仔細探討傳統經濟學領域的景氣循環週期理論，細心的讀者會發現有1個共通的特點，這些理論若不是將成長和衰退放在二元對立面，並強調各占其半的重要性；要不就是在4階段循環裡，過度放大收縮、衰退、蕭條等偏向負面的週期概念。這符合實際情況嗎？
從美國自1948年以來的經濟成長率走勢圖，過去這段期間裡，無論衰退、收縮或蕭條等週期，占整體經濟運行的時間軸比重，加總之下都是相當短暫的。換句話說，這70多年來絕大多數的時間，美國的總體經濟都是處於成長、擴張週期，這個現象在最近半個世紀更為明顯。景氣收縮的時間軸和頻率不斷的收窄和降低，取而代之的是綿長的景氣擴張期。
然而，若要應用到投資領域，那麼過度放大收縮循環的角色和占比，其實是有弊而無利的。因為這樣的思維，必將導致人們對於投資行為採取過度保守的態度（因為縮小了景氣擴張期的比重，造成投資人過度關注風險），進而降低積極投入風險資產的誘因和動力，最終錯失了在景氣長期擴張週期下，隨之而來的龐大投資收益。
因此，為了避免這樣的弊病，我重新調整了能契合景氣循環和投資行為的改良型景氣循環週期。在重新詮釋下的景氣循環中：景氣循環的各階段，是從衰退期後的落底、景氣逐漸復甦、而後逐漸上軌道，接著進入了穩定成長期；隨著景氣的進一步升溫，於最後階段進入榮景期。如下圖：
所以景氣收縮的衰退期短暫而據烈、隨後的復甦期短而落底跡象明顯、成長期綿長而緩步穩健擴張、最後的榮景期則增長動能見頂跡象顯著。更重要的是，代表成長且適合進行風險性資產投資的擴張階段，在傳統的景氣循環理論當中，可能僅占整個週期的1/4、1/3或1/2；然而經過重新定義後，擴張階段（包含復甦、成長、榮景等）占整體的比重，一舉上升了3/4！衰退期大約僅占1個景氣循環的1/4。
還有經濟運行就像一輛前進中的火車，加減速都需要非常大的動能刺激，因此進入某一階段之後，不會驟然改變。例如不會出現衰退期進入復甦期之後，突然又走入衰退期；或榮景期之後，又化險為夷重回健康的穩定成長期；或是平穩的成長，永遠不走入衰退。
但預測各景氣循環維持的時間和強度，並沒有既定的公式，一切都只能從客觀的數據，去找尋運行的蛛絲馬跡。正如霍華．馬克斯所述：「你永遠不會知道這場棒球賽（景氣循環）要打幾局！」
結語
這也是為什麼我在投資課程上，總是跟學員強調的，景氣下滑造成的空頭市場不常來，來的時間也很短，所以其實最先應該要考慮的是買什麼，而不是恐慌跟著大眾賣股票。不賣股真的沒關係，反正有股利可領，忍一下就過去了。
如同約翰．坦伯頓所說的話：「你有必要知道股市大跌是十分寶貴的機會。別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損加大。不要和市場上的其他人一樣只知防衛；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的便宜股。投資的目標是提高你的長期報酬率，不是爭先恐後搶著賣出，謹記你的目標。」
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