2017年諾貝爾經濟學獎得主，行為經濟學之父，理查．塞勒半自傳性代表作！「塞勒博士是『行為經濟學』先驅，將心理學的研究應用於經濟學的決策分析中。本書教你更聰明的思考、理財、看世界。本篇只介紹「股市過度反應了嗎？」。
構思這篇論文的時候，邦特希望能從心理學挑出一個假設，將它用於預測某些先前未曾在股市中觀察到的影響。比方說為一些已經被觀察到的股市效應提出行為學上的合理解釋，以證券市場的高成交量為例，在理性的世界，成交量照理應該很低，甚至幾乎沒有成交量。
原因在於沒有任何理性主體會買進其他理性主體有意賣出的股票，倘若每個人都相信每支股票已達到正確價格，而且未來也將維持在正確價格，如此一來大家還有什麼理由進行交易，至少打敗市場將不再是交易目的。
沒人會把這種「無交易定理」推向極端，然而絕大部分的經濟學家同意，或至少在被逼問的時候同意，股市交易量確實出乎意外的高。如果你假設有些投資人就是過度自信，高成交量的出現就十分自然了。傑利與湯姆做交易之所以順利是因為他自認比湯姆聰明，而湯姆也認為自己比傑利聰明，他們高高興興地成交，各自都覺得占了別人誤判的便宜有些不好意思。
我發現，用過度自信來解釋高成交量其實還挺有可信度，但是要證明這一點根本是不可能。我和邦特想做更具說服力的研究，希望運用心理學中的一項發現，藉以預測未曾在金融市場發掘的現象，而且這現象若是金融經濟學家過去認為不可能發生的事就更好了。
我們打算運用康納曼與特維斯基的發現：常人願意根據薄弱數據來做出極端預測。他們做了一些經典實驗來闡述這個觀點，其中一個實驗要受測者根據每個學生的單一事實，預測一群學生的學業平均成績 (GPA)。
他們設計了兩種實驗情境，在第一個情境中，受測者被告知學生GPA是否落在前10%，另一群受測者則未被告知成績，可是他們看到每個學生在「幽默感」測驗中得到成績是否落在前10%。
前10%的GPA當然是真實GPA成績的一個絕佳指標。假如有人告訴你，雅典娜的GPA落在前10%，你就可以合理推測她應該是拿到了高分，譬如滿分4.0拿到3.9分。即使幽默感與GPA之間有關聯，照理說也是非常薄弱。簡言之，他們不應該讓幽默感成績影響到自己所做的預測。
結果並非如此，根據幽默感成績所做的預測，就和根據GPA落在前10%的學生所做的GPA預測，完全是一樣的！對於這個結果，我們只能說是實驗對象對於他們得到的幽默感成績資訊過度反應了。
在實驗對象在預測GPA時，對幽默感的測驗成績過度反應，我們並未指明讓投資者過度反應的因素是什麼，僅僅是假設某些股價漲跌幅度夠大，投資人就有可能是對「某些因素」過度反應。如同凱恩斯所聲稱的，投資人常常會被「短暫且無關緊要」的訊息所影響。
投資大師班傑明．葛拉漢也提供了某種行為學上的解釋，他首創的「價值投資」這個行之已久的傳統，目標就是找出「由於忽略或偏見而造成的股價低估」的證券，關鍵在於知道該如何做到。
結語
倒圾垃時，鄰居說她最近投資股票賠了一些錢，她聽說3D感測很夯，於是問我有那些公司是做3D感測的。我說，我不知道，我買股票純粹只看基本面。她覺得我無趣，所以我們中斷了交談。
每當有某支股票大漲或大跌，我都會查看一下它是不是因為基本面的因素，我不會只因為消息面就買進或賣出。因為我也認股市有時就像個過動兒一樣。
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