一張桌子有多少價值？
保羅．桑金經營的投資合夥事業叫做「蜂鳥價值基金」，他和朱德．卡恩的辦公室座落在紐約曼哈頓中心花旗大樓第55樓。他在這裡遇到傳奇投資人傑夫．多伊。有一天，多伊跑到桑金的辦公室，對他說：「我們正在重新裝潢辦公室，所有的桌子都打算換新，你是否有興趣買下我們的舊家具？」
桑金雖然蠻喜歡目前使用的桌子，但心想瞧瞧也不妨。他對傑夫說：「出於好奇心，你打算賣多少錢？」傑夫回答：「300美元。」桑金回答：「聽起來確實不錯，但我很滿意目前使用的桌子。」於是桀夫說：「100美元怎麼樣？」桑金說：「謝謝，但我還是不要。」然後，傑夫說：「這樣吧，如果你想要，你可以免費搬走。」
桑金想了想，還是決定使用目前的桌子，於是對傑夫說：「你為什麼不捐給慈善機構，讓他們來搬走呢？」傑夫說：「我打過電話，但他們要求每張桌子還要另外捐300美元，因為他們必須使用大樓的搬運器材，價格相當昂貴。我果我要丟棄，大樓管理員也要收取類似的費用。」
這個故事告訴我們，一項資產的價值，乃取決於它所能夠創造的現金流量，有時候甚至是負數，譬如傑夫的舊桌子。
正常情況下，企業基於創造現金流量的目的而營運其資產，但有時候也會藉由出售資產創造現金流量。如下圖：
我們可以藉由以下的案例，說明營運資產和出售資產創造現金流量之間的差別。蒙他拿波玆曼的背包製造廠家「大師農莊」擁有許多縫紉機。公司創辦人德納．葛莉森可以運用這些縫紉機製造背包，然後賣給客戶，創造公司營運收入現金流量。或者該公司可以透過eBay賣出這些縫紉機，藉由清算程序變現。
請注意，除非企業真的準備出售其全部或部分資產，否則清算分析並沒有什麼實際上的用途。可是，計算清算價值可以幫助我們瞭解企業如果不繼續營運的話，起碼具備多少價值。
企業也可以出售部分或全部資產，給予某希望繼續經營該企業的買家。這種情況下，分析師評估的價值，稱為私有市場價值。企業的私有市場價值，代表內行實業（理性買家）為了控制該企業資產所願意支付的價格。
結語
查理．蒙格曾說：「葛拉漢特別注意企業死亡時的價值，而非存在的價值。」
主要原因是時代的不同，葛拉漢生處於1929年經濟大蕭條的年代，許多企業因此破產，所以在他當時出版的證券分析，就特別注重企業清算價值的計算。而如今的巴菲特早已不在採用他老師葛位漢的價值評估，巴菲特傾向買下全部或部分企業的資產，希望繼續經營該企業的買家，所以比較在乎企業「存在的價值」。
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