作者以被譽為「華爾街大師中的大師」，從教導讀者如何辨識何謂真正的價值投資開始，進而學習如何搜尋這類型的股票，再透過標準的價值評估程序，檢視企業所蘊含的獲利潛能。本篇只介紹「投資者的預設策略」。
巴菲特經常引用的棒球比喻，最能代表價值投資人的標準反應。投資人可以慢慢觀察投手的球路，不必急著揮棒，因為投資沒有所謂的三振出局。所以，如果我們認為目前的投資理由不夠充分，通常意味著整體市場行情嚴重高估。
這不是根據總體經濟預測，或某種整體價值衡量標準（譬如 S&P 500 之本益比）所做的市場時效拿捏決策。這是由下而上的理想投資機會搜尋，只不過此刻暫時找不到任何適當對象。可是，最終歸納出的結論，也許都將殊途同歸。
市場行情如果高估，就應該持有現金或無風險資產，耐心等待機會的再度到來。對於價值投資人來說，現金是預設中的預設策略；現金可能是儲存資金的最佳場所，就如同礦坑內的金絲雀，現金部位增加通常代表情況發生問題的徵兆。
然而，由於我們身處在一個每天都會公布績效的投資環境之中，現金部位可能是所有投資經理人都承擔不起的奢侈選擇。波克夏海瑟威如果是開放型共同基金，而不是股票公開上市公司，投資人可能會在1999年到2000年之間大量贖回資金，因為該公司股票在這段大多頭行情中，股價幾乎腰斬。
1990年代的最後幾年，某些價值投資經理人目睹其管理資產規模大減，起因於投資人紛紛轉換跑道，爭相追逐高科技成長型基金或其他類似產品。對於許多價值投資經理人來說，最重要的事情莫過於保住飯碗，因此需要某種有別於現金的預設策略。
所以，當價值投資人搜尋不到任何新的理想投資對象，此時某種大盤指數基金或類似的替代品就可能成為預設選擇。經理人的表現如果是根據其他股票經理人的績效做為衡量基準，則持有大量現金恐怕非明智之舉。
納入指數型基金做為投資組合的一部分，其理由相當明顯，綜觀過去的歷史，我們發現股票市場的多數5年期表現，大多優於債券或現金的對應其間績效。如果缺乏獨特的知識或資訊，則指數投資可能是你最佳的選擇。
事實上，經理人如果沒有特別的看法，就應該將指數投資作為當前整個投資組合的最佳選項；這種情況下，經理人的能力也就無關緊要。不論是基於何種理由而主張積極管理，除非經理人對於投資的瞭解程度超過市場，否則很容易站不住腳。這種情況下，你或許就應該聽從市場的指示。
結語
巴菲特投資的預設策略就是現金，從新聞得知波克夏目前持有的現金部位高達1,282億美元。而我的預設策略也是現金，像是今年股市已經上漲到一萬一千點以上，又逢總統大選和中美貿易戰還不明朗，我今年預留的現金也比去年多一倍以上。
此書的作者的建議也挺不錯的：若您有投資績效的考量，在沒有特別的看法或缺乏獨特的知識或資訊情況下，你或許就應該聽從市場的指示，可將指數投資作為當前整個投資組合的最佳選項。
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