資訊超載（為什麼總是買到賠錢股？）

此書完全解析人類天生不適合投資的不當行為！看「行為投資學」如何顛覆400年全球股市歷史在股市的歷史中，有超過90%的人賠錢，你知道真正原因嗎？本篇只介紹「資訊超載」。

投資究竟需要多少資訊
從事投資活動，人們似乎就不免沈溺於資訊。整個投資產業都癡迷追逐愈來愈多的資訊，但資訊的實際作用卻愈來愈少，直到完全無用為止。人們很少停下來思考，如果要擬定決策，我們究竟需要多少資訊。如同丹尼爾．布爾斯丁說的：「人類發明的最大障礙，不是無知，而是知識錯覺。」

資訊真的越多越好？
有份研究資料顯示，8位有經驗的賭馬經紀人面對88種有關賽馬過去表現的參考變數（譬如：載重、勝率、各種狀況下的表現……等）。每位經紀人都根據自己的經驗，按照重要性排列88種資訊變數的順序。然後，這些賭馬經紀人將根據過去的45場賽事的賽前資訊，預測各個場次勝出的前五名選手。

每位經紀人分別給予他們各自認為最重要的5項、10項、20項與40項資訊變數，然後進行預測；換言之，每位經紀人都分別根據不同資訊數量預測4次。另外，對於每次的預測，經紀人都必須註明其預測的信心程度。使用5項資訊變數時，預測精確性與信心程度之間的關係頗為合理。可是，隨著資訊數量增加，我們看到兩方面的變化：

1. 預測精確性沒有顯著差別；換言之，可供運用的資訊愈多（由5項增加到40項），預測精確性並沒有提高。所以資訊愈多，未必有助於決策。
2. 預測的信心程度隨著資訊數量增加而顯著提高。使用5項資訊，經紀人對於自己預測的信心程度約為17%；使用40項資訊，預測的信心程度顯著提高到30%以上（可是，請注意，預測精確性並沒有提高！）。所以，額外資訊並無助於預測精確性，卻使得賭馬經紀人變得過度自信。

資訊愈多，是否就代表資訊愈好？為了瞭解這點，這個實驗除了人類之外，也增添了電腦模型。每經過一回合，可供電腦運用的資訊就愈多，就如同人類的情況一樣。

結果顯示，對於電腦模型來說，資訊愈多確實愈好。採用單一回合的資訊（6項資訊），電腦模型預測的精確程度大約56%。隨著資訊數量愈來愈多，電腦模型預測的精確性也提高到71%。

電腦與人類的表現，為什麼存在如此重大的差異？我們人類處理資訊的能力有限。我們顯然不是超級電腦，沒有辦法在瞬間之內處理大量計算。

「第一老鷹管理公司」的朗馬里．艾維拉德認同我的主張而說：「我們常見到人們沈迷於細節，或被複雜的東西吸引，但我認為最重要的是要掌握真正關鍵的3項、4項或5項性質。我認為我的工作，主要就是要提出正確的問題，分析決策的真正癥結所在。」

另一位知道如何分辨有效訊號與雜訊的偉大投資人，當然就是華倫．巴菲特。他經常說：「我們的方法很簡單。我們只想按照合理價格，買進根本經濟條件理想乃至卓越的事業，而且經營者誠實而有能力。這就是我想要做的全部。」

正確的投資方法不只一種，我也不能告訴各位，正確的投資決策應該參考哪3種、4種或5種。這一切完全取決於每個人採用的投資方法。我是個堅決的價值型投資人，所以我最重視的因素未必符合各位的品味，基本上只考慮三項因素：

1. 價值評估：這支股票的價值是否被嚴重低估？
2. 資產負債表：這家企業是否會倒閉？
3. 資本紀律：管理團隊會如何運用我提供給他們的現金？

對於各位採用的投資方法來說，這幾點或許不一定有用，但重點是各位必須決定自己擬定投資決策所準備參考的因素，然後專心研究這些因素。

結語

在《精準預測》這本書中有提到：

只要把幾個基本的東西搞好，就可以大有前途。例如在撲克中，只要學會最糟的牌就蓋牌，最好的牌就下注，花點心思想想你的對手拿什麼牌，這樣就能大量減少輸牌。如果你願意這樣做，那麼或許有百分之八十的機會，你做的決定會跟頂尖撲克玩家一樣。

最差勁的玩家與普通玩家之間的差距，遠大於普通玩家與最強玩家之間的差距。比較好的玩家彼此之間所做的事只有幾件不一樣，而那些在曲線末端的人（我稱之為雜魚）連最基本的東西會搞錯，遠遠偏離最佳的策略。

其實投資也是一樣的道理，你只要學會幾項基本的東西：例如股價離內在價值太遠就不要追，股價遠低於內在價值再下注，並花點心思想想如何評估企業的價值，那麼你贏錢的機率就會愈高。

但一般散戶（雜魚）連基本評估的工作都不會，他們認為資訊要愈多愈好，每天都在看財經節目，一直在爬網查詢任何消息，結果卻是，資訊看愈多（雜訊也愈多），反而卻不會投資了。

就像我的投資決策，也是只靠「價值線資料」、「成長力資料」和「關鍵點記錄」而已。我平常並沒看財經節目。

若想學習我是如何評估價值股或成長股的讀者，建議可參加我年底的研討會【請參考：選股的技術（實戰篇）---「年底衝刺班」研討會】。因為有些住比較遠的學員已取消報名的緣故，目前還空出5個名額可報名（目前地點已確定會在台北，因為北部的學員較多）。

現在剛好遇到中美貿易大戰，此時學習投資的時機比上次更好，記得上次學員推薦的股票其股價都太高了，而這次因為股價都已大幅回檔，所以可以找到更「價廉物美」的股票。因為目前名額所剩不多，想參加請儘早報名，否則到時只能等後補了。

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