴張的ETFs（通常會呈現市場報酬3倍的表現，而且可以順向或反向押賭注，隨你高興！）這種投機活動已經嚴重挑戰指數型基金當初設計的投資概念——整體股票市場為基礎的基金，設計上是用來買進而繼續持有。
結語
ETFs商品原本就是希望讓你買來放的，可是財經節目都是教你如何利用它來跟大盤對賭。
投資個股也是一樣的道理，許多讀者都會問我股價下跌到當初買進的價格要怎麼辦。我建議讀者看一下之前我寫的文章【請參考：雙軌分析(牛頓、達爾文與投資股票)】。
我把股價比喻為「狗」，基本面比喻為人「人」，若你常盯著「狗」你會被搞瘋的，因為「狗」常會沒有理由的亂跑。若你改常盯著「人」是往前走，還是往後走，你就會輕鬆許多，加上財報並不是每天都會公布，所以你也不會短進短出。
所以我買進股票持有的時間，都以季為單位（緊盯著季報），只要基本面不變，我都會放上好多年。
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